Os títulos globais aproximam-se dos 4% pela primeira vez desde 2007 e o nível geral das taxas dos títulos do Tesouro dos EUA atinge o valor mais alto em vinte anos.

Os rendimentos das obrigações globais estão a aproximar-se do patamar crítico de 4% pela primeira vez desde 2007, enquanto o rendimento das Treasuries norte-americanas a 30 anos subiu para o nível mais alto desde 2004. O mercado global de dívida está a passar por uma onda de venda sincronizada entre diferentes mercados.

Na segunda-feira, com a subida dos preços do petróleo, toda a curva dos rendimentos dos Treasuries dos EUA aumentou entre 7 e 8 pontos base, e o índice global agregado de obrigações da Bloomberg aproximou-se de 4%, algo que não acontecia desde 2007.

Atualmente, a taxa de juro global dos Estados Unidos atingiu o ponto mais alto dos últimos 20 anos, e o rendimento real a 10 anos ultrapassou para cima, estabelecendo um recorde desde a falência da Lehman Brothers.

Os preços elevados da energia estão a colocar uma pressão adicional sobre a Reserva Federal para aumentar as taxas de juro. Desde 2021, a taxa de inflação nos EUA tem permanecido acima do objetivo, e o atual impacto dos custos energéticos está a tornar o desafio da luta contra a inflação ainda maior.

Os dados do mercado de swaps mostram que os investidores já precificaram totalmente pelo menos três aumentos das taxas de 25 pontos base cada por parte da Reserva Federal nos próximos 12 meses, e não está excluída a possibilidade de um quarto aumento.

Geopolítica domina narrativa macroeconómica, subida dos preços das commodities pode prejudicar a procura

Segundo a Bloomberg, as obrigações globais estão a aproximar-se do nível de rendimento de 4% pela primeira vez desde 2007. Este patamar é considerado crítico porque a sua própria relevância para o mercado pode amplificar a volatilidade dos preços, impulsionando ainda mais os rendimentos.

O rendimento das Treasuries a 30 anos nos EUA subiu para o nível mais alto desde 2004, mostrando que o segmento de maior prazo está sob maior pressão nesta ronda de vendas. As obrigações de muito longo prazo são mais sensíveis às expectativas das taxas de juro, e o seu rendimento a quebrar máximos de vários anos reflecte uma reprecificação das perspectivas das taxas de longo prazo pelo mercado.

Apesar de a política monetária e os dados económicos terem por vezes ofuscado a volatilidade do mercado petrolífero, o atual conflito geopolítico voltou a ser o principal fator de influência dos mercados.

Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA na BMO Capital Markets, afirmou que a guerra no Irão e os seus potenciais efeitos de arrastamento sobre a economia global continuam, claramente, a ser um dos principais motores da narrativa macroeconómica. Esta preocupação com choques externos transmite-se diretamente ao mercado obrigacionista, provocando uma ampla subida dos rendimentos das Treasuries.

A subida contínua do preço do petróleo agrava diretamente o risco de uma inflação persistentemente elevada. Face aos dados de inflação que desde 2021 não regressaram ao intervalo-alvo, os elevados preços da energia reduzem ainda mais a margem de manobra da Reserva Federal na política monetária.

Como demonstram as atuais avaliações do mercado de swaps, as expectativas para a trajetória das taxas de juro no próximo ano estão a tornar-se mais agressivas, e o mercado está a preparar-se para uma política monetária da Reserva Federal mais prolongada e restritiva.

Enquanto os investidores negoceiam atentos às manchetes sobre os conflitos, algumas instituições alertam que o mercado pode estar a ignorar riscos económicos mais profundos. Brij Khurana, gestor de portefólio da Wellington Management, assinala que atualmente muitos negociam o movimento dos rendimentos baseando-se principalmente nas notícias de guerra no Irão. Ele avisa:

Pode estar a ser ignorada uma perspetiva macroeconómica mais ampla, ou seja, a manutenção dos preços das commodities em níveis tão elevados durante tanto tempo começará a provocar um crescimento real dos rendimentos negativo e, em última análise, a causar destruição da procura.