Resumo semanal de TradFi de 17 a 21 de agosto

Atas austeras do FOMC e queda dos retornos: dólar mais fraco impulsiona ouro para os 4500 $

I. Resumo semanal do mercado

Esta semana, os mercados centraram-se nas atas da reunião de julho do FOMC da Fed e nos fortes movimentos dos retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA.

As atas do FOMC revelaram que, embora a Fed tenha mantido a taxa diretora inalterada entre 3.5% e 3.75%, vários responsáveis continuavam a considerar que poderia ser necessário um novo aperto da política monetária se a inflação não continuasse a aproximar-se do objetivo de 2%. Três responsáveis chegaram mesmo a apoiar um aumento imediato de 25 pontos base, evidenciando a persistência de divergências na Fed quanto aos riscos de inflação e à possibilidade de as condições financeiras serem suficientemente restritivas.

No entanto, os mercados continuam inclinados para a perspetiva de que a Fed manterá as taxas inalteradas em setembro. Esta visão deve-se, em grande medida, aos sinais de abrandamento nos dados recentes do mercado de trabalho, bem como à expansão, pelo Tesouro dos EUA, das operações de recompra destinadas a apoiar a liquidez dos títulos do Tesouro de longo prazo. Esta medida provocou uma descida dos retornos de longo prazo e fez recuar o índice do dólar americano cerca de 0.8%.

A descida simultânea do dólar e dos retornos dos títulos do Tesouro tornou-se no principal catalisador do forte aumento do ouro. O ouro spot chegou brevemente aos 4499.20 $, subindo cerca de 3.6% numa única sessão e aproximando-se do importante nível psicológico dos 4500 $. A prata, a Platinum e o paládio também registaram uma valorização generalizada.

Na próxima fase, os mercados continuarão atentos a 3 temas principais: se a inflação continua a abrandar, se a Fed manterá as taxas elevadas durante mais tempo e se os retornos dos títulos do Tesouro dos EUA conseguirão prolongar a sua descida.

II. Principais temas do mercado

Atas austeras do FOMC: aumentos das taxas continuam em cima da mesa

As atas da reunião de julho da Fed revelaram que, embora o Comité tenha decidido manter as taxas inalteradas, muitos responsáveis consideravam que poderia ser necessária uma política monetária mais restritiva se a inflação não continuasse a descer.

A inflação PCE dos EUA em junho manteve-se nos 3.7% em termos homólogos, ainda acima do objetivo de 2% da Fed. Por conseguinte, os mercados não devem assumir prematuramente que o ciclo de aperto monetário da Fed terminou.

Se os próximos dados do IPC, PCE ou dos salários superarem as expectativas, as expectativas de aumento das taxas poderão recuperar rapidamente, dando suporte ao dólar americano e aos retornos dos títulos do Tesouro. Em contrapartida, se a inflação abrandar e as condições do mercado de trabalho continuarem a deteriorar-se, os mercados poderão voltar a incorporar nos preços um futuro alívio monetário.

Mercados a ver: DXY, US10Y, NAS100, XAUUSD

Retornos de longo prazo caem a pique enquanto fraqueza do dólar impulsiona ouro

Esta semana, o Tesouro dos EUA anunciou uma expansão das operações de recompra destinadas a apoiar a liquidez dos títulos do Tesouro de longo prazo, desencadeando uma rápida descida dos respetivos retornos.

Como o ouro não gera rendimento de juros, a queda dos retornos dos títulos do Tesouro reduz o custo de oportunidade de deter ouro. Ao mesmo tempo, um dólar americano mais fraco torna o ouro mais atrativo para compradores estrangeiros.

O ouro spot atingiu brevemente os 4499.20 $ esta semana e ultrapassou a sua média móvel de 100 dias, próxima dos 4381 $, sinalizando uma melhoria clara do momentum técnico.

Principais níveis de curto prazo a ver:

• 4500 $: importante nível de resistência psicológico;
• 4545 $: máximo recente dos contratos de futuros de ouro;
• 4381 $: média móvel de 100 dias e importante nível de suporte técnico;

O dólar americano e o retorno dos títulos do Tesouro a 30 anos: os indicadores macroeconómicos mais importantes para o ouro.

Se o dólar e os retornos continuarem a descer, o ouro poderá manter um forte suporte. No entanto, dados de inflação acima do esperado ou novos sinais austeros da Fed poderão desencadear pressão de realização de lucros em níveis elevados.

Mercados a ver: XAUUSD, XAGUSD, DXY, US30Y

Conflito entre inflação e emprego poderá aumentar a volatilidade cruzada entre mercados

O emprego não agrícola nos EUA diminuiu 23,000 postos em julho, sinalizando algum abrandamento do mercado de trabalho. No entanto, a taxa de desemprego desceu para 4.1%, o que ainda não indica um risco claro de recessão.

Os mercados continuarão a ajustar as expectativas relativas às taxas de juro com base nos dados da inflação e do emprego:

• Inflação crescente e emprego resiliente: favoráveis ao dólar e aos retornos; potencialmente negativos para as ações tecnológicas e o ouro;
• Inflação em abrandamento e deterioração do emprego: favoráveis ao ouro, às ações tecnológicas e aos criptoativos;
• Dados contraditórios: poderão aumentar a volatilidade do mercado, criando oportunidades de rutura a curto prazo e maiores necessidades de gestão do risco.

Mercados a ver: US500, NAS100, DXY, XAUUSD

III. Análise dos principais ativos

CFD de índices de capital (US500 / NAS100 / US30)

As atas austeras do FOMC são, em teoria, negativas para as ações tecnológicas com avaliações elevadas. No entanto, a descida dos retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro ajuda a aliviar a pressão sobre as avaliações das ações de crescimento.

Se os retornos mantiverem uma tendência descendente, o NAS100 poderá continuar a beneficiar. Se os dados do IPC ou PCE superarem as expectativas, uma recuperação dos retornos poderá aumentar a volatilidade das partes tecnológicas. O US30 é relativamente menos sensível às taxas de juro, mas os traders devem continuar a acompanhar o impacto de dados económicos mais fracos nos sectores tradicionais.

Mercados cambiais (DXY / EURUSD)

O índice do dólar americano enfraqueceu esta semana com a descida dos retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro. No entanto, a sua direção a médio prazo continuará a depender dos dados da inflação e das expectativas relativas à política da Fed.

Se os próximos dados reforçarem a narrativa de taxas "mais elevadas durante mais tempo", o dólar poderá recuperar. Se os dados económicos e do emprego continuarem a deteriorar-se, o DXY poderá prolongar o seu pullback, apoiando potencialmente uma nova subida do EURUSD.

Mercados de commodities (XAUUSD / XAGUSD / USOUSD)

O ouro foi o ativo com melhor desempenho esta semana, impulsionado sobretudo pela queda dos retornos e pelo enfraquecimento do dólar. A capacidade de o ouro ultrapassar os 4500 $ dependerá do dólar, dos retornos dos títulos do Tesouro e das expectativas relativas à política da Fed.

A prata, a Platinum e o paládio também subiram, indicando entradas generalizadas de capital no sector dos metais preciosos. O petróleo continua a ser uma variável importante para a inflação: preços mais elevados poderão aumentar as expectativas futuras para o IPP e o IPC.

IV. Pontos de atenção para a próxima semana

• IPC e inflação subjacente dos EUA: para avaliar se a inflação continua a abrandar;
• Índice de preço PCE: o indicador de inflação mais acompanhado pela Fed;
• Emprego não agrícola e taxa de desemprego: para determinar se a fraqueza do mercado de trabalho se está a intensificar;
• Dados das vendas a retalho: para avaliar a resiliência do consumo e da procura nos EUA;
• Declarações dos responsáveis da Fed: ver sinais favoráveis a novos aumentos das taxas ou à manutenção das mesmas em níveis elevados durante mais tempo;
• Dólar americano e retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro: variáveis centrais que afetam o ouro, as ações dos EUA e os criptoativos;
• Nível dos 4500 $ do ouro: uma rutura ou rejeição poderá desencadear uma volatilidade significativa a curto prazo.

V. Conclusão

A principal narrativa do mercado esta semana é: embora a Fed tenha transmitido uma mensagem austera, a descida dos retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro e o enfraquecimento do dólar impulsionaram uma forte recuperação do ouro e dos metais preciosos.

As atas do FOMC sugerem que não estão excluídos aumentos das taxas antes de a inflação regressar aos 2%. No entanto, os mercados continuam a esperar que a Fed mantenha as taxas inalteradas em setembro. Os próximos dados do IPC, PCE e emprego não agrícola, bem como os movimentos dos retornos dos títulos do Tesouro, determinarão se os mercados voltarão a avaliar o risco de novos aumentos das taxas.

Para os traders de CFD, os principais temas de curto prazo incluem:

1. Se os dados da inflação apoiam a manutenção de uma postura de taxas mais elevadas durante mais tempo pela Fed;

2. Se o dólar americano e os retornos de longo prazo dos títulos do Tesouro continuam a descer;

3. Se o ouro consegue ultrapassar e manter o nível dos 4500 $;

4. Se o NAS100 beneficia da fraqueza do dólar e da melhoria da apetência pelo risco.

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