Globalna fala finansowania AI ogarnia światowe rynki obligacji! Tegoroczna emisja osiągnęła rekordowe 6,61 biliona dolarów, giganty technologiczne stały się główną siłą pożyczającą.

Według informacji z aplikacji Zhihui Financial News, światowy wolumen emisji obligacji osiągnął rekordowy poziom dzięki fali inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI). Zgodnie z danymi, od początku roku globalne instytucje finansowe, przedsiębiorstwa i rządy pozyskały fundusze o zakresie 6,61 biliona dolarów amerykańskich poprzez emisję obligacji o ratingu inwestycyjnym i wysokodochodowych, co stanowi wzrost o 15% rok do roku, przekraczając roczny rekord ustanowiony w 2025 roku na dwa miesiące przed końcem roku. W szczególności gwałtownie wzrosła skala finansowania gigantów chmury obliczeniowej i deweloperów centrów danych, co odzwierciedla poważne zmiany w strukturze dłużników na światowym rynku obligacji.

Dane pokazują, że od początku roku giganci chmury obliczeniowej i deweloperzy centrów danych wyemitowali obligacje o łącznej wartości prawie 368 miliardów dolarów, co stanowi ponad sześciokrotność wielkości w tym samym okresie roku ubiegłego. Przedsiębiorstwa te odpowiadają za około jedną trzecią wzrostu globalnego finansowania obligacyjnego w tym roku, przewyższając wszystkie inne branże niefinansowe, a ich nowa emisja obligacji jest dwukrotnie większa niż skala nowego finansowania w sektorze publicznym.

Ta zmiana podkreśla, że budowa infrastruktury AI staje się kluczowym motorem napędowym światowego rynku obligacji. Wraz z rosnącymi inwestycjami gigantów technologicznych w rozbudowę centrów danych, zakup chipów i wdrażanie mocy obliczeniowej, popyt firm na finansowanie gwałtownie rośnie, konkurując z rządami państw, które muszą pokryć deficyty budżetowe.

Giganci technologiczni przekształcają globalny rynek obligacji – Amazon wskakuje na czwarte miejsce wśród największych emitentów na świecie

Gorączka inwestycyjna w AI przebudowuje globalny rynek obligacji, który od dawna zdominowany był przez rządy i instytucje finansowe. Według danych, Amazon (AMZN.US) w tym roku awansował na czwarte miejsce wśród największych emitentów obligacji na świecie, ustępując jedynie Niemcom, Unii Europejskiej i Włochom, wyprzedzając Francję i Wielką Brytanię. Po stronie Niemiec i Włoch wliczono także finansowanie obligacyjne agencji rządowych.

Wśród emitentów korporacyjnych Amazon stał się największym na świecie pożyczkobiorcą na rynku obligacji, a tuż za nim plasuje się spółka macierzysta Google – Alphabet (GOOGL.US). Zmiany na rynku amerykańskim są również wyraźne. Od początku roku, pięć z dziesięciu największych amerykańskich emitentów obligacji wywodzi się z sektorów technologicznych. Jednocześnie instytucje finansowe, które tradycyjnie dominowały na rynku obligacji korporacyjnych, odnotowały udział w emisji na najniższym poziomie od co najmniej dekady.

John Servidea, globalny współprzewodniczący działu finansowania o ratingu inwestycyjnym w J.P. Morgan, stwierdził: „W ciągu zaledwie jednego roku doszło do fundamentalnej restrukturyzacji w rankingu największych emitentów na światowym rynku obligacji”. Zaznaczył, że AI stała się nowym, długoterminowym trendem kształtującym rynek obligacji.

Zjawisko to odzwierciedla bezprecedensowe plany wydatków kapitałowych w firmach technologicznych. Według danych śledzonych przez Bloomberg Industry Research, grupa największych usługodawców chmury i nowych podmiotów z tej branży planuje w ciągu najbliższych trzech lat zainwestować niemal 4,5 biliona dolarów w budowę i rozbudowę infrastruktury AI.

Tak ogromny popyt inwestycyjny oznacza, że przedsiębiorstwa technologiczne będą coraz bardziej polegały na rynkach obligacji, by pozyskać długoterminowy kapitał, a światowe rynki kapitałowe będą musiały przyswoić trwale rosnącą podaż finansowania.

Gigantyczne finansowanie budzi obawy rynku – wzrasta premia za ryzyko obligacji związanych z AI

Jednakże szał pożyczkowy gigantów technologicznych nie przebiega zupełnie płynnie. Wcześniej w tym roku inwestorzy aktywnie kupowali obligacje związane z budową infrastruktury AI. Jednak wraz z napływem kolejnych dużych emisji pojawiła się presja na absorpcję podaży na rynku.

Jednocześnie narastają obawy inwestorów co do tego, czy skala inwestycji w AI nie jest przesadzona i kiedy związane z nimi technologie zaczną generować wystarczające zwroty, co powoduje, że niektórzy inwestorzy domagają się wyższych rentowności jako kompensaty za ryzyko.

W USA niektórzy deweloperzy centrów danych, by pozyskać finansowanie projektów, oferują inwestorom obligacje inwestycyjne o rentowności nawet do 7,2%, natomiast obligacje wysokodochodowe dochodzą do 10%.

Wśród nich CoreWeave (CRWV.US), świadcząca usługi obliczeniowe dla takich firm jak Meta, zwróciła na siebie uwagę rynku z powodu stale rosnącego zadłużenia. Na początku tego miesiąca spekulacyjne obligacje CoreWeave doświadczyły znaczącej wyprzedaży, a wskaźniki ryzyka kredytowego gwałtownie wzrosły, wywołując szersze zawirowania na rynku kredytowym.

Obawy związane z ryzykiem finansowania AI przenoszą się również na technologiczne firmy o wyższych ratingach kredytowych. Najwięksi usługodawcy chmurowi, w tym Meta Platforms (META.US) i Oracle (ORCL.US), również odczuli wzrost kosztu ubezpieczenia od niewypłacalności długów.

Wskazuje to, że mimo pozytywnego nastawienia inwestorów do długoterminowych perspektyw rozwoju sektora AI, wobec utrzymujących się nakładów kapitałowych i poziomu zadłużenia przedsiębiorstw inwestorzy stają się coraz bardziej ostrożni.

Środowisko wysokich stóp procentowych zacieśnia presję na finansowanie – światowa walka o kapitał narasta

Oprócz gwałtownego wzrostu podaży obligacji związanych z AI globalne otoczenie finansowe staje w obliczu nowych wyzwań. Utrzymująca się wysoka cena ropy, eskalacja napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie oraz wyprzedaż francuskich obligacji skarbowych wywierają presję na nastroje na światowych rynkach kredytowych.

Jednocześnie część amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęła ostatnio najwyższe rentowności od 2002 roku, co dodatkowo podnosi koszt inwestycji firm i refinansowania długu.

Wobec utrzymującej się presji inflacyjnej, główne światowe banki centralne przewidują utrzymanie bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej do 2027 roku. Szefowa Międzynarodowego Funduszu Walutowego (IMF), Kristalina Georgieva, wezwała w tym miesiącu banki centralne do zachowania ostrożnego, jastrzębiego podejścia, by przeciwdziałać ryzyku inflacji.

Johanna Chua, szefowa działu badań gospodarek rynków wschodzących w Citi, powiedziała niedawno, że banki centralne zaczynają zdawać sobie sprawę, iż cykl inwestycji w AI strukturalnie zwiększa światowy popyt na kapitał i wywiera presję na wzrost stóp neutralnych.

Jeśli inwestycje w infrastrukturę AI nadal będą windować światowy popyt na kapitał, długoterminowe stopy procentowe mogą napotkać jeszcze silniejszą presję na wzrost, przez co koszty finansowania przedsiębiorstw i rządów pozostaną wysokie przez dłuższy czas.

Popyt na inwestycje w AI pozostaje silny – Wall Street spodziewa się wzrostu aktywności emisji obligacji w listopadzie

Mimo że fala finansowania AI wywołuje krótkoterminową presję podażową na rynku obligacji, niektóre firmy zarządzające aktywami uważają, że fundamenty spółek technologicznych pozostają solidne, a przyszły popyt na nakłady kapitałowe powinien dalej wspierać emisje obligacji.

Neil Sun, manager portfela Royal Bank of Canada Global Asset Management, powiedział, że zapotrzebowanie gigantycznych usługodawców chmurowych na finansowanie faktycznie powoduje krótkoterminową presję na absorpcję podaży obligacji, ale perspektywy wydatków kapitałowych w AI ogólnie pozostają solidne.

Sun zaznaczył, że fundamenty tych przedsiębiorstw są nadal dobre, a popyt na moce obliczeniowe utrzymuje się na wysokim poziomie. Nawet przy utrzymujących się wysokich światowych stopach procentowych oczekuje, że inwestycyjna gorączka wokół infrastruktury AI potrwa do 2027 roku.

Równocześnie Wall Street przewiduje, że w pozostałej części roku emisje obligacji mogą jeszcze wzrosnąć.

Morgan Stanley prognozuje, że po okresie wahań aktywności na rynku emisji obligacji w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, zapotrzebowanie firm na finansowanie w listopadzie może istotnie wzrosnąć. Matteo Benedetto, współprzewodniczący działu obligacji o ratingu inwestycyjnym w regionie EMEA w Morgan Stanley, wskazał, że listopad jest zazwyczaj jednym z najgorętszych miesięcy pod względem emisji korporacyjnych obligacji.

Podkreślił, że dla firm, które muszą zebrać środki na przejęcia lub wydatki kapitałowe i nie mogą opóźnić planów finansowania, listopad nadal stanowi kluczowe okno do wcześniejszego pozyskania środków.

Ogólnie rzecz biorąc, budowa infrastruktury AI napędza globalny rynek obligacji w nowy cykl finansowania. Giganci technologiczni nie tylko stali się jednymi z najważniejszych pożyczkobiorców na rynku obligacji korporacyjnych, ale ich ogromne plany wydatków kapitałowych zaczynają kształtować światowy krajobraz podaży i popytu na kapitał.

Jednakże wraz z utrzymującym się wzrostem emisji obligacji, wysokimi kosztami finansowania oraz coraz bardziej rygorystyczną oceną inwestorów co do zwrotów z inwestycji w AI, kluczowym czynnikiem wpływającym na przyszłe trendy na światowym rynku kredytowym będzie to, czy rynek będzie w stanie nadal absorbować ogromne ilości nowego zadłużenia.