Analiza - Jak po fuzji SpaceX-Tesla zmierzy się z problemami w Chinach

Reuters, 22 października - Elon Musk planuje przeprowadzić dużą fuzję Tesli TSLA.O z Space Exploration Technologies SPCX.O (link), jednak ten plan prawdopodobnie napotka na przeszkody ze strony organów regulacyjnych po obu stronach Pacyfiku w kwestiach związanych z bezpieczeństwem narodowym oraz dzieleniem się danymi i technologiami związanymi z Chinami.

Najbogatszy człowiek świata oświadczył we wtorek, że obie jego spółki (link) powołały specjalny komitet do omówienia fuzji i stwierdził, że jest to „dobry pomysł”. Jednak realizacja tej koncepcji wymaga znalezienia kompromisu pomiędzy dużym uzależnieniem Tesli od Chin w zakresie produkcji, a działalnością obronną SpaceX.

Firma rakietowa SpaceX w coraz większym stopniu polega na wrażliwych kontraktach z rządem USA i wojskiem, co może sprawić, że każda fuzja obejmująca działalność Tesli w Chinach zostanie poddana ścisłej kontroli pod kątem bezpieczeństwa narodowego.

Chińskie organy regulacyjne wymagają ponadto, aby Tesla przechowywała wszystkie dane użytkowników z systemów autonomicznej jazdy wyłącznie na terytorium Chin, a każda zapora ogniowa musi uniemożliwiać przepływ informacji lub technologii między obiema stronami.

Poniżej przedstawiono niektóre możliwe kroki, które mogą podjąć Musk i jego spółki, aby usunąć przeszkody stawiane przez Waszyngton lub Pekin.

Czy Tesla może zachować swoją działalność w Chinach?

Jednym z możliwych rozwiązań jest ustanowienie zapory ogniowej wokół chińskich operacji Tesli w ramach połączonej firmy, aby zablokować dostęp SpaceX i innym działom do wrażliwych danych. Daniel Kollar, szef mobility w firmie doradczej Intralink Group, podkreśla, że takie działania nie są bezprecedensowe.

Jako przykłady wskazał Airbus (AIR.PA) i Honeywell (HON.O), zaznaczając, że wiele firm prowadzi zarówno działalność w Chinach, jak i istotne projekty obronne poza Chinami.

Działalność SpaceX związana z obronnością obejmuje projekt „Starshield”, w ramach którego opracowywane są wojskowe i wywiadowcze systemy satelitarne dla Pentagonu.

Analitycy zauważają, że dwustronna zapora ogniowa to prawdopodobnie minimalny wymóg zapewniający, że dane chińskich kierowców Tesli pozostaną w kraju. Od 2021 roku Tesla przestrzega wymogu władz w Pekinie dotyczącego przechowywania wszystkich danych kierowców na terenie Chin.

Michael Dunne, CEO firmy doradczej Dunne Insights specjalizującej się w chińskim przemyśle motoryzacyjnym, stwierdził, że Tesla może pozostać niezależnym podmiotem operującym w Chinach przez kolejne lata, posiadać własne możliwości badawczo-rozwojowe i rygorystycznie przestrzegać obowiązku przechowywania wszelkich danych na terenie Chin.

Jednak profesor Christopher Tang z Anderson School of Management na UCLA, ekspert ds. globalnych łańcuchów dostaw, zauważa, że zadowolenie zarówno Pekinu, jak i Waszyngtonu z takiej „zapory” może nie być łatwe. Jego zdaniem chiński rząd prawdopodobnie będzie próbował wynegocjować cały szereg warunków jako cenę za zgodę na fuzję.

„Chiny uczynią z tego narzędzie przetargowe,” mówi Tang. „Obecnie mają przewagę negocjacyjną.”

Profesor Joannis Kokkoris z Queen Mary University of London, ekspert w zakresie prawa konkurencji i ekonomii, wskazuje, że Chiny mogą domagać się dwóch ustępstw: uzyskania przez chińskie przedsiębiorstwa dostępu do strategicznych technologii oraz zobowiązania do zachowania mocy produkcyjnych i inwestycji w Chinach.

Jednak każde żądanie dotyczące przekazania wrażliwych technologii związanych ze SpaceX bezpośrednio koliduje z amerykańskimi przepisami dotyczącymi bezpieczeństwa.

Co z wydzieleniem?

Analitycy wskazują, że wydzielenie aktywów może przyjąć trzy formy: podział (Tesla zachowuje większość udziałów ekonomicznych), sprzedaż z wieloletnią umową licencyjną na markę lub bezpośrednia sprzedaż (np. innemu producentowi samochodów).

Każda forma wydzielenia wiąże się jednak ze złożonymi problemami, w tym natychmiastowym pytaniem „kto przejmie te aktywa”. Analityk Chińskiego Stowarzyszenia Dealerów Samochodowych, Li Yanwei, zauważa, że chińscy producenci samochodów nie potrzebują dodatkowych mocy produkcyjnych, więc ich zainteresowanie jest mało prawdopodobne.

Z drugiej strony, wielu zagranicznych producentów samochodów cierpi obecnie na brak kapitału, więc także oni mało prawdopodobnie byliby nabywcami. Kollar uważa, że Musk prędzej sprzeda działalność w Chinach w drodze podziału, niż przekaże nad nią kontrolę.

Jednak Kollar dodaje, że o ile Musk nie wykaże chęci wycofania się z działalności motoryzacyjnej, oczekuje, że Tesla będzie usiłować zachować działalność w Chinach przy obecnej strukturze właścicielskiej.

Zarówno Tesla Chiny, jak i chińska Państwowa Administracja Nadzoru Rynku odmówiły komentarza.

Chiny nadal kluczowe dla przepływów pieniężnych

Całkowite wycofanie się z chińskiego rynku może być trudne. Jak mówi Zhang Ye (transkrypcja fonetyczna), dyrektor zarządzający AutoForesight z siedzibą w Szanghaju, chińscy dostawcy są głęboko zintegrowani z imperium biznesowym Muska, a produkcja z fabryki Tesli w Szanghaju stanowi ponad 50% całkowitej światowej produkcji.

Niemniej niektórzy inwestorzy twierdzą, że te okoliczności nie muszą blokować finalizacji transakcji.

Brian Mulberry, główny strateg rynkowy Zacks Investment Management – firma ta jest inwestorem Tesli i SpaceX – stwierdził, że Tesla dysponuje znaczącą bazą produkcyjną w Chinach, ale producent samochodów elektrycznych już pracuje nad rozbudową mocy produkcyjnych w USA, zwłaszcza w zakresie humanoidalnych robotów i autonomicznych „Cybercab”, a wielu inwestorów bardziej interesuje się planami Muska dotyczącymi przyszłości tych projektów.

Mulberry dodał, że uważa, iż Tesla będzie przekonywać amerykańskich regulatorów, że jej działalność w Chinach nie będzie kolidować z działalnością SpaceX, ale jeśli nie uda się tego dowieść, prawdopodobnie Tesla zamknie lub ograniczy produkcję w Chinach.

„Wpływ tego byłby w krótkim okresie ograniczony, a skala na tyle mała, że da się to wytrzymać”, powiedział.

Profesor Tang z UCLA zauważa, że chociaż przyszłość Tesli może być poza Chinami, jej obecna działalność w zakresie samochodów elektrycznych jest bardzo zależna od rynku chińskiego. Podkreśla, że większość środków niezbędnych do inwestycji w przyszłość pochodzi z produkcji pojazdów elektrycznych w Chinach.

„To właśnie dlatego Chiny wykorzystają tę okazję”, mówi Tang. „Bo wciąż ich potrzebujecie.”

(Aby ułatwić zrozumienie osobom nieanglojęzycznym, Reuters automatycznie tłumaczy swoje artykuły na kilka innych języków. Ponieważ tłumaczenia automatyczne mogą być nieprecyzyjne lub nie obejmować pełnego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tłumaczenia automatycznego – funkcja ta służy jedynie wygodzie czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z automatycznego tłumaczenia.)