Czy L'Oréal jest bardziej wiarygodny niż rząd Francji? Wyprzedaż francuskich obligacji skarbowych prowadzi do niezwykłej inwersji – niemal 40% wysoko ocenianych obligacji korporacyjnych ma niższą rentowność niż obligacje państwowe.
Podczas wyprzedaży francuskich obligacji skarbowych, rentowność obligacji korporacyjnych o wartości 215 billions euro była niższa niż obligacji skarbowych, a ich wolumen wzrósł w tym roku 18-krotnie. Inwestorzy przenoszą środki do wysokiej jakości obligacji przedsiębiorstw w celu zabezpieczenia się.
Aplikacja Jinse Finance zauważa, że po gwałtownej wyprzedaży obligacji skarbowych, obecnie we Francji prawie 215 miliardów euro (około 241 miliardów dolarów) korporacyjnych obligacji notowanych jest poniżej ceny obligacji skarbowych o tym samym terminie zapadalności, co oznacza, że są postrzegane jako bezpieczniejsze niż rządowe papiery wartościowe. Skala ta wzrosła niemal 18-krotnie od początku 2026 roku.
Zgodnie z zebranymi danymi, w środę około 38% francuskich obligacji korporacyjnych o wysokim ratingu miało rentowność niższą niż obligacje skarbowe o tym samym terminie zapadalności. Na początku tego roku ten wskaźnik wynosił zaledwie 12 miliardów euro.
Zjawisko to, które wywraca do góry nogami tradycyjną hierarchię rynkową, nie jest nowością, ale we Francji przybiera na sile. Obawy rynkowe koncentrują się na niezrealizowanych celach budżetowych, impasie w sprawie nowego budżetu oraz zbliżających się wyborach prezydenckich, które mogą skierować Francję na zupełnie inny kurs.
W miarę jak zaufanie do obligacji skarbowych topnieje, obligacje korporacyjne — zwłaszcza emitowane przez firmy o dużym udziale działalności międzynarodowej, takie jak L'Oréal czy gigant naftowo-gazowy TotalEnergies — stały się obecnie jednym z najbezpieczniejszych schronień na rynku.
We Francji dług korporacyjny coraz częściej postrzegany jest jako bezpieczny aktyw
Elisa Belgacem, starsza strateg kredytowa w Generali Investments, wskazuje: „Historia suwerenności Francji i historia kredytów korporacyjnych coraz bardziej się rozchodzą.” Firmy i banki „nadal cieszą się silnym popytem ze strony inwestorów, co podkreśla zaufanie rynku do fundamentalnej sytuacji emitentów oraz atrakcyjność całkowitej stopy zwrotu”.
Siedziba Air Liquide w Paryżu stanowi najnowszy przykład tego trendu. Ten producent gazów przemysłowych wyemitował we wtorek obligacje o wartości 2 miliardów euro, które przyciągnęły około 12,5 miliarda euro subskrypcji inwestorów, z których dwie transze o stałej stopie oferowały rentowność niższą niż francuskie obligacje skarbowe.
Dla Edwarda Farleya, dyrektora ds. obligacji korporacyjnych klasy inwestycyjnej w PGIM Europe, kluczem jest miejsce generowania przychodów przez spółki. Na przykład w przypadku L'Oréal czy LVMH: „Poza tym, że są zarejestrowane we Francji, czynnik francuski odgrywa dla nich marginalną rolę” — uważa.
Niemniej Farley patrzy ostrożniej na francuskie banki, których powiązania z rynkiem obligacji skarbowych są znacznie ściślejsze. Bezpośrednie posiadanie długu skarbowego czy udzielanie pożyczek wpływa na ryzyko krajowe przez politykę gospodarczą. Koszt ubezpieczenia przed niewypłacalnością francuskich banków wzrósł już powyżej poziomów pozostałych instytucji europejskich.
Ekstremalny przypadek
Mimo że Francja stanowi najbardziej skrajny przypadek odwrócenia rentowności obligacji korporacyjnych i skarbowych, trend ten zachodzi już od pewnego czasu w rozwiniętych gospodarkach.
Tradycyjnie to obligacje skarbowe wyznaczały standard bezpieczeństwa na rynku długu, ponieważ rząd może podnosić podatki w obliczu deficytu. Jednak wraz z rosnącymi deficytami i partyjnymi sporami, dyscyplinowane finansowo spółki z silnym bilansem stały się atrakcyjniejszym wyborem.
W zeszłym roku Microsoft przez chwilę handlował swoimi obligacjami po kosztach niższych niż skarbowe papiery USA, wśród obaw o wpływ amerykańskich cięć podatkowych na budżet. Wcześniej, podczas kryzysu zadłużenia w strefie euro, część obligacji hiszpańskich i włoskich firm była tańsza niż krajowe obligacje skarbowe. To sytuacja częściej spotykana przez inwestorów z rynków wschodzących.
We Francji od ogłoszenia przedterminowych wyborów po klęsce Emmanuela Macrona w wyborach do Parlamentu Europejskiego w połowie 2024 roku, niepewność polityczna stała się głównym tematem na rynku obligacji. Pod koniec tego roku niewielka liczba obligacji korporacyjnych osiągała już rentowność poniżej poziomu francuskich obligacji skarbowych (OAT).
Obecnie zjawisko to jest znacznie powszechniejsze, a skala odwrócenia może dalej rosnąć. Do wyborów prezydenckich pozostało jeszcze ponad sześć miesięcy, a wyprzedaż obligacji skarbowych zaczęła wpływać na inne rynki.
Melissa McCallum, strateg kredytowa Barclays, twierdzi, że typowy schemat, w którym krajowa krzywa dochodowości obligacji skarbowych wyznacza dolne granice rynku kredytowego, „może zawieść w okresach presji na suwerena”.
„Warto też zauważyć, że pod krzywą OAT notowane są nie tylko obligacje o wysokim ratingu – spready wielu obligacji o ratingu BBB także spadły poniżej tego poziomu” – dodaje.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
BUZZ - Akcje Revolution Medicines spadają z powodu obaw związanych z danymi dotyczącymi leku na raka trzustki
8 października - ** Akcje Revolution Medicines (RVMD.O) spadły o 8,1% w popołudniowych notowaniach, do poziomu 185,91 dolarów. ** RBC Capital Markets (Canadian Royal Bank) wskazuje, że spadek ceny akcji wydaje się być spowodowany najnowszym dokumentem przeglądowym FDA dotyczącym leku na raka trzustki, Rasonque, szczególnie ujawnionymi danymi dotyczącymi obiektywnego wskaźnika odpowiedzi dla podgrupy mutacji RAS. ** RBC podkreśla, że całkowity czas przeżycia, a nie obiektywny wskaźnik odpowiedzi, jest bardziej znaczącym miernikiem skuteczności – i że obecna wyprzedaż ignoruje szeroką aktywność Rasonque w różnych podgrupach mutacji RAS. ** RBC stwierdza: „Mimo iż uznajemy, że dzisiejszy spadek cen akcji jest osadzony w szerszej słabości całego sektora biotechnologicznego, uważamy jednak, że reakcja rynku na dokument przeglądowy FDA jest przesadzona, biorąc pod uwagę, że lek został zatwierdzony na podstawie klinicznie istotnych efektów i uzyskał pozytywną reakcję ze strony lekarzy.” ** Uwzględniając wahania intraday, akcje podwoiły swoją wartość od początku roku. (W celu ułatwienia użytkownikom nieanglojęzycznym Reuters automatycznie tłumaczy swoje doniesienia na kilka innych języków. Ponieważ tłumaczenia automatyczne mogą być błędne lub niezawierające wymaganego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności automatycznych tłumaczeń. Tłumaczenia te są dostarczane wyłącznie dla wygody użytkownika; Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)
BUZZ – Pojawiły się doniesienia, że Starbucks rozważał transakcję, co spowodowało wzrost akcji Chipotle
Najnowsze informacje z 8 października - Akcje Chipotle Mexican Grill (CMG.N) wzrosły o 8,55% do 33,40 dolarów, podczas gdy akcje Starbucks (SBUX.O) spadły o 6,66% do 87,35 dolarów. Financial Times powołuje się na osoby zaznajomione ze sprawą i informuje, że Starbucks (SBUX) rozważał przejęcie Chipotle (link). Akcje kawowego giganta spadły do najniższego poziomu od marca. Postęp w kwestii przejęcia pozostaje niejasny; zarówno Starbucks, jak i Chipotle nie udzielili natychmiastowo odpowiedzi na prośby Reutersa o komentarz. Jeśli transakcja dojdzie do skutku, dyrektor generalny Brian Niccol wróciłby do meksykańskiej sieci burrito, którą kierował przed dołączeniem do kawowego giganta dwa lata temu. „Dla SBUX uważamy, że inwestorzy mogą postrzegać to jako rozproszenie czasu i energii zarządu – w końcu jest jeszcze wiele pracy do wykonania, jeśli chodzi o odwrócenie negatywnego trendu marki Starbucks, szczególnie w zakresie fundamentalnych kwestii dotyczących sprzedaży w tych samych sklepach w Ameryce Północnej, ponieważ firma w latach 2027 i później będzie stopniowo konsumować łatwiejsze do osiągnięcia punkty wzrostu”, stwierdził analityk RBC Capital Markets Logan Reich. Według danych London Stock Exchange Group (LSEG) kapitalizacja rynkowa CMG to około 39 miliardów dolarów, natomiast SBUX wynosi 107 miliardów dolarów. Na koniec poprzedniej sesji SBUX wzrosło od początku roku o około 11%, podczas gdy CMG spadło o 17%. (Dla ułatwienia osobom nie posługującym się językiem angielskim, Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Ze względu na możliwe błędy automatycznego tłumaczenia lub brak odpowiedniego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tych tekstów – są one udostępniane wyłącznie dla wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)
Korekta-BUZZ-Akcje Starbucks spadają; pojawiły się doniesienia, że firma rozważa przejęcie Chipotle Mexican Grill
Poprawka punktu 4: powinna być wartość rynkowa Chipotle wynosząca około 39 miliardów dolarów, a nie Starbucks. 8 października - ** Sieć kawiarni Starbucks (Starbucks) SBUX.O zanotowała spadek kursu akcji o 6,66%, do poziomu 87,35 dolarów ** Financial Times, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą, poinformował, że firma rozważała możliwość przejęcia Chipotle Mexican Grill CMG.N (link) ** Według raportu, postęp w sprawie tej akwizycji pozostaje niejasny ** Wartość rynkowa Chipotle (CMG) wynosi około 39 miliardów dolarów ** Kurs akcji Chipotle (CMG) wzrósł w pewnym momencie nawet o 8,55%, do poziomu 33,40 dolarów ** Chipotle nie udzielił natychmiastowej odpowiedzi na prośbę o komentarz ze strony Reuters ** Na koniec ostatniej sesji handlowej, akcje SBUX wzrosły od początku roku o około 10%, podczas gdy CMG spadły o 12% (W celu udogodnienia dla osób niebędących rodzimymi użytkownikami języka angielskiego, Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Ze względu na możliwość wystąpienia błędów w tłumaczeniu automatycznym lub brak dostosowania do określonego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tych tłumaczeń i udostępnia je wyłącznie dla wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z korzystania z funkcji tłumaczenia automatycznego.).
BUZZ - Akcje tytoniowe i alkoholowe prowadzą wzrosty w sektorze dóbr konsumpcyjnych podstawowych
W czwartek firma Philip Morris International (PM.N) była największym zwyżkującym akcjonariuszem w sektorze dóbr konsumpcyjnych S&P 500 (.SPLRCS), zaraz za nią uplasowały się firmy alkoholowe Constellation Brands (STZ.N) i Altria Group (MO.N), które również należały do największych zwyżkowiczów dnia. Akcje Philip Morris International (PM), dostawcy wyrobów papierosowych i produktów z nikotyną bezdymną, wzrosły o około 4% do poziomu 200,89 USD, z szansą na czwarty z rzędu dzień wzrostów oraz największy jednodniowy wzrost od 16 lipca. Akcje Altria, producenta Marlboro, wzrosły o 2,9% do 71,36 USD. Wcześniej brytyjska Imperial Brands (IMB.L) ogłosiła, że jest na dobrej drodze do realizacji prognozy rocznej i uruchomiła program wykupu akcji o wartości 1.5 miliarda funtów (19,8 miliona USD), ponieważ silny wzrost alternatyw tytoniowych rekompensuje spadek sprzedaży papierosów. Firma STZ, produkująca piwo, wino i mocne alkohole, wzrosła o ponad 3% do 122,35 USD w drugim dniu handlu po publikacji raportu kwartalnego, mimo że kilka biur maklerskich obniżyło cenę docelową tej akcji. JPMorgan natomiast podwyższył cenę docelową z 133 USD do 136 USD. Gene Goldman, dyrektor ds. inwestycji w Cetera, zwrócił uwagę na “rotację od akcji wzrostowych do defensywnych” oraz dodał, że „wzrost rentowności i rozszerzanie spreadów kredytowych wywierają presję na sztuczną inteligencję i akcje wzrostowe”. Goldman podkreślił także, że wyceny tego sektora się poprawiają. W ciągu ostatnich trzech miesięcy sektor dóbr konsumpcyjnych radził sobie gorzej niż szeroki indeks S&P 500, tracąc 1%, podczas gdy benchmarkowy indeks wzrósł o 3,9%. Wśród pięciu sektorów S&P, które w czwartek nie odnotowały spadków, indeks dóbr konsumpcyjnych uplasował się na drugim miejscu ze wzrostem 1,6%.
Ceny krypto
Więcej
