Era „łatwych zysków” z handlu kapitałem AI może się skończyć, Bank of America zaleca inwestorom zwrócenie się ku sektorowi konsumenckiemu

Aplikacja finansowa Zhihui uzyskała informację, że według strategów Bank of America, w miarę jak rynek już w pełni obstawił kontynuację wzrostu wydatków kapitałowych związanych z AI oraz presję na wydatki konsumpcyjne nieobowiązkowe, logika inwestycyjna polegająca na „kupowaniu akcji zyskających na wydatkach kapitałowych AI i omijaniu akcji związanych z konsumpcją białych kołnierzyków” może stać się coraz trudniejsza dla uzyskania ponadprzeciętnych zysków. Bank rekomenduje inwestorom rozpoczęcie selektywnych korekt, ponieważ silna perspektywa wydatków kapitałowych na AI może być już w dużym stopniu uwzględniona w cenach aktywów, a odporność amerykańskich konsumentów nie powinna być niedoceniana.

Zespół strategów Bank of America pod przewodnictwem Savity Subramanian napisał w poniedziałkowym raporcie, że jednym z kluczowych transakcji na rynku w tym roku jest dywergencja między gwałtownym wzrostem inwestycji w AI a kurczeniem się wydatków konsumpcyjnych nieobowiązkowych. Ten ostatni częściowo wynika ze spadku miejsc pracy wśród białych kołnierzyków, lecz trend ten jest już w pełni widoczny w portfelach inwestorów.

Handel wydatkami kapitałowymi AI staje się zatłoczony – Bank of America zaleca selektywne korekty

Subramanian zaznacza, że w przyszłości uzyskanie ponadprzeciętnych zwrotów poprzez kupowanie akcji zyskujących na wydatkach kapitałowych AI i sprzedawanie akcji związanych z konsumpcją białych kołnierzyków może wymagać większego wysiłku. Wskazuje, że nadszedł czas na selektywne korekty, ponieważ niedocenianie gotowości konsumenckiej Amerykanów do wydatków niesie ryzyko, a temat silnych wydatków kapitałowych może być już w dużym stopniu wyceniony przez rynek.

Analiza Bank of America dotycząca aktywnie zarządzanych funduszy pokazuje, że udział portfeli w tzw. „branżach dotkniętych AI”, w tym w usługach informatycznych, finansach konsumenckich oraz sektorze oprogramowania, jest bliski historycznym minimom. Tymczasem, w porównaniu z sektorem dóbr nieobowiązkowych, alokacja funduszy w akcje przemysłowe jest bliska historycznym szczytom.

Patrząc na segmenty rynku, obecnie fundusze są najbardziej przewartościowane na rynku urządzeń elektronicznych, instrumentów oraz komponentów. To oznacza, że rynek bardzo skoncentrował się na zakładzie „wydatki kapitałowe AI przewyższają konsumpcję”. Jeśli te transakcje staną się jeszcze bardziej zatłoczone, nawet gdy inwestycje w AI pozostaną silne, przestrzeń dla uzyskania nowych ponadprzeciętnych zysków może się zwężać.

Bank of America poinformował w zeszłym tygodniu, że wraz z utrzymującą się siłą wydatków konsumenckich w USA i zdrowym bilansem gospodarstw domowych, rozkład ryzyka na rynku przechyla się bardziej w kierunku wzrostu, co może skłaniać inwestorów do bardziej agresywnego podejścia.

Presja na zatrudnienie białych kołnierzyków – trend konsumpcyjny przechodzi od „chcę” do „potrzebuję”

Mimo to Bank of America nie uważa, aby presja w sektorze konsumpcyjnym całkowicie zniknęła. W miarę jak coraz więcej wysokopłatnych stanowisk w branżach dotkniętych AI jest zagrożonych, Subramanian przewiduje, że pracownicy biurowi będą nadal ograniczać konsumpcję, przenosząc wydatki z „pożądanych towarów” na „produkty niezbędne”.

Ten trend już odzwierciedla się w relatywnych portfelach dóbr niezbędnych i nieobowiązkowych. W ciągu ostatnich 12 miesięcy oba te segmenty konsumpcyjne wypadały gorzej niż indeks S&P 500, ale wewnątrz nich wystąpiła wyraźna dywergencja. Indeks S&P 500 dóbr niezbędnych wzrósł w tym czasie o 4,6%, natomiast indeks dóbr nieobowiązkowych spadł o 3,3%.

Część firm z sektora konsumpcji nieobowiązkowej odczuwa presję szczególnie wyraźnie. Na przykład, akcje producenta odzieży sportowej Lululemon (LULU.US) spadły w ciągu roku o około 50%. Według Bank of America taka struktura portfeli inwestorów jest obecnie nadal uzasadniona. Bank wcześniej uważał przesunięcie siły wzrostu gospodarczego z konsumpcji na wydatki kapitałowe za jeden z kluczowych tematów inwestycyjnych tego roku.

„Wydatki kapitałowe przewyższają konsumpcję” wciąż mają rację bytu, ale trudność w uzyskaniu ponadprzeciętnych zwrotów rośnie

W rocznym podsumowaniu opublikowanym w listopadzie zeszłego roku, stratezy Bank of America jednoznacznie wskazali pogląd „wydatki kapitałowe przewyższają konsumpcję”, przewidując dalszy wzrost wydatków związanych z AI jako ważny czynnik wsparcia wydatków kapitałowych.

Bank nie odrzuca więc całkowicie wcześniejszej logiki inwestycyjnej, lecz uznaje, że w miarę jak ten pogląd staje się rynkowym konsensusem, odpowiednie możliwości są już coraz wyraźniej odzwierciedlone w portfelach inwestorów i cenach aktywów.

Innymi słowy, wydatki kapitałowe AI mogą pozostać silne, zatrudnienie białych kołnierzyków oraz część konsumpcji nieobowiązkowej również pozostają pod presją, lecz poleganie wyłącznie na strategii kupowania akcji zyskujących na inwestycjach AI i omijania akcji związanych z konsumpcją może w przyszłości nie przynosić już tak oczywistych ponadprzeciętnych zysków.

W sytuacji coraz bardziej zatłoczonych portfeli z aktywami związanymi z AI, amerykańskie wydatki konsumenckie i bilanse gospodarstw domowych nadal wykazują odporność, co skłania Bank of America, by doradzać inwestorom selektywne szukanie okazji uprzednio lekceważonych, zamiast kontynuowania prostego podążania za już powszechnymi na rynku transakcjami w sektorze wydatków kapitałowych AI.