Podstawowa inflacja 2,8% pozostaje uporczywa, eksport osiągnął rekordowe 120,9 miliarda dolarów, oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Centralny Korei w listopadzie rosną

Całkowita inflacja w Korei Południowej we wrześniu zgodnie z oczekiwaniami spadła, ale bazowa inflacja wyłączającą żywność i energię pozostała uporczywie wysoka. W połączeniu z rekordowym wzrostem eksportu napędzanym przez półprzewodniki, wzmocniło to oczekiwania rynku dotyczące wznowienia podwyżek stóp procentowych przez Bank Centralny Korei w listopadzie.

W piątek (2 października) dane opublikowane przez Departament Danych i Statystyki Korei Południowej pokazały, że we wrześniu indeks cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł rok do roku o 2,9%, spadając z 3,1% w sierpniu, zgodnie z medianą oczekiwań ekonomistów na poziomie 2,9%; inflacja bazowa wyniosła 2,8%, wyraźnie niżej niż 3,4% w sierpniu, ale nadal utrzymuje się w średnio-wysokim przedziale 2%, wskazując, że potencjalna presja cenowa nie zniknęła w ślad za spadkiem kosztów energii.

Równocześnie, opublikowane tego samego dnia dane handlowe pokazały, że eksport we wrześniu wzrósł o ponad 100% rok do roku, osiągając rekordowy poziom 120,9 miliarda dolarów; eksport półprzewodników wzrósł aż o 263% do 60,3 miliarda dolarów, również ustanawiając nowy rekord.

Analiza wskazuje, że taka kombinacja daje Bankowi Centralnemu Korei przestrzeń polityczną do kontynuowania podwyżek stóp procentowych bez ryzyka dla wzrostu gospodarczego. Wielu ekonomistów oczekuje, że Bank Centralny Korei podczas październikowego posiedzenia zrobi przerwę, oceni wpływ dwóch kolejnych podwyżek stóp, a następnie w listopadzie wznowi podwyżki.

Uporczywa inflacja bazowa: ceny transportu na czele wzrostów

Całkowita inflacja spadła poniżej 3%, jednak strukturalna presja cenowa utrzymuje się. Ekonomista z BNP Paribas, Jeeho Yoon, podkreślił, że inflacja bazowa nadal jest w średnio-wysokim przedziale 2%, co utrudnia Bankowi Centralnemu Korei rozluźnienie swojej ostrożności.

W podziale na kategorie, ceny transportu wzrosły rok do roku o 7,7%, stanowiąc główną siłę napędową inflacji; ceny rozrywki wzrosły o 5,8%, gastronomii i zakwaterowania o 2,8%, artykułów gospodarstwa domowego i usług o 3%.

Według Yoon, wysokie ceny ropy napędzają wzrost kosztów biletów lotniczych, napraw samochodów i wycieczek grupowych, a wzrost cen półprzewodników przenosi się na komputery i inne urządzenia elektroniczne; presja ze strony popytu również jest obecna, ceny gastronomii wzrosły o 2,5% rok do roku, a efekt wzrostu płac w przyszłości to kolejna zmienna wymagająca uwagi.

Bank Centralny Korei przewiduje, że CPI w tym roku wzrośnie o 2,7%, a w 2027 roku o 2,3%, natomiast inflacja bazowa przez dwa lata utrzyma się na poziomie 2,5% — co nadal jest powyżej celu 2%, sugerując, że w krótkim okresie brakuje miejsca na obniżki stóp procentowych.

Rekordowy eksport: boom półprzewodnikowy stabilizuje gospodarkę

Eksport we wrześniu wzrósł o ponad 100% rok do roku, osiągając 120,9 miliarda dolarów pomimo mniejszej liczby dni roboczych w tym miesiącu — ustanawiając historyczny rekord; eksport półprzewodników wzrósł o 263% do 60,3 miliarda dolarów, także osiągając nowy rekord.

Struktura eksportu potwierdza wcześniejszą ocenę prezesa Banku Centralnego Korei, Shin Hyun Song — model wzrostu Korei Południowej zmienia się z napędzanego przez elektronikę konsumencką na napędzany przez infrastrukturę AI; korzyści z ekspansji przemysłu półprzewodników przenoszą się na zyski przedsiębiorstw, konsumpcję i inwestycje, wspierając całą gospodarkę.

Silny cykl chipów ma też wpływ fiskalny. Wzrost zysków z półprzewodników, specjalne dywidendy firm chipowych, silny rynek akcji i ożywienie konsumpcji prywatnej sprawią, że całkowite wpływy podatkowe Korei Południowej w tym roku mogą wzrosnąć o 28% rok do roku, osiągając rekordowe 478,6 biliona wonów (około 352 miliardy dolarów).

Oznacza to, że nawet przy dalszym zaostrzeniu polityki monetarnej przez Bank Centralny, podstawy wzrostu gospodarczego są wystarczająco silne, aby absorbować skutki wzrostu stóp procentowych, zapewniając wsparcie dla podwyżek bez szkody dla wzrostu.

Ścieżka podwyżek stóp: pauza w październiku, wznowienie w listopadzie

Bank Centralny Korei w lipcu i sierpniu dwukrotnie z rzędu podniósł stopy procentowe, podnosząc stopę referencyjną do 3%. Decydenci polityczni wielokrotnie ostrzegali, że silny wzrost, utrzymująca się inflacja i rosnące ceny nieruchomości mogą wymagać dalszego podwyższania kosztów kredytu.

Opublikowana w sierpniu mediana prognoz stóp procentowych na następne sześć miesięcy wyniosła 3,25%, co sugeruje jeszcze jedną podwyżkę. Prezes Shin Hyun Song wskazał wtedy, że liczba ta oznacza stopniowe tempo zacieśniania polityki.

Ekonomista Hyosung Kwon zauważył, że inflacja utrzymuje się uporczywie wysoka, eksplozja eksportu wspiera wzrost, Bank Centralny Korei musi kontynuować podwyżki stóp; po dwóch kolejnych podwyżkach w lipcu i sierpniu, spodziewane jest w październiku zatrzymanie, aby opanować tempo zacieśniania, z ponownym wznowieniem podwyżek w listopadzie.

W najbliższym czasie rynek skupi się na październikowym posiedzeniu Banku Centralnego oraz najnowszych danych o inflacji i eksporcie, które mogą dać dalsze wskazówki co do terminu kolejnej podwyżki.