Indie pierwotnie chciały kontrolować konsumpcję złota, ale niespodziewanie wzmocniły handel gotówką na czarnym rynku

Na rynku złota w Indiach zachodzi zmiana, której ustawodawcy nie chcą obserwować: im wyższa oficjalna cena złota, tym większe obciążenie podatkowe, co skłania coraz więcej kupujących do transakcji gotówkowych bez faktury.

Bloomberg, powołując się na licznych ekspertów branży, informuje, że na rynku pozafakturowym cena złota i biżuterii w Indiach bywa niższa nawet o 6% niż na rynku oficjalnym, przez co część hurtowych kupujących omija formalne kanały sprzedaży.

Pewna 55-letnia gospodyni domowa, która podała swoje imię jako Anuradha, powiedziała dla Bloomberga, że podczas zakupu złotej biżuterii na wesele córki otrzymała rabat w wysokości 5000 rupii (około 52 dolarów) za każde 10 gramów, jednak nie dostała faktury.

Chociaż ceny złota po osiągnięciu rekordowych wartości na początku roku nieco spadły, obecnie są nadal o blisko 28% wyższe niż rok temu, a wysoka cena czyni rabaty jeszcze bardziej atrakcyjnymi.

Obciążenia podatkowe podnoszą koszty oficjalnych kanałów

Nieformalne transakcje złotem w Indiach nie są nowością, lecz wcześniej brakowało silnej motywacji cenowej. Podatek importowy na złoto wynosił dotąd 6%, następnie rząd podniósł stawkę podatkową na złoto i srebro do 15%, chcąc ograniczyć import tych kruszców oraz zmniejszyć rosnący deficyt handlowy; konsument detaliczny musi dodatkowo zapłacić 3% podatku od towarów i usług (GST) przy zakupie złota.

Poza oficjalnymi kanałami, sprzedawcy mogą uniknąć części podatków i przekazać oszczędności w postaci rabatów dla kupujących. Według ekspertów, cena złota na rynku gotówkowym jest obecnie nawet o 200 dolarów niższa za uncję niż oficjalna cena krajowa Indii, podczas gdy w przypadku złota importowanego przez oficjalne kanały, średnia różnica w cenie we wrześniu wynosiła tylko około 50 dolarów w stosunku do ceny z podatkiem i dostawą.

Hiren Chandaria, dyrektor zarządzający ds. działalności w regionie Bliskiego Wschodu i Azji w Monetary Metals z Londynu, stwierdził, że tak duża różnica cen na rynku nieformalnym odzwierciedla rentowność nieoficjalnych kanałów dostaw; wyższy podatek importowy zwiększa motywację do sprowadzania złota poza oficjalnymi ścieżkami.

Dla konsumentów detalicznych dysproporcja cen jest również zauważalna. Eksperci podają, że niektórzy kupujący negocjują z jubilerami rabaty i korzystają z długotrwałych relacji, dzięki czemu uzyskują rabat do 10 000 rupii za każde 10 gramów złota.

Indyjski rząd próbuje ograniczyć import, stymulując jednocześnie rynek gotówkowy

Złoto jest drugim po ropie towarem o największym znaczeniu importowym w Indiach oraz kluczowym źródłem deficytu handlowego. W lipcu deficyt handlowy Indii wzrósł do prawie 32 mld dolarów, czyli najwyższego poziomu w tym roku. W ciągu ostatnich czterech miesięcy rachunki za import złota wzrosły rok do roku o ponad 32%, co skłoniło premiera Narendrę Modi (Narendra Modi) do tego, by po raz drugi w ciągu pięciu miesięcy wezwać obywateli do ograniczenia zakupów złota i oszczędzania rezerw walutowych.

Jednak równoczesny wzrost cen i podatków sprawia, że efekt polityczny jest dwuznaczny. W sierpniu ilość importowanego złota spadła poniżej połowy poziomu sprzed roku, co dowodzi, że oficjalny popyt został skutecznie ograniczony; jednocześnie ożywiły się transakcje gotówkowe na rynku nieformalnym i część popytu zaczęła szukać kanałów z niższymi obciążeniami podatkowymi.

Ta zmiana rynku jest szczególnie kształtowana przez strukturę konsumpcji złota w Indiach. Indie są drugim na świecie konsumentem złota, które służy nie tylko do produkcji biżuterii, lecz także jako podarunek i forma oszczędności rodzinnych; popyt pozostaje stabilny podczas ślubów, świąt i ważnych momentów życia. Wraz z rozpoczęciem sezonu ślubów i festiwali w połowie października, który trwa do marca następnego roku, popyt na gotówkowe transakcje złotem może utrzymać się na wysokim poziomie.

Obecnie ceny złota wprawdzie nieco spadły względem rekordów z tego roku, ale są nadal wysokie. W takim otoczeniu rabat nawet kilku procent dla indyjskich kupujących oznacza znaczną kwotę w rupiach, co dodatkowo motywuje ich do unikania oficjalnych podatków.

Rząd Indii pierwotnie liczył, że podniesienie podatku importowego ograniczy popyt na złoto i zmniejszy deficyt handlowy, tymczasem rosnąca rozbieżność między oficjalnym a gotówkowym rynkiem kreuje nowe okazje arbitrażu. Im droższe złoto, tym każda różnica cenowa wywołana podatkiem jeszcze bardziej skłania konsumentów do korzystania z nieprzejrzystych kanałów transakcyjnych.