W tym tygodniu zostaną ujawnione dane o zatrudnieniu poza rolnictwem i PCE, odporność gospodarki USA może ponownie wzmocnić oczekiwania podwyżek stóp procentowych.

Aplikacja finansowa Zhitong poinformowała, że wiele kluczowych raportów ekonomicznych, które zostaną opublikowane w tym tygodniu, prawdopodobnie jeszcze bardziej potwierdzi, że gospodarka USA się wzmacnia, wspierając argumenty wielu członków Fed, iż stopy procentowe powinny być wyższe. Po niedawnych danych pokazujących znaczny wzrost sprzedaży detalicznej w sierpniu oraz najszybszy od ponad pięciu lat wzrost aktywności gospodarczej we wrześniu, oczekiwania na kolejną podwyżkę już w październiku nasiliły się.

Dobre wiadomości dotyczące wzrostu gospodarki mają jednak również negatywne aspekty: Inflacja nadal przekracza cel Fed na poziomie 2%, zmuszając bank centralny do ponownego podniesienia stóp procentowych na początku tego miesiąca po raz pierwszy od ponad trzech lat, wywierając presję na gospodarstwa domowe i firmy. Sytuację dodatkowo komplikuje fakt, że kolejna decyzja w sprawie stóp procentowych zapadnie na kilka dni przed długo oczekiwanymi wyborami śródokresowymi. Dane z tego tygodnia mogą przechylić szalę tej debaty.

Ekonomiści oczekują, że dane opublikowane w środę pokażą największy w tym roku wzrost wydatków konsumenckich po uwzględnieniu inflacji za sierpień. Chociaż jednorazowa korekta preferowanego przez Fed wskaźnika bazowej inflacji może obniżyć roczny odczyt nawet o 0,3 punktu procentowego, obraz miesięczny nie daje aż takiej ulgi. Bazowy wskaźnik cen wydatków osobistych (PCE), po wykluczeniu żywności i energii, spodziewany jest wzrost o 0,3% miesiąc do miesiąca, szybciej niż w dwóch poprzednich miesiącach.

W piątek zostaną opublikowane najnowsze dane dotyczące zatrudnienia poza rolnictwem, które według prognoz mają potwierdzić utrzymujący się stabilny wzrost miejsc pracy. Do piątku ekonomiści spodziewają się, że pracodawcy dodają około 90 tysięcy nowych pracowników we wrześniu, a stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,1%.

Główny ekonomista USA w JPMorgan, Michael Feroli, stwierdził, że jeśli firmy będą nadal zatrudniać w obecnym tempie, perspektywa powolnych wzrostów stóp procentowych może się zmienić.

"W ostatnich latach wydawało się, że inflacja jest napędzana przez szoki podażowe," powiedział Feroli. "Ale jeśli rynek pracy się zaostrzy i wzrost płac przyspieszy, zaczniemy czuć, że tych dobrych wiadomości o wzroście jest już trochę za dużo."

Wielu członków Fed w zeszłym tygodniu podczas przemówień i publicznych wystąpień ostrzegało, że inflacja nadal jest zbyt wysoka. Członek zarządu Fed Michael Barr powiedział, że mogą być konieczne dalsze podwyżki w celu schłodzenia cen; prezes Fed w Chicago Austan Goolsbee ostrzegł, że droga powrotu do celu banku centralnego na poziomie 2% nie będzie pozbawiona bólu.

Goolsbee, prezes Fed w Richmond Tom Barkin, Beth Hammack z Fed w Cleveland oraz Anna Paulson z Fed w Filadelfii również podkreślili, że ogólna gospodarka nabiera dynamiki — nawet jeśli jest to proces stopniowy.

"Obawy dotyczą tego, czy zobaczymy, że sytuacja się rozgrzeje?" powiedziała Hammack w zeszły piątek. "Teraz, kiedy odwiedzam region i rozmawiam z firmami, słyszę, że wydatki są bardzo odporne."

Historyczny boom sztucznej inteligencji napędza sektor budowlany i produkcyjny, podczas gdy mimo wzrostu cen ropy związanych z wojną w Iranie firmy oraz gospodarstwa domowe wciąż kontynuują konsumpcję.

Rentowności obligacji są kolejnym czynnikiem, który muszą uwzględnić decydenci – inwestorzy zakładają, że bank centralny podniesie stopy procentowe przynajmniej jeszcze raz w tym roku. Według danych z kontraktów na federal funds, prawdopodobieństwo podwyżki w październiku wynosi około 70% w chwili publikacji.

"Część inflacji, którą obecnie obserwujemy, wynika właśnie z tak silnej gospodarki," powiedziała główna ekonomistka Bank of America Beth Ann Bovino. "Szansa na kolejną podwyżkę stóp staje się coraz bardziej realna."

Wrażliwe amerykańskie gospodarstwa domowe i firmy

Warto jednak zaznaczyć, że nie cała gospodarka się rozwija, a silna zależność od boomu AI sama w sobie może okazać się obciążeniem. Patrick Harker, były prezes Fed w Filadelfii obecnie na Wharton School Uniwersytetu Pensylwanii, ostrzega, że wyższe koszty zadłużenia mogą ujawnić pewną wrażliwość, szczególnie wśród najbardziej narażonych gospodarstw domowych.

"Rzeczywiście uważam, że musimy być ostrożni," powiedział Harker. Według niego gospodarka działa "na bardzo mocnym silniku — budowie centrów danych i związanej z tym rozbudową sieci energetycznych. Pozostałe części gospodarki wydają się dryfować i nie robią naprawdę zbyt wiele".

W realnej gospodarce wyższe koszty zadłużenia mają duże znaczenie. Dane Fed w Nowym Jorku pokazują, że w ostatnich latach wskaźniki opóźnień w spłacie kart kredytowych i kredytów samochodowych stale rosną. W pierwszym kwartale tego roku opóźnienia na kartach kredytowych wzrosły do najwyższego poziomu od 2011 roku i utrzymały się na wysokim poziomie w drugim kwartale. Rynek mieszkaniowy został z kolei zablokowany przez wysokie stopy procentowe kredytów hipotecznych — te podniosły się do najwyższego poziomu od ponad dwóch lat.

Osoby najbardziej dotknięte podwyżkami stóp

Jednym z przykładów osób dotkniętych negatywnymi skutkami jest Aurelius Chaves — prezes i właściciel Midland Machinery, producenta sprzętu drogowego z Tonawanda w stanie Nowy Jork. Musi radzić sobie z gwałtownym wzrostem kosztów, od ubezpieczeń zdrowotnych pracowników po ubezpieczenia firmowe. Kiedy Fed podnosi stopy, uderza to zarówno w koszty jego własnych kredytów, jak i w możliwości dystrybutorów sprzętu kupujących jego produkty.

"Moja sprzedaż odbywa się przez sieć dystrybutorów, więc gdy ich koszty rosną, zaczynają ograniczać zapasy," powiedział Chaves. "Doskonale wiem, ile każda podwyżka stóp o 25 punktów bazowych będzie kosztować mnie w przyszłym roku w odsetkach."

Na razie, jak mówi Chaves, ogólna działalność się utrzymuje, co potwierdzają również inne dane. Sporządzony przez instytucje badawcze sektorowy raport "Orange Book" pokazuje, że na ostatnich telekonferencjach dotyczących wyników finansowych ponad dwie trzecie branż wspominało o przyspieszającej się gospodarce, a większość przypisuje to boomowi inwestycyjnemu w AI.

Przewodniczący Fed Kevin Warsh odwoływał się do tej siły, uzasadniając decyzję banku centralnego o niedawnej podwyżce jako częściowo wynikającą z optymizmu co do szybszego wzrostu. "Rozważając splątany obraz geopolityczny pełen szoków i niepewności, zaczynasz doceniać odporność gospodarki USA," powiedział Warsh 16 września dziennikarzom.

Jeśli decydenci zdecydują się na kolejną podwyżkę stóp 28 października — mniej niż tydzień przed kluczowymi wyborami śródokresowymi — wyzwaniem dla Warsha będzie przekazanie tej decyzji tym, którzy umożliwili mu objęcie tej funkcji.

Mimo że prezydent Donald Trump złagodził swoją ostrą krytykę Fed, podczas ceremonii zaprzysiężenia Warsha w maju przedstawił swoje stanowisko bardzo jasno. "W przeciwieństwie do niektórych swoich poprzedników, Kevin rozumie, że gdy gospodarka rośnie, to dobrze," powiedział Trump. "Nie musimy wariować — pozwólmy jej po prostu się rozwijać."