Hossa na rynku akcji napędza „imprezy emerytalne”! Pracownicy powyżej 55. roku życia przyspieszają odejście, a hossa AI jest kluczowym czynnikiem

Według aplikacji finansowej Zhitong, rozkwit rynku akcji wydaje się napędzać falę przechodzenia na emeryturę. Dane rządowe pokazują, że pracownicy w wieku 55 lat i więcej szybko opuszczają rynek pracy, a ten trend zbiega się z ekspansją majątku napędzaną hossą akcji stymulowaną gorączką AI. Ekonomiści z Bank of America nazwali ten trend „emerytalną imprezą wspieraną przez rynek akcji” w zeszłomiesięcznym raporcie badawczym.

Ekonomiści twierdzą, że gwałtowny wzrost liczby przechodzących na emeryturę jest częściowo skutkiem „efektu majątku”: pracownicy zbliżający się do tradycyjnego wieku emerytalnego widząc, jak ich portfele akcji rosną, czują się dostatecznie bogaci, by wreszcie porzucić pracę od dziewiątej do piątej.

„Udział pracowników starszych w rynku pracy się załamuje”, napisali ekonomiści Stephen Juneau i Aditya Bhave. „Uważamy, że silny rynek akcji jest jednym z powodów.”

Ekonomiści wskazują, że odejście starszych pracowników z rynku pracy w ostatnich latach pomaga utrzymać stosunkowo niski poziom bezrobocia. Zaznaczają, że te odejścia robią miejsce dla poszukujących pracy oraz osób wchodzących na rynek, stanowiąc ważny czynnik w dawniej zamrożonym rynku pracy.

Jednak ekonomiści ostrzegają, że jeśli optymizm wokół AI osłabnie, a rynek akcji się pogorszy, może to oznaczać złe wieści dla tych niedawno emerytowanych, rynku pracy USA oraz gospodarki.

„Korzystna” sytuacja finansowa

Rynek pracy obejmuje osoby zatrudnione oraz bezrobotnych szukających pracy. Wskaźnik aktywności zawodowej to odsetek ludności aktywnej zawodowo względem całej populacji. Udział pracowników 55+ gwałtownie spadł na początku pandemii covid, podobnie jak wszystkich pracujących.

Jednak ekonomiści Bank of America zauważyli, że po pandemii aktywność zawodowa starszych pracowników „nigdy nie wróciła”. Napisali, że wskaźnik ten „oscylował w określonym zakresie” aż do lata 2024, ale „potem znów gwałtownie spadł”.

Według danych Biura Statystyki Pracy USA, od sierpnia 2024 udział pracowników 55+ w rynku pracy spadł z 38,6% do 37,2%.

Jednocześnie, według danych zebranych przez profesora finansów z Nowojorskiego Uniwersytetu Aswatha Damodarana, indeks S&P 500 w ostatnich latach przynosił inwestorom szereg dwucyfrowych zwrotów: biorąc pod uwagę reinwestowanie dywidend, w 2023 roku wzrósł o 26%, w 2024 o 25%, w 2025 o 18%.

Do poniedziałkowego poranka, od 2026 roku indeks wzrósł o około 16%.

Ekonomista Capital Economics North America Thomas Ryan twierdzi, że wzrost majątku — w tym aktywa na kontach emerytalnych, takich jak 401(k) — ułatwia wielu osobom decyzję o przejściu na emeryturę.

Według danych Fed, w drugim kwartale 2026 roku wartość netto gospodarstw domowych i organizacji non-profit wzrosła o 12,8 biliona dolarów do poziomu 195,9 biliona dolarów, głównie dzięki wysokim zwrotom z rynku akcji. Analiza danych Fed przez CNBC pokazuje, że to największy kwartalny wzrost majątku, od kiedy Fed w 2000 roku rozpoczął monitoring tego statystyki.

„Ludzie są w pozycji umożliwiającej wcześniejsze przejście na emeryturę, bo ich sytuacja finansowa jest korzystna”, mówi Ryan.

Oczywiście osoby zbliżające się do emerytury raczej nie lokują wszystkich swoich oszczędności w akcje. Doradcy finansowi zwykle rekomendują bardziej konserwatywny portfel tuż przed i po przejściu na emeryturę, by uniknąć mocnego wpływu wahań rynku akcji na całe oszczędności.

Mimo to typowy 65-latek może nadal mieć relatywnie wysoką alokację w akcjach — na przykład 50%, reszta w obligacjach i aktywach gotówkowych. Akcje są tradycyjnym silnikiem wzrostu portfela i pomagają chronić przed rosnącymi kosztami życia podczas długo trwającej emerytury.

„Jeśli ludzie nie czują się pewni, że stać ich na emeryturę, nie decydują się na nią — a wtedy dane opowiadają zupełnie inną historię”, mówi Michael Reid, kierownik ekonomii USA w RBC.

Efekt majątku wzmacnia trendy demograficzne

Jednak efekt majątku nie jest jedynym czynnikiem spadku aktywności zawodowej starszych pracowników. Ekonomiści twierdzą, że efekt majątku wzmacnia szersze trendy demograficzne. Liczba osób osiągających tradycyjny wiek emerytalny osiągnęła rekordowe poziomy: w latach 2024-2027 każdego roku ponad 4 miliony młodych przedstawicieli pokolenia baby boomers kończy 65 lat.

Reid wskazuje, że na ten trend wpływają także programy wcześniejszej emerytury, oferowane m.in. przez Demokratyczny Departament Efektywności Rządu (DOGE) federalnym pracownikom oraz przez firmy takie jak Microsoft — która w tym roku po raz pierwszy zaproponowała taki program pracownikom w USA.

A co jeśli rynek akcji się cofnie? Ekonomiści twierdzą, że jeśli rynek akcji zacznie słabnąć, starsi pracownicy mogą nie chcieć opuszczać rynku pracy, a nawet spróbują „powrotu do pracy”.

„Jeśli pojawi się oczekiwane od dawna cofnięcie rynku akcji, jeśli obecnie mamy bańkę AI i ona się odwróci, co się stanie?” pyta Ryan. „Możesz zobaczyć osoby na marginesie, które w wieku 56-57 lat mają niezłe 401(k), a mogą zdecydować się wrócić na rynek pracy.”

Oczywiście taki rezultat nie jest pewny. Mimo przeciwnych wiatrów, takich jak wojna z Iranem, rynek akcji ignoruje grawitację.

Lisa Shalett, główna dyrektor ds. inwestycji w Morgan Stanley Wealth Management, napisała w środowym raporcie, że AI to „silny motor napędowy, ponieważ firmy dużo inwestują w moc obliczeniową, centra danych i infrastrukturę, wspierając sektory technologiczne, produkcyjne, energetyczne i przemysłowe”.

Shalett zauważa, że choć rynek akcji wciąż ma miejsce do wzrostu, wchodząc w rok 2027 napotka presję ze strony rosnących rentowności obligacji, wysokich cen ropy, niepewności politycznej oraz presji na konsumentów o niskich dochodach. „Ryzyka coraz trudniej ignorować”, pisze.

Cofnięcie rynku akcji stanowi ryzyko dla emerytów — szczególnie tych na początku emerytury, którzy muszą wypłacać środki z portfela akcji na utrzymanie. Ta sytuacja nazywana jest „ryzykiem kolejności zwrotów”: kiedy sprzedajesz inwestycje, kolejność osiąganych zysków i strat ma duże znaczenie.

Wypłaty z aktywów tracących na wartości ograniczają możliwość skorzystania z przyszłego odbicia rynku, co zwiększa ryzyko wyczerpania środków przez emerytów w późniejszych latach życia.

Doradcy finansowi twierdzą, że emeryci zwykle mogą korzystać z obligacji lub gotówki, gdy akcje gwałtownie tracą na wartości, by ominąć to ryzyko. „Jeśli dobrze zaplanujesz i rozsądnie ułożysz portfel, nie powinno to być wielkim powodem do obaw,” mówi Reid.

Jednak ekonomiści ostrzegają, że koniec „emerytalnej imprezy napędzanej hossą” może przynieść ryzyko dla rynku pracy i gospodarki.

Ekonomiści twierdzą, że jeżeli starsi pracownicy pod wpływem negatywnego efektu majątku będą odkładać emeryturę, płynność na rynku pracy się zmniejszy, co może utrudnić bezrobotnym i poszukującym pracy znalezienie zatrudnienia.

Ekonomiści wskazują, że to może wywierać presję na wzrost bezrobocia — które obecnie wynosi 4,1%, a z historycznego punktu widzenia wciąż jest stosunkowo niskie.