Instytucja: Cena złota w czwartym kwartale osiągnie 4750 USD, a w trzecim kwartale przyszłego roku 5250 USD; cena miedzi również czeka na długoterminowe korzyści.

Waluty.pl 21 września—— Najnowsza strategia portfelowa Société Générale pokazuje, że w czwartym kwartale bank ten wciąż preferuje akcje oraz towary, ograniczając udział obligacji skarbowych, konsekwentnie pozostając byczy wobec złota i ceny miedzi. W obliczu geopolitycznego rozdziału, wątpliwości dotyczących wiarygodności dolara oraz kontynuowanej przez banki centralne akumulacji złota, istnieje znaczna przestrzeń do wzrostu jego ceny; instytucja wyznaczyła nawet najwyższy cel na poziomie 5250 USD za uncję. Ponadto rozwój AI napędza popyt na miedź, a jej podaż pozostaje długoterminowo ograniczona, co sprzyja stabilnemu wzrostowi cen. Dodatkowo zarysowuje się ryzyko związane z obsługą odsetek od zadłużenia USA — osłabia to atrakcyjność obligacji państwowych, a sprzyja aktywom towarowym.

Proces podnoszenia stóp procentowych przez globalne banki centralne nadal trwa — nowy cykl zacieśnienia polityki już się rozpoczął.

Zespół badawczy Société Générale wskazuje, że nawet przy utrzymującym się zaostrzeniu polityki monetarnej presja inflacyjna trudno będzie szybko opanować, stąd wartość alokacji w złoto znajduje mocne podstawy. Bank opublikował

, ta strategia portfelowa stanowi również nowe źródło wskazówek dla obecnego układu aktywów.

Rebalans aktywów: zwiększenie udziału w akcjach i towarach, zmniejszenie pozycji w obligacjach skarbowych

Société Générale deklaruje, że w czwartym kwartale udział złota i szeroko rozumianych towarów wynosi odpowiednio po 10%, co pozostaje niezmienne względem trzeciego kwartału. Udział aktywów kapitałowych wzrósł z 55% do 58%, natomiast udział obligacji skarbowych spadł z 15% do 12%; bank pozostawił również 5% w obligacjach indeksowanych inflacją oraz 5% w obligacjach korporacyjnych.

Analitycy banku w raporcie piszą: „Od początku 2026 roku rozwój poszczególnych klas aktywów wyraźnie się różni — akcje i towary osiągają najlepsze wyniki, podczas gdy rynek obligacji pozostaje pod presją. Nasza strategia SGMAP skupia się na akcjach i towarach, co w obecnych warunkach rynkowych przynosi solidny rezultat. W przyszłości towary będą niezbędnym aktywem do zabezpieczania ryzyka geopolitycznego i klimatycznego. ”

Wieloraki rezonans — przestrzeń do wzrostu złota nadal rośnie

W portfelu wieloassetowym złoto wciąż odgrywa kluczową rolę. Société Générale uważa, że transakcje na deprecjację walut ponownie zyskują na popularności.

Analitycy banku wskazują: „Banki centralne na całym świecie dalej kupują złoto, jednocześnie ograniczając swoje pozycje w obligacjach USA. Geopolityczne rozdrobnienie i rosnące obawy o stabilność fiskalną oraz wiarygodność walut przyczyniają się do intensywnego popytu na alternatywne aktywa rezerwowe.”

Oprócz strukturalnego wsparcia wynikającego z ciągłych zakupów złota przez banki centralne, rośnie również pozytywny wpływ cyklu. Bank przewiduje, że w drugiej części cyklu spadające realne stopy procentowe obniżą koszt utrzymania aktywów bez oprocentowania jak złoto; osłabienie dolara i powrót kapitału do ETF dodatkowo wspiera ceny. Globalne zasoby złota w ETF-ach wzrosły już do niemal 3000 ton — potwierdzając rosnący popyt inwestycyjny.

Na podstawie powyższych założeń Mimo że rentowność obligacji USA pozostaje poniżej 5%, tradycyjna logika sugeruje, że wysokie rentowności są niekorzystne dla złota — jednak obecny wzrost stóp sam w sobie oddaje niepokój rynku dotyczący trwałości długu państwowego.

Podaż i popyt miedzi: napięte stosunki, nowa podaż w oddali

Miedź również jest przez bank szczególnie preferowana. Analitycy twierdzą, że masowa budowa centrów danych dla sztucznej inteligencji będzie długoterminowo napędzać popyt na ten kluczowy metal przemysłowy, podczas gdy podaż nie nadąża za ekspansją; w pierwszej połowie 2026 r. podaż z kopalń miedzi spadła o 1,1% rok do roku, a 2023 może przynieść pierwszy od 2017 roku całoroczny spadek produkcji. Najpoważniejszy deficyt wynika ze zbyt małych inwestycji w branży w ostatniej dekadzie oraz braku nowych projektów; choć wzrost cen powinien pobudzić chęć do wydobycia, znacząca nowa podaż raczej nie pojawi się przed 2030 r.

Prognozy cenowe wskazują, że

Niepokój związany z długiem USA — obsługa odsetek jako nowe źródło ryzyka

Raport zwraca także uwagę na ryzyko zadłużenia USA. USA nie mają już tylko problemu z podstawowym deficytem budżetowym — presja wynikająca ze wzrostu wydatków odsetkowych także się nasila. Office of Congressional Budgeting oblicza, że mimo iż podstawowy deficyt jest obecnie niższy niż w szczytowych momentach kryzysu, rosnące wydatki odsetkowe sprawią, że w połowie lat 30. tego wieku udział netto wydatków odsetkowych w PKB zbliży się do 5%, a całkowity deficyt budżetowy na trwałe przekroczy 6% PKB.

Według zespołu ds. stóp procentowych banku — obawy te raczej nie znikną przez resztę tego roku.

Podsumowanie

Wykres dzienny ceny złota spot — źródło: EasyForex

Strefa czasowa GMT+8, 21.09 godzina 10:42 — złoto spot 4366,11 USD/uncja