Wraz z eskalacją kontrowersji wokół AI, fundusze hedgingowe kupują akcje technologiczne w najszybszym tempie od 15 miesięcy

W momencie, gdy długie pozycje na akcjach technologicznych zostały właśnie odbudowane, wokół ścieżki rozwoju AI nagle wzrosła nowa kontrowersja, wystawiając rynek na próbę w najmniej odpowiednim czasie.

Z danych brokerskich Goldman Sachs wynika, że hedge fundy przez 10 z ostatnich 11 sesji netto kupowały amerykańskie akcje TMT, a tempo zakupów długich pozycji w ciągu ostatnich dwóch tygodni znalazło się na 97. percentylu w ostatnich pięciu latach i osiągnęło najwyższy poziom od czerwca 2025 roku. Prawie wszystkie podsektory TMT odnotowały netto zakupy, z przewagą półprzewodników i urządzeń półprzewodnikowych, mediów interaktywnych i usług oraz usług IT.

Jednak nagła kontrowersja polityczna wokół AI, która pojawiła się w weekend, szybko zakłóciła ten trend — dyrektor generalny Anthropic, Dario Amodei, zaapelował o spowolnienie tempa rozwoju zaawansowanych modeli oraz opowiedział się za interwencją rządu w celu ograniczenia konkurencji ze strony otwartych modeli, czemu Trump natychmiast odmówił współpracy. W następstwie tych wiadomości akcje SK Hynix w Korei spadły o 6%, a SoftBank osłabł aż o 11%.

Trader Goldman Sachs, Lee Coppersmith, napisał w swoim cotygodniowym raporcie: "Podsumowując, ten weekend przyniósł nowe ryzyko dla właśnie odbudowanych pozycji długich na akcjach technologicznych, i to w najgorszym możliwym czasie."

Z danych brokerskich Goldman Sachs wynika, że hedge fundy drugi tydzień z rzędu netto kupują amerykańskie akcje TMT, a informatyka i usługi komunikacyjne stały się dwoma największymi kierunkami zakupów spośród wszystkich sektorów w USA, z dominacją długich pozycji i względnie spokojnym napływem krótkich pozycji.

Patrząc na dwutygodniowe skumulowane zakupy, tempo odbudowy długich pozycji jest najszybsze od czerwca 2025 roku i znalazło się w 97. percentylu danych z ostatnich pięciu lat, pokazując wyraźny wzrost apetytu na ryzyko w okresie intensywnych wrześniowych spotkań rynkowych.

Jednocześnie struktura dźwigni w hedge fundach uległa niewielkiej korekcie. Całkowity współczynnik dźwigni funduszy long-short w USA spadł o 1,6 punktu procentowego do 206,9% (na 20. percentylu rocznym), a netto wzrósł o 1,7 pp. do 50,2% (na 6. percentylu rocznym). Fundamentalny stosunek long/short (wg wartości rynkowej) wzrósł o 2,2% do 1,64 (na 26. percentylu rocznym).

Hedge fundy, oprócz dużej ekspozycji na akcje technologiczne, masowo netto wyprzedawały produkty makro (połączone pozycje na indeksach i ETF, zwykle służące do zabezpieczania pojedynczych pozycji akcyjnych), a skala sprzedaży była największa od tygodnia kończącego się 3 kwietnia zeszłego roku, przy relacji sprzedaży krótkich pozycji do zakupów długich aż 3,2 do 1, odchylając się od rocznej średniej o ponad 2 odchylenia standardowe.

Krótkie pozycje ETF notowanych w USA wzrosły w ciągu tygodnia o 7,2%, osiągając najwyższy tygodniowy wzrost od sześciu miesięcy, wzrost tydzień do tygodnia to 5,2%, głównie dotyczyło to ETF kredytowych i małych spółek. Choć w tym tygodniu wyraźnie zwiększyła się liczba krótkich pozycji, ogólna ekspozycja short na produkty makro jest nadal niższa niż na początku roku — wtedy momentum trading osiągnął szczyt w czerwcu.

Klucz tej burzy tkwi w najnowszym stanowisku dyrektora generalnego Anthropic, Dario Amodei, : opowiada się za spowolnieniem tempa rozwoju zaawansowanych modeli i apeluje do rządu o ograniczenie konkurencji otwartoźródłowych modeli. Trump następnie wyraźnie zadeklarował brak interwencji, a zderzenie obu stanowisk nagle zwiększyło niepewność co do kierunku regulacji AI na rynku.

Wydarzenie najpierw wywołało skutki na rynku azjatyckim, w poniedziałek akcje AI w Azji spadały na szeroką skalę, SK Hynix spadł ponad 6%, SoftBank nawet 11%. Biorąc pod uwagę, że hedge fundy właśnie zbudowały długie pozycje na akcjach technologicznych w najszybszym tempie od 15 miesięcy, moment tej kontrowersji jest szczególnie wrażliwy. Sformułowania Lee Coppersmith'a potwierdzają ten osąd — nowe długie pozycje technologiczne stoją w obliczu rosnącego krótkoterminowego ryzyka.

Patrząc na bieżący tydzień, dane Goldman Sachs pokazują, że obecnie rynek szacuje prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp Fed na około 90%, czyniąc z tego wydarzenie centralne w kalendarzu makro. Silniejsze od oczekiwań dane o bazowym CPI z zeszłego tygodnia — zostały odczytane przez rynek jako "zerwanie plastra" przed podwyżką stóp. Bank Anglii (czwartek) oraz Bank Japonii (piątek) również ogłoszą decyzje o stopach.

Jednocześnie we wtorek odbędzie się aukcja 20-letnich obligacji skarbowych o wartości 13 mld USD, co warto szczególnie obserwować. Z uwagi na odbudowę pozycji długich na akcjach technologicznych i wzmożoną niepewność polityki AI, rośnie rozbieżność co do krótkoterminowego kierunku rynku.