Dolar jest wyprzedawany, oczekiwania podwyżki stóp procentowych stają się wsparciem, rynek zaskoczony.

⑴ Traderzy sprzedawali dolara amerykańskiego przed wrześniowymi posiedzeniami Fed, Europejskiego Banku Centralnego i Banku Japonii – dolar chwilowo znalazł się pod presją i osłabł, ale następnie wzrost oczekiwań na podwyżki stóp procentowych zapewnił mu wsparcie. ⑵ Od czasu, gdy Stany Zjednoczone i Japonia wspólnie interweniowały na rynku walutowym w lipcu, aby wesprzeć jena, dolar był szeroko sprzedawany, a Departament Skarbu USA w sierpniu ogłosił zwiększenie skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych, co dodatkowo wzmocniło ten trend i w praktyce złagodziło warunki finansowe przed posiedzeniem Fed 16 września. ⑶ Jednocześnie znaczny wzrost cen ropy naftowej zwiększył ryzyko wzrostu inflacji, co podniosło prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych, ale gdyby jednak do nich doszło, zaskoczyłyby one rynek, ponieważ obecnie prawdopodobieństwo podwyżki przez Fed szacuje się na około 58%, zaś podwyżki w Japonii i strefie euro są powszechnie postrzegane jako niemal przesądzone. ⑷ W rezultacie jen znacznie się umocnił, euro zyskało wsparcie, a dolar znalazł się pod dużą presją – co jest sprzeczne z konwencjonalną logiką, zgodnie z którą wzrost cen energii sprzyja dolarowi, a szkodzi walutom krajów importujących energię. ⑸ W lipcu traderzy posiadali rekordowe 51 miliardów dolarów w długich pozycjach na dolarze, ale od tego czasu konsekwentnie zmniejszali ekspozycję – według ostatnich danych netto długie pozycje spadły do poniżej 30 miliardów dolarów, a warto zauważyć, że miało to miejsce jeszcze przed gwałtownym wzrostem jena; niektórzy szacują, że umocnienie jena skłoniło traderów, którzy wcześniej grali na jego spadek (pozycje przekraczały 7 miliardów dolarów), do przestawienia się na wzrost. ⑹ Wraz z gwałtownym umocnieniem jena, które wywarło szeroką presję na dolara, jest bardzo prawdopodobne, że zakłady na dalsze wzrosty dolara znacznie się zmniejszyły, co oznacza, że traderzy mogą nie być przygotowani na scenariusz, w którym jednoczesny wzrost cen ropy i spadek wartości dolara wspólnie napędzają inflację, zmuszając USA do wcześniejszego, niż oczekuje rynek, podniesienia stóp procentowych. ⑺ W dalszej kolejności uwagę należy zwrócić na komunikaty po wrześniowym posiedzeniu Fed, sytuację na rynku ropy oraz kurs jena – te trzy czynniki wspólnie zadecydują o krótkoterminowym kierunku dolara i przepływach globalnego kapitału.