Apresjacja jena podważa pozycję waluty finansującej transakcje carry trade; trudno jednoznacznie wskazać, czy rolę tę przejmie frank szwajcarski, dolar kanadyjski czy euro.

智通财经2026/09/10 03:52

Pokaż oryginał

Bitget oferuje kompleksowe usługi handlu kryptowalutami, akcjami i złotem. Handluj teraz!

Pakiet powitalny o wartości 6200 USDT dla nowych użytkowników! Zarejestruj się teraz

Jen był przez długi czas główną walutą finansującą transakcje carry trade opierające się na różnicy stóp procentowych, jednak ten układ zaczyna się zmieniać. Japonia stopniowo wychodzi z deflacji, zerowych stóp procentowych oraz ujemnych rzeczywistych rentowności obligacji. W tym tygodniu jen osiągnął siedmiomiesięczne maksimum, a rynek oczekuje, że Bank Japonii przyspieszy zacieśnianie polityki monetarnej, japońscy inwestorzy mogą repatriować środki, a do tego pod koniec lipca miała miejsce kolejna interwencja rządowa – wszystko to sprawia, że jen nie znajduje się już w jednokierunkowym trendzie spadkowym. Traderzy stają więc przed pilnym pytaniem: jaką walutą zastąpić jena do finansowania transakcji carry trade?
Każdy z potencjalnych kandydatów ma swoje problemy. Dolar amerykański na przełomie lutego i marca, tuż przed atakiem USA i Izraela na Iran, wydawał się realną alternatywą, jednak obecnie Fed i inne banki centralne G10 zaczynają lub wkrótce zaczną podnosić stopy procentowe, by walczyć z inflacją, co utrudnia wybór. Frank szwajcarski to najbardziej oczywisty konkurent: podstawowa stopa procentowa Szwajcarskiego Banku Narodowego pozostaje na poziomie zera od ponad roku, realna stopa wynosi ok. -1%, a 10-letnia realna rentowność jest jedyną ujemną wśród krajów G10. Według JPMorgan, krótkie pozycje na franku to „najczystszy wybór”, jednak skala krótkich pozycji zbliża się już do ekstremalnych poziomów z okresu gorączki carry trade w 2024 roku. Dolar kanadyjski również jest przedmiotem masowej sprzedaży; Bank Kanady utrzymuje stopy na poziomie 2,25% od prawie roku, zmienność implikowana pozostaje bardzo niska, lecz wojna handlowa USA-Kanada może prowadzić do dwóch scenariuszy: spadek eksportu i pogorszenie gospodarki mogą osłabić dolara kanadyjskiego i uczynić go bardziej atrakcyjnym do finansowania, zaś osłabienie waluty i wzrost ceł odwetowych mogą napędzać inflację i zmusić bank centralny do bardziej jastrzębiej postawy, przez co atrakcyjność CAD istotnie maleje.
Płynność to kolejna istotna przeszkoda. Jen jest trzecią najczęściej handlowaną walutą na świecie. Wolumeny franka i dolara kanadyjskiego stanowią zaledwie około jednej trzeciej wolumenu jena; w razie nagłego odwrócenia trendów może to narazić uczestników transakcji carry trade na poważne straty. Euro cechuje się niską zmiennością, niskimi stopami procentowymi nominalnymi i realnymi oraz wysoką płynnością, jednak Europejski Bank Centralny stopniowo dołącza do grona podnoszących stopy, rynek wycenia podwyżkę o 25 pb w czwartek i kolejne 50 pb do kwietnia; gra na spadek drugiej najważniejszej waluty świata również jest ryzykowna, mimo że obecnie spekulacyjne pozycje CFTC są zasadniczo neutralne.
Wniosek: jen jako preferowana waluta niskorentowna do finansowania nie ma obecnie wyraźnego następcy. Rynek otrzymuje kolejne przypomnienie: era ultraniskich stóp procentowych i względnie przewidywalnego otoczenia się skończyła. Świat inwestycji staje się coraz mniej przewidywalny i bardziej zmienny, a inwestorzy muszą się do tego przyzwyczaić.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Departament Sprawiedliwości USA prowadzi dochodzenie w sprawie unikania przeglądu przez NVIDIA i Groq w transakcji licencyjnej o wartości 20 miliardów dolarów

智通财经•2026/09/10 04:46

Departament Sprawiedliwości USA bada transakcję licencyjną o wartości 20 miliardów dolarów między Nvidia a Groq

智通财经•2026/09/10 04:46

Starbucks planuje przeznaczyć 1 miliard dolarów na przeprojektowanie nawet 9000 sklepów

智通财经•2026/09/10 04:36

Koreańska firma AI Upstage wspierana przez AMD rozważa rundę finansowania przed debiutem giełdowym

智通财经•2026/09/10 04:35