CITIC Securities: Wzrostowy trend cen złota wszedł w drugą fazę, ale do potwierdzenia potrzeba realnego luzowania polityki przez Fed

　　Źródło: Xinhua Finance

　　Według najnowszego raportu o perspektywach inwestycyjnych w złoto opublikowanego przez CITIC Securities, w ostatnim czasie międzynarodowy rynek złota ponownie stał się centrum uwagi globalnych inwestorów. Od sierpnia cena spot złota w Londynie gwałtownie odbija, a łączny wzrost przekroczył 10%. Od 2026 roku złoto przechodziło przez trzy wyraźne zmiany trendów, które w istocie nie wynikały z przebudowy długoterminowej logiki wyceny, lecz były rezultatem intensywnych zmagań w krótkoterminowym środowisku płynnościowym.

　　Zdaniem zespołu ds. makroekonomii i nowych materiałów metalicznych CITIC Securities, krótkoterminowe wahania złota są głównie zależne od płynności oraz pozycji sektora prywatnego (przepływy środków do ETF), co determinuje nachylenie i amplitudę ruchu cen. Z kolei długoterminowy trend zależy przede wszystkim od wiarygodności fiskalnej USA, zmian w globalnym systemie walutowym oraz dywersyfikacji rezerw banków centralnych, co wpływa na punkt odniesienia dla wyceny złota oraz poziom jego wsparcia.

　　Od lipca złoto zakończyło już pierwszą fazę korekty wynikającą z ograniczeń fiskalnych i rewizji oczekiwań względem zacieśnienia polityki. Po pierwsze, rynek pracy i inflacja w Stanach Zjednoczonych zaczęły się ochładzać, co osłabiło oczekiwania ciągłego zacieśnienia polityki; po drugie, długotrwałe napięcia geopolityczne, presja związana z podażą długu oraz wzrost premii terminowej amerykańskich obligacji skarbowych wzmocniły rolę złota jako zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym walut suwerennych.

　　Instytucja ta dodaje, że do rozpoczęcia drugiej fali wzrostu cen złota konieczne będzie potwierdzenie rzeczywistego luzowania polityki przez Fed. Analizując sytuację poza krótkoterminowymi danymi o inflacji i zatrudnieniu oraz uwzględniając aktualny kontekst rywalizacji technologicznej, polityka Fed będzie raczej łagodzona niż zaostrzana, a ta asymetria może przesądzić o tym, że bieżący cykl wzrostowy złota jeszcze się nie zakończył.

　　Główne czynniki ryzyka to: niepewność co do trwałości ożywienia konsumpcji, niepewność co do dalszej poprawy sytuacji w branży nieruchomości, ryzyko niepełnych danych z powodu ograniczonej dostępności informacji, ryzyko błędów w szacunkach wynikające z awarii modeli oraz błędy statystyczne. Wpływ restrykcyjnej polityki pieniężnej w USA i Europie może okazać się większy od oczekiwań, co obciąży globalny wzrost gospodarczy i wyniki aktywów. Konflikty geopolityczne wciąż niosą niepewność, zaburzając perspektywy wzrostu gospodarki światowej i podejście inwestorów do ryzyka.

Redaktor odpowiedzialny: Zhu Henan