Długoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe przewodzą odbiciu, a za spłaszczającą się krzywą stoi zacięta walka pomiędzy stronami byków i niedźwiedzi.

⑴ Po nocnej wyprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych inwestorzy stopniowo wchodzili na rynek poprzez kupowanie przy spadkach cen, a najlepiej radziły sobie obligacje o dłuższym terminie zapadalności, głównie za sprawą rosnących oczekiwań dotyczących repo. Jednak ogólna chęć do podążania za wzrostami była ograniczona, ponieważ rynek oczekuje na czwartkowe dane PPI i piątkowe dane CPI, aby potwierdzić kierunek inflacji. ⑵ Eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie podbiła cenę ropy Brent powyżej 100 dolarów, a obawy o dostawy energii wzrosły przez wzajemne ataki militarne USA i Iranu oraz ataki Huti na saudyjskie instalacje energetyczne. W rezultacie implikowane przez kontrakty futures na federalne fundusze prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu wzrosło do 62%, zaś wycena kontraktów SOFR zbliżyła się do 86%, co pobudziło kolejne transakcje spłaszczające krzywą rentowności. ⑶ Strategie spłaszczania krzywej forsowane przez fundusze hedgingowe stały się głównym źródłem presji sprzedażowej w trakcie sesji, a zarówno krajowe, jak i zagraniczne konta spekulacyjne oraz inwestorzy dzienni nieznacznie zmniejszyli swoje pozycje, co doprowadziło do dalszego spłaszczenia krzywej rentowności: różnica między 2-letnimi a 10-letnimi obligacjami zmniejszyła się do około 38,9 punktów bazowych, a między 2-letnimi a 30-letnimi do 83,5 punktów bazowych. ⑷ Jednak w strefie podwyższonych rentowności CTA oraz fundusze hedgingowe skupiły się na zakupie 10-letnich i bardzo długoterminowych obligacji skarbowych; konta lewarowane realizowały liczne zakupy kontraktów terminowych przy dołkach cenowych, a kapitał fizyczny również w niewielkiej skali wchodził na długi koniec wraz z domykaniem krótkich pozycji, co spowodowało cofnięcie rentowności długoterminowych papierów o około 3 punkty bazowe z dziennych maksimów. ⑸ Trwająca fala emisji obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym nadal tłumi apetyt na wzrosty — tego dnia ogłoszono już 14 nowych emisji; powiązane transakcje zabezpieczające przyniosły dodatkową presję sprzedażową, a w połączeniu z niepewnością przed publikacją danych o inflacji siła zakupowa nie była w stanie przebić się trwale. O dalszym kształcie krzywej przesądzi większa klarowność w kwestii danych makro i sytuacji geopolitycznej.