Moja nowa książka „Przekroczyć pułapkę naturalnej stopy procentowej” została już wydana. Zaleca się zakup oryginalnych egzemplarzy na Tmall i JD.com.
Obecnie rynek uważnie śledzi dane dotyczące cen w sierpniu, które zadecydują, czy Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe 16 września. Biorąc pod uwagę, że główne czynniki wpływające na ceny w Chinach i USA w sierpniu to ropa naftowa oraz produkty związane z mocą obliczeniową, możemy na podstawie trendów chińskich cen w sierpniu w przybliżeniu oszacować amerykańskie dane za ten miesiąc.
Rankiem 9 września Narodowe Biuro Statystyczne opublikowało sierpniowe dane PPI i CPI.
Rysunek 1 przedstawia miesięczną zmianę PPI dla obu krajów. W poprzednich 6 miesiącach ich trendy były całkowicie zbieżne. Obecnie chińskie PPI za sierpień odbiło w górę, głównie z powodu wzrostu cen ropy. Rynek zgodnie oczekuje, że miesięczny wzrost PPI w USA w sierpniu wyniesie 0,4%, czyli również nastąpi odbicie.
Rysunek 1 Porównanie miesięcznych zmian PPI
Rysunek 2 przedstawia roczne zmiany PPI w Chinach i USA. W ciągu ostatnich 12 miesięcy obie linie były niemal identyczne, a obecnie chińskie roczne PPI także odbija. Rynek przewiduje, że roczny wzrost PPI w USA za sierpień wyniesie 5,2% (poprzedni: 4,7%), co także oznacza odbicie.
Rysunek 2 Porównanie rocznych zmian PPI w Chinach i USA
Chiny nie publikują danych o bazowym PPI, więc przejdźmy bezpośrednio do CPI.
Rysunek 3 pokazuje miesięczne zmiany CPI w obu krajach. W wyniku spadku cen po Święcie Wiosny w marcu 2026 odnotowano dużą zmienność – usunięto więc marcowe chińskie CPI (–0,7%). W sierpniu CPI odbiło do 0,4%.
Rysunek 3 Porównanie miesięcznych zmian CPI
Don Li Juan, główny statystyk Narodowego Biura Statystycznego ds. miast, wyjaśniła, że w sierpniu CPI wzrósł miesiąc do miesiąca o 0,4%, głównie z powodu: [1] krajowe ceny benzyny ze spadku o 10,7% w lipcu wzrosły w sierpniu o 7,2%, co wpłynęło na wzrost CPI o około 0,21 pkt proc.; [2] ceny biżuterii złotej z lipcowego spadku 2,6% wzrosły o 7,6%, co dodało około 0,04 pkt proc.; [3] wskutek gwałtownego wzrostu zapotrzebowania na moc obliczeniową ceny telefonów komórkowych, tabletów i urządzeń do przechowywania danych wzrosły odpowiednio o 2,3%, 2,1% i 2,1%, podnosząc CPI łącznie o ok. 0,03 pkt proc. Razem daje to 0,28 pkt.
Wszystkie te trzy czynniki wpłyną także na Amerykanów. Obecnie rynek spodziewa się, że miesięczny wzrost amerykańskiego CPI za sierpień wyniesie 0,4%, powyżej poprzedniego (0,1%).
Rysunek 4 pokazuje roczne zmiany CPI w obu krajach. Dane z Chin za styczeń i luty 2026 zostały usunięte ze względu na wpływ świąt ruchomych. W sierpniu chińskie CPI odbiło. Rynek przewiduje, że roczny amerykański CPI za sierpień wyniesie 3,4%.
Rysunek 4 Porównanie rocznych zmian CPI
Rysunek 5 przedstawia miesięczne zmiany bazowego CPI w obu krajach. W danych z Chin usunięto luty (0,7%) i marzec 2026 (–0,7%), by wyeliminować wpływ świąt. Przez ostatnie pół roku trendy były podobne. Jednak po wyłączeniu żywności i energii chińskie bazowe CPI za sierpień wynosi 0,1%, czyli spadło w stosunku do lipca. Rynek przewiduje, że miesięczny wzrost bazowego amerykańskiego CPI za sierpień wyniesie 0,2% – bez zmian względem lipca. To jest możliwe.
Rysunek 5 Porównanie miesięcznych wartości bazowego CPI w obu krajach Rysunek 6 pokazuje roczne wartości bazowego CPI (bez żywności i energii) w obu krajach. W przypadku Chin usunięto dane za styczeń i luty 2026, by wyeliminować wpływ świąt ruchomych. Widać, że przez ostatnie pół roku trendy były zbliżone. Obecnie roczne bazowe CPI w Chinach w sierpniu nieco wzrosło do 1%. Rynek spodziewa się, że w USA roczna wartość bazowego CPI za sierpień wyniesie 2,4%, czyli nieco mniej niż w lipcu.
Rysunek 6 Porównanie rocznych wartości bazowego CPI w obu krajach
Przeprowadzono prostą analizę wrażliwości: gdy różne są miesięczne wartości bazowego CPI w USA za sierpień, roczne wartości kształtują się następująco. Tylko gdy miesięczna wartość przekroczy 0,3%, roczna wartość również przekroczy 2,5% (więcej niż w lipcu).
W związku z tym, miesięczna wartość bazowego CPI za sierpień stanie się kluczowym czynnikiem wpływającym na decyzję o podwyżce stóp procentowych.
Jeśli miesięczny wzrost bazowego CPI w sierpniu przekroczy 0,3%, roczne CPI także przewyższy lipcowy odczyt i podwyżka stóp będzie naturalnym wyborem.
Jeżeli miesięczny wzrost bazowego CPI w sierpniu wyniesie ≤0,3%, roczny CPI będzie ≤ lipcowego. Nie oznacza to, że podwyżka stóp jest całkowicie wykluczona, ale na pewno pojawią się głosy sprzeciwu wśród członków komitetu.
