Źródło: Hutong Finanse
Złoto rozpoczyna tydzień kontynuując słabość,
Złoto spot
w azjatyckiej sesji porannej chwilowo spadało do
około 4410 USD/uncja
. Opublikowane wcześniej dane o zatrudnieniu w USA za sierpień znacznie przekroczyły oczekiwania rynku, liczba miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła o
162 tysiące
, znacznie powyżej szacunków rynku na poziomie około 56 tysięcy, przy jednoczesnej utrzymaniu stopy bezrobocia na poziomie
4,1%
. Sytuacja na rynku pracy ponownie wzmacnia przekonanie rynku, że stopy procentowe w USA mogą jeszcze wzrosnąć, co obciąża w krótkim terminie złoto jako aktywo nie generujące odsetek.
Po publikacji danych o zatrudnieniu, rynek stóp procentowych szybko dostosował wyceny. Obecnie prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych na posiedzeniu Federal Reserve 16 września wzrosło do
około 60%
, wyżej niż około 50% przed publikacją raportu o zatrudnieniu. Wyższe oczekiwania dotyczące stóp zwykle oznaczają wsparcie dla dolara i rentowności amerykańskich obligacji, jednocześnie zwiększając koszt alternatywny posiadania złota, dlatego po danych z rynku pracy złoto wyraźnie się skorygowało.
Jednak opieranie się tylko na danych o zatrudnieniu przy ocenie trendu złota w średnim terminie jest nadal ograniczone. To, co obecnie rynek musi potwierdzić, to czy odporność gospodarki USA przełoży się dalej na inflację. Jeśli zatrudnienie będzie pozostawać silne, a rosnące ceny energii podsycą presję kosztową, utrzymanie wysokich stóp procentowych w USA może się wydłużyć, a złoto w krótkim terminie będzie pod większym naciskiem wyceny; odwrotnie, jeśli zbliżające się dane o inflacji nie pokażą dalszego wzrostu, jastrzębie uderzenie po danych o zatrudnieniu może stopniowo osłabnąć.
W tym tygodniu rynek skupił się już na wskaźnikach inflacyjnych. Amerykański indeks producentów (PPI) za sierpień zostanie opublikowany
10 września
, a indeks cen konsumpcyjnych (CPI)
11 września
– oba te dane staną się jednymi z najważniejszych zmiennych makro przed wrześniową decyzją o stopach. Według kalendarza ekonomicznego New York Fed, zarówno PPI, jak i CPI zostaną opublikowane w tym tygodniu, podczas gdy posiedzenie Fed
odbędzie się w dniach 15-16 września.
Rynek obecnie szczególnie obserwuje przenoszenie kosztów energii na inflację końcową. Jeśli PPI i CPI będą wyższe od oczekiwań, rynek może zwiększyć zakłady na dalsze podwyżki stóp, dolar i rentowności amerykańskich obligacji mogą dalej rosnąć, a złoto może ponownie przetestować poziom 4400 USD lub niższy. Odwrotnie, jeśli inflacja bazowa będzie umiarkowana, oczekiwania polityki zaostrzenia po danych o zatrudnieniu mogą się cofnąć, a osłabienie dolara otworzy okno do odbicia dla złota. Obecne oczekiwania rynku co do wzrostu PPI r/r za sierpień to około
5,2%
, poprzednia wartość wyniosła 4,7%, co oznacza, że same dane o inflacji są bardzo niepewne.
Warto zauważyć, że obecna korekta złota nie oznacza zasadniczej zmiany długoterminowej logiki wzrostu. Cena złota doświadczała wcześniej dużego wzrostu, a struktura uczestników rynku również się zmieniła – oprócz krótkoterminowych kapitałów spekulacyjnych, popyt na długoterminową alokację, rynek fizyczny oraz rynek instrumentów pochodnych nadal stanowią istotne wsparcie. Dlatego obecnie ważniejsza jest obserwacja siły wsparcia po korekcie z wysokich poziomów, a nie proste utożsamianie krótkoterminowego spadku z odwróceniem trendu.
Z globalnego punktu widzenia, złoto wciąż znajduje się w złożonym otoczeniu makroekonomicznym. Z jednej strony wzrost oczekiwań na stopy w USA, wzrost rentowności amerykańskich obligacji i tymczasowe umocnienie dolara bezpośrednio tłumią wycenę złota; z drugiej strony, ryzyko inflacji wywołane wzrostem cen energii, zróżnicowane ścieżki stóp na świecie i popyt na bezpieczne aktywa mogą zwiększyć wartość alokacji złota. Oznacza to, że w najbliższym czasie złoto może przyjmować
„krótkoterminowo pod presją makro, średnioterminowo wspierane przez popyt strukturalny”
.
Z perspektywy dziennej,
Złoto spot obecnie przechodzi wyraźną fazę korekty, po spadku ceny do okolic 4410 USD, zbliża się do ważnego obszaru wsparcia z wcześniejszego okresu. Obecnie dynamika rynku jest słaba, ale nie ma jeszcze wyraźnych sygnałów odwrócenia średnioterminowego trendu. Jeśli poziom 4400 USD zostanie skutecznie utrzymany, cena może odbudować się w górę; z góry najpierw obserwować warto okolice 4465 USD – jest to zarówno ważna strefa oporu w krótkim terminie, jak również miejsce, które powinno zostać przebite dla powrotu silnego trendu wzrostowego. Jeśli cena ponownie stanie powyżej 4500 USD, może to oznaczać powrót nastrojów byczych i kolejny opór w okolicach 4675 USD. Odwrotnie, jeśli 4400 USD zostanie przełamane, obszar kolejnego wsparcia można będzie obserwować w okolicach 4350 USD
, a następnie 4260 USD.
Na interwale 4-godzinnym, złoto w krótkim okresie pozostaje w strukturze słabej, konsolidacyjnej. Szybki spadek po danych z rynku pracy spowodował presję na krótkoterminowy system średnich, dynamika rynku nie została jeszcze w pełni odbudowana, obecnie rynek bardziej czeka na potwierdzenie kierunku przez dane o inflacji. Jeśli cena złota utrzyma się powyżej 4400 USD i ponownie przebije 4465 USD, wówczas otworzy się przestrzeń do krótkoterminowego odbicia; jeśli odbicie będzie wciąż hamowane w okolicach 4465 USD, oznacza to, że niedźwiedzie zachowują krótkoterminową inicjatywę. Gdyby 4400 USD zostało wyraźnie przełamane, rynek może przetestować obszar 4350 USD, a nawet szukać wsparcia niżej w poszukiwaniu popytu.
Ogólnie rzecz biorąc, złoto obecnie stoi wobec klasycznej
rywalizacji pomiędzy oczekiwaniami polityki makro a długoterminowym popytem na alokację
. Dane o zatrudnieniu wyraźnie zwiększyły oczekiwania na zaostrzenie polityki we wrześniu, lecz kluczową zmienną, która zadecyduje o kierunku rynku, pozostają dane o PPI i CPI publikowane w tym tygodniu. Jeśli inflacja będzie nadal rosnąć, presja korekcyjna na złoto w krótkim terminie może się rozszerzyć; jeśli inflacja będzie niższa od oczekiwań, oczekiwania względem podwyżek stóp mogą się ochłodzić, a złoto zdobędzie szansę na odbicie.
Podsumowanie redakcji
Amerykańskie dane non-farm za sierpień przekroczyły oczekiwania, co sprawia, że największa presja na krótkoterminowe złoto spoczywa znów na
oczekiwaniach dotyczących polityki Federal Reserve, dolarze oraz rentownościach amerykańskich obligacji
. Jednak długoterminowa logika wzrostu złota nie została naruszona, a rynek musi nadal obserwować zmiany w inflacji, cenach energii oraz globalnym popycie na alokację kapitału. Poziom 4400 USD będzie ważną granicą między popytem a podażą, a PPI i CPI mogą zdecydować o następnym kierunku trendu. Obecnie najlepiej obserwować przełamania kluczowych obszarów wsparcia i oporu, oczekując na wybór kierunku.
Redaktor odpowiedzialny: Zhu Hanan
