Spór dotyczący klasyfikacji wieczystych kontraktów kryptowalutowych się zaostrza, CFTC kwestionuje status prawny Chicago Mercantile Exchange (CME).

Amerykańska Komisja ds. Handlu Towarami Futures zwróciła się do sądu federalnego o oddalenie sprawy wniesionej przez CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME), kwestionującej praktykę regulatora polegającą na traktowaniu wieczystych kontraktów kryptowalutowych jako futures. W złożonym 2 września wniosku, instytucja argumentuje, że największy na świecie rynek instrumentów pochodnych, CME, nie posiada prawnego statusu do wniesienia pozwu, co podważa podstawy skargi CME.

Spór wynika z tego, że Komisja ds. Handlu Towarami Futures (CFTC) pod koniec maja zatwierdziła wieczysty kontrakt Bitcoin firmy Kalshi, umożliwiając jego obrót na regulowanej platformie KalshiEX według ram dla futures. Chicago Mercantile Exchange (CME) wniosła sprawę w połowie czerwca, twierdząc, że wieczyste kontrakty — instrumenty pochodne bez ustalonej daty wygaśnięcia, odwzorowujące cenę aktywów bazowych poprzez regularne opłaty finansowe — powinny być regulowane jako kontrakty swap, a nie futures. Giełda twierdzi, że zatwierdzenie przez CFTC daje nowym platformom handlowym niesprawiedliwą przewagę konkurencyjną i tworzy nierówną regulacyjną rzeczywistość.

CFTC odrzuca te argumenty, podkreślając, że Chicago Mercantile Exchange (CME) sama jest wyznaczonym rynkiem kontraktów, który może ubiegać się o zatwierdzenie podobnych produktów wieczystych według regulacji, które kwestionuje. Instytucja uznaje, że wszelkie niekorzystne konsekwencje konkurencyjne są wynikiem własnych decyzji CME; ponadto wskazuje, że powód nie może ustalić swojej pozycji procesowej poprzez dobrowolne rezygnowanie z szans, z których mogą korzystać konkurenci. Regulator przywołał także własne dane transakcyjne CME, wskazując, że wolumen obrotu Bitcoin oraz Ethereum futures w czerwcu i sierpniu przekroczył poziom z maja, co dowodzi braku faktycznej szkody konkurencyjnej.

Spór o możliwości naprawienia szkody i klasyfikację

Oprócz statusu procesowego Komisja ds. Handlu Towarami Futures (CFTC) podważa również, czy nawet korzystny wyrok dla Chicago Mercantile Exchange (CME) faktycznie zrekompensowałby podnoszone przez nią straty. Nawet jeśli sąd przeklasyfikowałby wieczyste kontrakty jako kontrakty swap, CFTC podkreśla, że inne giełdy nadal mogłyby oferować ekonomicznie podobne produkty handlarzom. CFTC dodaje, że interesy konkurencyjne CME nie należą do zakresu ochrony przewidzianej przez odpowiednie paragrafy Ustawy o Handlu Towarami.

Ten wniosek stanowi podstawę do szerszego przeglądu prawnego, dotyczącego tego, jak, zgodnie z amerykańskim prawem, należy klasyfikować wieczyste kontrakty. Chicago Mercantile Exchange (CME) utrzymuje, że ze względu na brak ustalonego terminu wygaśnięcia, te instrumenty powinny być traktowane wyłącznie jako kontrakty swap. Instytucje defi utworzone na mocy Dodd-Frank Act. 

CFTC ma inne stanowisko i twierdzi, że prawo federalne nie wymaga, aby kontrakt futures miał z góry określoną datę rozliczenia — wcześniej tłumaczył to przewodniczący CFTC, Michael Selig. Podkreślał, że regulowane kontrakty wieczyste muszą stosować krajowe przepisy dotyczące depozytu zabezpieczającego, dźwigni finansowej oraz ochrony klientów. Kalshi broni swojego produktu i określa postępowanie jako próbę ograniczenia konkurencji, zaś dyrektor generalny Chicago Mercantile Exchange (CME), Terry Duffy, ostrzega, że kontrakty wieczyste mogą prowadzić do nadmiernej spekulacji.

CME musi złożyć odpowiedź na wniosek o oddalenie do 2 października. Sąd może oddalić sprawę z powodów proceduralnych, bez rozstrzygania kwestii klasyfikacji, co utrzyma w mocy dotychczasowe regulacje CFTC oraz zatwierdzenie Kalshi. 

Jeśli sąd uzna, że powód ma status procesowy, sprawa będzie kontynuowana w celu przeanalizowania, czy regulator błędnie zinterpretował Ustawę o Handlu Towarami, traktując wieczyste kontrakty jako futures — decyzja ta może wpłynąć na przyszłe wnioski giełd dotyczące produktów powiązanych z kryptowalutami lub towarami, w tym innych produktów, które według doniesień Kalshi rozwija.