Goldman Sachs jest byczo nastawiony do złota, prognozuje cenę 4900 dolarów do końca roku: instrumenty pochodne jako potencjalny "wzmacniacz", ceny złota mogą wzrosnąć jeszcze wyżej

Dział badań Goldman Sachs (Goldman Sachs Research) przewiduje, że dalsza dywersyfikacja rezerw walutowych przez banki centralne będzie nadal stanowić strukturalne wsparcie dla złota, cena złota może osiągnąć 4900 dolarów za uncję do końca 2026 roku.

Analitycy z działu badań Goldman Sachs, Lina Thomas i Daan Struyven, stwierdzili: "Oczekujemy, że złoto będzie kontynuować ostatni wzrost w drugiej połowie 2026 roku, nawet jeśli rosnąca liczba powiązanych z nim instrumentów pochodnych może zwiększyć zmienność cen złota."

Tempo zakupów złota przez banki centralne przyspiesza

Goldman Sachs traktuje popyt banków centralnych jako kluczowy filar długoterminowego wzrostu cen złota. Instytucja uważa, że zwiększanie rezerw złota przez banki centralne nie jest zjawiskiem krótkoterminowym, lecz wieloletnią zmianą w strukturze rezerw.

Thomas i Struyven podkreślili: "Stale postrzegamy wysoki poziom akumulacji złota przez banki centralne jako wieloletni trend, co potwierdzają ostatnie badania — banki centralne dywersyfikują rezerwy, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem geopolitycznym i finansowym."

Goldman Sachs przewiduje, że w 2026 roku banki centralne na świecie będą nabywać średnio 50 ton złota miesięcznie, znacząco więcej niż średnio 17 ton miesięcznie przed 2022 rokiem.

Model prognozowania aktywności banków centralnych Goldman Sachs Research z wykorzystaniem bieżących danych pokazuje, że po trzymiesięcznym korektowaniu sezonowym, tempo zakupów suwerennych wzrośnie w czerwcu 2026 roku do średnio 100 ton miesięcznie, podczas gdy miesiąc wcześniej wynosiło 66 ton.

Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych łagodzą presję na złoto

Przewidywania dotyczące polityki Fed również stały się czynnikiem ożywienia popytu na złoto w ostatnim czasie. Goldman Sachs wskazał, że wraz ze zmniejszeniem przez rynek oczekiwań dotyczących podwyżek stóp przez Fed w 2026 roku, popyt inwestorów na złoto, który wcześniej był słaby, zaczyna się odbudowywać.

Analitycy Goldman Sachs napisali: "Oczekujemy dalszego osłabienia czynników hamujących związanych z Fed, ponieważ nasi ekonomiści przewidują, że niższy trend inflacyjny utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie w tym roku."

Goldman Sachs uważa również, że udział złota w portfelach inwestorów prywatnych pozostaje na niskim poziomie, co oznacza, że potencjalny popyt na alokację złota nie został jeszcze w pełni uwolniony.

Thomas i Struyven stwierdzili: "Udział złota w prywatnych portfelach inwestycyjnych pozostaje niski, a ostatnie wydarzenia geopolityczne — w tym napięcia z Iranem i szerszy kontekst międzynarodowy — mogą przyspieszyć trend dywersyfikacji, rozszerzając go z banków centralnych na inwestorów prywatnych, częściowo dlatego, że czynniki te wpływają na oczekiwania dotyczące trwałości finansów Zachodu."

To oznacza, że jeśli ryzyko geopolityczne będzie nadal skłaniać inwestorów prywatnych do zmiany alokacji aktywów, popyt na złoto może dalej wzrosnąć, co zwiększy szanse na przekroczenie obecnego celu Goldman Sachs wynoszącego 4900 dolarów za uncję na koniec 2026 roku.

Opcje na złoto mogą zwiększać zarówno wzrosty, jak i spadki cen

Inną zmianą, która zachodzi na rynku złota, jest rosnące zainteresowanie instrumentami pochodnymi. Goldman Sachs zauważa, że rośnie popyt inwestorów na opcje call na złoto, częściowo ze względu na chęć zabezpieczenia portfela przed ryzykiem związanym z gwałtownymi zmianami polityki rządowej.

Mechanizmy hedgingowe na rynku opcji mogą dodatkowo zwiększać zmienność cen złota. Gdy cena złota rośnie i zbliża się do kluczowych poziomów wykonania opcji call, wystawcy tych opcji — animatorzy rynku — mogą być zmuszeni do kupowania złota, aby zabezpieczyć swoje krótkie pozycje.

Raport Goldman Sachs wskazuje: "Wraz ze wzrostem ceny złota zbliża się ona do kluczowych poziomów wykonania części opcji call, zmuszając animatorów rynku wystawiających te opcje do kupowania złota w celu zabezpieczenia swoich krótkich pozycji, co przyspiesza wzrost cen."

Podobny mechanizm może działać również podczas spadków cen. Raport wskazuje: "Z drugiej strony, spadek ceny złota może skłaniać animatorów rynku do zamykania pozycji poprzez sprzedaż posiadanych przez nich złotych aktywów, co może prowadzić do dalszych spadków cen."

Tym samym, popyt na instrumenty pochodne nie tylko wspiera dodatkowe zakupy złota, ale może również działać jako wzmacniacz: hedging zakupowy podczas wzrostów może napędzać dalszy wzrost, zaś hedging sprzedażowy podczas spadków może jeszcze bardziej obniżać ceny.

Obecny cel Goldman Sachs wynoszący 4900 dolarów za uncję nie uwzględnia silnego popytu na hedging za pomocą instrumentów pochodnych na złoto. Instytucja ta uważa, że ten czynnik zwiększa ryzyko przekroczenia wyznaczonego celu cenowego, ale jednocześnie skazuje przyszły rynek złota na "większą dwukierunkową zmienność".