Bank Kanady utrzymuje stopy procentowe bez zmian po raz siódmy z rzędu: wojna celna zwiększa ryzyko inflacji, 63% analityków obstawia zmianę na podwyżkę stóp procentowych w pierwszej połowie 2027 roku.

2 września Bank Kanady na siódmym z rzędu posiedzeniu pozostawił stopę overnight na poziomie 2,25%, jednak eskalująca wojna celna między USA i Kanadą zwiększa ryzyko wzrostu inflacji, przez co rynek zaczyna obstawiać, że kolejnym ruchem będzie podwyżka stóp.

W oświadczeniu Bank Kanady wskazał, że ewolucja gospodarki i inflacji "zasadniczo odpowiada" prognozom z lipca, ale "wzrosło ryzyko wzrostu inflacji, a nowe cła powodują większą niepewność dla perspektyw wzrostu".

Prezes Tiff Macklem stwierdził, że wzrost gospodarczy Kanady odbił po stagnacji w minionym roku, "co daje nam mocniejsze podstawy w obliczu nowych wyzwań", ale "niepewność co do trwałości odbicia wzrasta przez nowe działania handlowe USA".

Po publikacji decyzji rządowe obligacje krótkoterminowe Kanady zostały wyprzedane, rentowność dwuletnich osiągnęła maksymalnie 3,048%, a dolar kanadyjski umocnił się do poziomu 1,3847 wobec dolara USA. Z badania Bloomberg wynika, że 63% analityków przewiduje podwyżkę stóp przez Bank Kanady w pierwszej połowie 2027 roku, co jest zgodne z wyceną rynku overnight swapów.

Wojna celna nasila się po zerwaniu negocjacji 21 sierpnia

Stosunki na linii USA-Kanada wyraźnie się pogorszyły od 21 sierpnia, kiedy to kilkutygodniowe negocjacje mające na celu obniżenie ceł i barier handlowych zakończyły się fiaskiem.

Według informacji Wallstreetcn, negocjacje handlowe między USA a Kanadą, które prowadzono 21 sierpnia (piątek), zakończyły się niepowodzeniem. Następnego dnia, 22 sierpnia, USA nałożyły 50% cła na kanadyjskie towary o wartości ok. 20 miliardów dolarów. Premier Kanady, Carney, zapowiedział, że od 8 września Kanada podejmie działania odwetowe na identyczną kwotę.

Według Xinhua News Agency, rząd Kanady ogłosił we wtorek 25 sierpnia nałożenie ceł odwetowych na amerykańskie towary o wartości ok. 20 miliardów dolarów. Z danych CCTV wynika, że rząd Kanady od 8 września nałoży cła na ok. 700 rodzajów amerykańskich produktów w wysokości odpowiednio 15%, 25% lub 50%; jednocześnie uruchomi pakiet pomocowy o wartości 7,5 miliarda dolarów kanadyjskich dla firm i pracowników dotkniętych nowymi amerykańskimi cłami.

Gospodarka Kanady w drugim kwartale odbiła gwałtownie, a roczna dynamika wzrostu wyniosła 3,3%. Wcześniej przez niemal rok utrzymywała się stagnacja. Wzrost napędzały inwestycje, eksport i wydatki konsumpcyjne gospodarstw domowych, a rynek pracy był coraz bardziej napięty.

W otwierającym przemówieniu na konferencji prasowej Macklem podkreślił, że ożywienie wzrostu daje Bankowi "mocniejszą pozycję", ale jednocześnie ostrzegł, iż niepewność odnośnie trwałości odbicia rośnie wraz z nowymi działaniami handlowymi USA. Dalsza eskalacja napięć handlowych stanie się główną przeszkodą dla sprzedaży, zatrudnienia i inwestycji.

Dylemat polityczny: obniżka stóp a walka z inflacją są nie do pogodzenia

Tony Stillo z Oxford Economics wskazuje, że wpływ zmian stóp procentowych przez bank centralny będzie się utrzymywał przez następne dwa lata, a decydenci "nie chcą najpierw obniżać, a potem podnosić stóp, wprowadzając przez własne działania jeszcze więcej niepewności", stąd będą "wyjątkowo ostrożni".

To spostrzeżenie oddaje istotę obecnego problemu: bank centralny nie jest w stanie pomóc gospodarce radzić sobie ze strukturalnymi szkodami w handlu poprzez obniżkę stóp, nie narażając się przy tym na wzrost presji cenowej.

W badaniu Bloomberg 63% analityków prognozuje podwyżkę stóp przez Bank Kanady w pierwszej połowie 2027 roku, co jest zgodne z wyceną rynku overnight swapów – rynek przeszedł od oczekiwań na łagodzenie polityki do przygotowań do zaostrzenia w scenariuszu stagflacji.

Po wejściu w życie 8 września ceł odwetowych, dynamika danych o inflacji będzie kluczową zmienną determinującą ścieżkę stóp procentowych Banku Kanady.