Anthropic ma szansę wyprzedzić SpaceX i zostać królem IPO! Ale musi przekształcić wzrost w AI w marże zysku na poziomie Microsoftu

Według aplikacji informacyjnej Uważna Finansowa, Anthropic ma szansę prześcignąć SpaceX (SPCX.US) pod względem największej w historii emisji akcji, jednak analitycy PitchBook ostrzegają, że ten gigant AI będzie musiał osiągnąć poziom marży brutto zbliżony do około 70% Microsoftu (MSFT.US), aby móc utrzymać swoje ogromne zobowiązania dotyczące mocy obliczeniowej.

Aby pobić rekord IPO SpaceX, wycena emisji Anthropic musi przekroczyć 1,8 biliona dolarów, a kwota pozyskanych środków musi być wyższa niż 86 miliardów dolarów SpaceX (wliczając mechanizm greenshoe), nie tylko dorównując jej prywatnej wycenie na poziomie 965 miliardów dolarów.

Anthropic osiąga "bezprecedensowy" kamień milowy w zyskach branży AI

Starszy analityk PitchBook, Harrison Rolfes, stwierdził, że skorygowany dodatni wynik operacyjny Anthropic jest "bezprecedensowy wśród firm AI". Przychody za drugi kwartał wzrosły z 4,73 miliarda dolarów w pierwszym kwartale oraz 787 milionów dolarów w analogicznym okresie ubiegłego roku do ponad 11,5 miliarda dolarów.

W lipcu Anthropic przekroczyło roczną stopę przychodów na poziomie 65 miliardów dolarów, co oznacza 5,4 miliarda miesięcznie i jest siedmiokrotnością wyniku z poprzedniego roku. Rolfes wyjaśnia, że ta liczba stanowi około jedną trzecią prognozowanych przychodów Anthropic na 2028 rok, sugerując, że firma realizuje plan, choć stopa przychodu nie gwarantuje przyszłej sprzedaży. Inwestorzy nadal nie mają dostępu do audytowanych danych o zyskach GAAP, przepływach pieniężnych, marży brutto i stopniu koncentracji klientów; te informacje mają być ujawnione w prospekcie emisyjnym S-1 Anthropic.

Anthropic ryzykuje 80 miliardów dolarów na moc obliczeniową

W międzyczasie, według doniesień, Anthropic zobowiązało się zainwestować 35 miliardów dolarów w Lambda wspieraną przez Nvidia – na rozbudowę centrum danych o mocy 350 megawatów w Teksasie, nadzorowanego przez Hut 8 (HUT.US). Firma zawarła także inną umowę o wartości 45 miliardów dolarów z Nscale na moce obliczeniowe w zachodniej Wirginii.

W obliczu tych ogromnych zobowiązań, Rolfes szacuje marżę brutto Anthropic na około 44%, dużo poniżej poziomu około 70%, jaki osiągają Microsoft (MSFT.US) i ServiceNow (NOW.US). "Ta liczba wydaje się realistyczna, ale nie wystarcza, by konkurować z firmami SaaS. Nie jest też wystarczająco atrakcyjna dla inwestorów giełdowych, bo wiemy, że Anthropic jest zobowiązana na bardzo długi okres – aż do lat 2030-32," powiedział. "Aby utrzymać te zobowiązania, trzeba podnieść marżę brutto do około 70%."

Claude Code napędza wzrost Anthropic

"Claude Code to największy katalizator," twierdzi Rolfes, zauważając, że to narzędzie kodujące już w lutym przekroczyło roczną stopę przychodów na poziomie 2,5 miliarda dolarów. Klienci biznesowi generują 80% przychodów Anthropic – na koniec kwietnia ponad 1000 klientów miało roczne wydatki powyżej 1 miliona dolarów. Rolfes mówi, że Claude wchodzi w "produkcyjne API workflow", wychodząc poza "izolowane eksperymenty".

Jednak nie jest jasne, jak duża część przychodów jest zapewniona w formie kontraktów. "Wygląda na powtarzalne, ale niekoniecznie kontraktowe," zaznacza, dodając, że inwestorzy potrzebują więcej informacji o retencji, długości kontraktów i zobowiązanych wolumenach użytkowania.

Rolfes przewiduje też, że Anthropic stopniowo odejdzie od modelu subskrypcji na rzecz opłat za wykonane zadania, dzięki czemu firmy łatwiej przewidzą koszty. "Anthropic musi znaleźć sposób na budowę stabilnego modelu przychodów, który będzie łatwy do monitorowania," powiedział.

Anthropic pogłębia swoje zaangażowanie w AI dla przedsiębiorstw

W zeszłym tygodniu Anthropic rozszerzył współpracę z Salesforce (CRM), prezentując Claudeforce – wtyczkę Claude oferującą 37 gotowych umiejętności sprzedażowych. Dyrektor generalny Salesforce, Marc Benioff, określił ją jako "pierwszą tego rodzaju w branży" i uznał za "model przyszłego działania wszystkich systemów korporacyjnych".

Firma, odpowiadając na "obszerne opinie" z wcześniejszego okresu, wycofała kontrowersyjny wymóg 30-dniowego przechowywania danych (dotyczący klientów biznesowych). Alternatywą będzie "Enterprise Frontier Safeguards" – rozwiązanie pozwalające przedsiębiorstwom kontrolować sposób audytu, przechowywania i monitorowania danych bez ręcznej kontroli Anthropic.

Jak inwestorzy indywidualni postrzegają Anthropic i SpaceX? Na platformie Stocktwits sentyment wobec Anthropic jest "byczy" i odnotowano "wysoki" poziom aktywności w wiadomościach; natomiast sentyment wobec SpaceX jest "niedźwiedzi", z bardzo niskim poziomem dyskusji.