Przestraszony konkurencją Howmet (HWM.US)! Citi i Bernstein twierdzą, że został niesłusznie skrzywdzony: wejście SpaceX (SPCX.US) do rynku pokazuje, że popyt jest bardzo silny

Według aplikacji Finanse智通, Howmet Aerospace (HWM.US), gigant precyzyjnych komponentów lotniczych i kosmicznych, zakończył poniedziałkową sesję ze spadkiem o 7,51%. W trakcie dnia kurs spadł nawet o 9%, osiągając dwumiesięczne minimum i notując największy jednodniowy spadek od kwietnia 2025 roku.

Impulsem do wyprzedaży była wypowiedź Elona Muska na platformie X. Musk poinformował, że SpaceX (SPCX.US) oraz Tesla (TSLA.US) pracują nad budową rocznej mocy produkcyjnej paneli słonecznych na poziomie 100 GW, lecz przez najbliższe lata kluczową rolę w zaspokajaniu niedoborów energii elektrycznej będzie odgrywać produkcja z gazu ziemnego. Podkreślił, że odlewanie łopatek i kierownic turbin jest obecnie głównym ograniczeniem zwiększenia produkcji turbin, a samodzielna produkcja tych części przez SpaceX mogłaby skrócić czas wdrożenia gazowych turbin nawet o 18 miesięcy.

Wcześniejsze doniesienia informowały, że SpaceX buduje w Bastrop w Teksasie fabrykę odlewania łopatek i kierownic turbin. Wypowiedź Muska po raz pierwszy oficjalnie potwierdziła strategiczny charakter tego projektu. Zakład ma obsługiwać planowany projekt energetyczny o mocy 20 GW, zasilający głównie centra danych dla sztucznej inteligencji (AI), z celem ukończenia do końca 2027 roku.

Howmet jest jednym z nielicznych na świecie przedsiębiorstw posiadających zdolność odlewu łopatek i kierownic turbin przemysłowych gazowych do wysokich temperatur. Segment turbin gazowych stał się jednym z najszybciej rosnących obszarów spółki. W pierwszym kwartale jej przychody z turbin gazowych wzrosły rok do roku o 39%, a za cały rok 2025 wzrost wyniósł 25%. Szybki popyt na zasilanie centrów danych AI doprowadził do niedoboru części turbin, podtrzymując siłę cenową oraz dobre wyniki giełdowe Howmet. Wejście SpaceX teoretycznie może przejąć część przyszłych zamówień Howmet i osłabić obecny przewagę negocjacyjną wynikającą z ograniczonej podaży, co było kluczowym powodem poniedziałkowej wyprzedaży akcji Howmet.

Jednak, według Citi, ostatni spadek Howmet stworzył potencjalną okazję do zakupu. Citi zaznacza, że wejście SpaceX odzwierciedla nie pogarszającą się pozycję konkurencyjną Howmet, lecz silny popyt i ograniczone moce produkcyjne turbin. Bank twierdzi, że SpaceX planuje produkować te części głównie na własny użytek i nadal będzie kupować z istniejącego przemysłowego łańcucha dostaw turbin gazowych. Informacja ta podkreśla kluczowe znaczenie produkcji Howmet i sugeruje, że popyt może przekroczyć około 2 mld USD rocznego celu przychodów firmy z segmentu turbin przemysłowych.

Pozytywna opinia Citi nie ogranicza się jedynie do rynku turbin gazowych. Bank opisuje Howmet jako jedną z wiodących spółek wzrostowych w sektorze lotniczym i obronnym w swoim zakresie, podkreślając rekordową rentowność firmy, ogromne zaległe zamówienia na komercyjne samoloty, silny segment posprzedażowy oraz rosnący biznes lotniczo-obronny. Citi podkreśla również, że marże w segmencie silników i systemów mocujących przekraczają 30%, a bilans spółki jest mocny, a alokacja kapitału sprzyja akcjonariuszom.

Według Citi, producenci samolotów komercyjnych nadal pracują nad zwiększeniem produkcji, podczas gdy popyt na nowe maszyny wciąż przewyższa podaż. Ta nierównowaga, wraz z działalnością posprzedażową Howmet, może zapewnić korzystny wiatr dla przyszłego wzrostu zysków przez następne lata. Bank przewiduje, że dostosowany zysk na akcję Howmet wyniesie 5,37 USD w 2026 r., 6,76 USD w 2027 r., i 8,08 USD w 2028 r. W raporcie zaznaczono, że przewidywania zysków Citi na 2027 i 2028 r. są wyższe niż konsensus rynkowy. Bank utrzymuje rekomendację "kupuj" dla Howmet i ustala cel cenowy na 329 USD, co daje nadal 34,3% potencjalnego wzrostu w stosunku do poniedziałkowego zamknięcia.

Howmet spodziewa się omówić perspektywy dla segmentów lotniczego i turbin przemysłowych podczas nadchodzącego spotkania z inwestorami. Citi uważa, że może to być katalizator wzrostu kursu akcji. Dalsze szczegóły dotyczące nowych zdolności produkcyjnych, zobowiązań klientów i roli, jaką SpaceX może odegrać w łańcuchu dostaw, pomogą ocenić, czy początkowe obawy rynku dotyczące konkurencji są zasadne.

Podobne wnioski wyciąga bank inwestycyjny Bernstein. Analitycy twierdzą, że działania SpaceX są motywowane raczej ograniczeniami dostaw i chęcią uzyskania większej kontroli nad łańcuchem, niż niezadowoleniem z Howmet. Produkcja łopat turbin, zdolnych wytrzymać ekstremalne temperatury i naprężenia mechaniczne, wymaga specjalistycznego sprzętu, wiedzy technicznej oraz złożonych procesów powłokowych, co stanowi poważną barierę dla szybkiego wejścia w tę branżę. Bernstein utrzymuje rekomendację "ponad rynek" dla Howmet i podnosi cel cenowy z 248 USD do 328 USD.

Bernstein jednocześnie kwestionuje, czy SpaceX zdoła zbudować masową zdolność produkcyjną w proponowanych przez Muska 18 miesiącach. Zdaniem banku, SpaceX raczej nie skopiuje wszystkich elementów istniejących procesów produkcyjnych, a nawet w przypadku udanego wdrożenia, prawdopodobnie wykorzysta produkcję głównie na własne potrzeby energetyczne, zamiast konkurować szeroko z obecnymi dostawcami.

Tymczasem Howmet także rozszerza swoją działalność w zakresie łopat turbin. Według Bernstein, nowa zdolność produkcyjna została uruchomiona w drugim kwartale, a do końca czwartego kwartału co najmniej sześć kolejnych projektów zostanie wdrożonych. Ogólnie, te inicjatywy mogą zwiększyć zdolność przemysłową o maksymalnie 38% w porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku.

Howmet podpisał także umowy z kluczowymi producentami turbin, które pozostaną w mocy aż do 2030 roku. Odpowiednie zapotrzebowanie kontraktowe zgadza się z wypowiedzią Muska, że niedobór części turbin może utrzymać się do końca tej dekady, wspierając pogląd, że wejście SpaceX może zwiększyć ogólną liczbę wdrażanych turbin na rynku, a nie tylko wypierać sprzedaż Howmet.

Podsumowując, dla inwestorów kluczowe pytanie nie brzmi, czy SpaceX zdoła samodzielnie wytwarzać niektóre łopaty turbin, lecz czy zapotrzebowanie na energię generowane przez infrastrukturę sztucznej inteligencji będzie rosło wystarczająco szybko, by umożliwić wszystkim licencjonowanym producentom pracę na pełnych obrotach. Zarówno Citi, jak i Bernstein uważają, że ta wiadomość wskazuje na ogólny niedobór mocy produkcyjnych w sektorze, a takie otoczenie może wzmocnić pozycję rynkową Howmet, a nie ją osłabić.