Utrzymująca się inflacja wspiera dolara, ale odwrót skupu amerykańskich obligacji ogranicza rentowności, złoto czeka w okolicach 4600 na ustalenia podczas Jackson Hole.

Portal Walutowy 27 sierpnia—— W czwartek podczas sesji europejskiej złoto handluje w okolicach 4600 dolarów. Dane PCE pokazują uporczywość inflacji — roczna stopa ogólna 3,7% powyżej oczekiwań, stopa bazowa 3,3%, wzmacniając oczekiwania podwyżki stóp przed końcem roku, co wspiera dolara. Jednak operacje repo na amerykańskich obligacjach obniżają rentowności, a optymistyczne nastroje związane z zawieszeniem broni między USA a Iranem (tymczasowe alternatywne szlaki przez cieśninę Ormuz) ograniczają wzrost dolara, wspierając jednocześnie złoto. Iran ostrzega, że cieśnina nie zostanie całkowicie ponownie otwarta, ryzyko geopolityczne nadal istnieje.

W czwartek (27 sierpnia) podczas sesji europejskiej złoto osiągnęło szczyt, po czym spadło z powrotem, oddając umiarkowany dzienny wzrost i obecnie handluje w okolicach 4600 dolarów za uncję. W środę amerykańskie dane PCE pokazały uporczywość inflacji — roczna stopa ogólna 3,7% (powyżej oczekiwań 3,6%), bazowa 3,3%, wzmacniając oczekiwania co najmniej jednej podwyżki stóp przed końcem roku, co wspiera dolara.

Jednak rentowności amerykańskich obligacji nadal są pod presją z powodu strategii repo Departamentu Skarbu USA, a optymistyczne wiadomości dotyczące porozumienia o zawieszeniu broni i tymczasowych alternatywnych szlakach przez cieśninę Ormuz ograniczają przestrzeń wzrostową dla dolara, wspierając tym samym złoto.

Dane PCE wzmacniają oczekiwania podwyżki stóp, ale repo ogranicza rentowności obligacji

Opublikowane w środę dane PCE za lipiec w USA ponownie potwierdziły uporczywość inflacji — roczna stopa ogólna wyniosła 3,7%, powyżej prognozowanych 3,6%; bazowa pozostaje na poziomie 3,3%. Wynik ten wzmacnia oczekiwania, że Fed podwyższy stopy przynajmniej raz przed końcem roku, co daje pewne wsparcie dla dolara.

Jednak systematyczne operacje repo prowadzone przez Departament Skarbu USA generują wyraźny popyt na obligacje, obniżając rentowności na długim końcu krzywej, co ogranicza wzrost dolara.

Mimo rosnących oczekiwań podwyżek stóp, faktyczne stopy procentowe nie mogą znacząco rosnąć z powodu spadających rentowności, co paradoksalnie zapewnia wsparcie dla aktywów nieprzynoszących odsetek, takich jak złoto. Dlatego złoto pozostaje względnie stabilne w okolicach 4600 dolarów, wykazując odporność wobec przeciągających się napięć między „uporczywą inflacją” a „rentownościami ograniczonymi przez repo”.

W krótkim terminie, dopóki intensywność operacji repo nie zmniejszy się, ryzyko spadku cen złota będzie ograniczone, a rynek raczej będzie oscylował na wysokim poziomie, oczekując na kolejny katalizator.

Optymizm geopolityczny ogranicza wzrost dolara, ale premia ryzyka pozostaje

Ostatnie media donosiły o możliwym nowym porozumieniu o zawieszeniu broni między USA a Iranem, a wiceminister spraw zagranicznych Iranu ogłosił, że Teheran i Oman uzgodniły tymczasowe alternatywne szlaki transportowe, co podwyższa apetyt na ryzyko na rynku. Ten optymizm ogranicza wzrost dolara jako waluty bezpiecznej, zapewniając dodatkowe wsparcie dla złota.

Jednak Iran ostrzega, że dopóki zobowiązania związane z tymczasowym porozumieniem pokojowym z czerwca nie zostaną spełnione, cieśnina Ormuz nie zostanie całkowicie otwarta, więc premia geopolitycznego ryzyka nie zniknęła.

Ta niepewność nadal wspiera ceny ropy, a część kapitału pozostaje w dolarze jako bezpiecznym aktywie, co ogranicza wzrost złota.

Rynek znajduje się więc w stanie współistnienia „optymistycznych oczekiwań” i „pozostałego ryzyka”: jeśli negocjacje dotyczące zawieszenia broni przebiegną pomyślnie, złoto może skorzystać ze słabszego dolara; jeśli rozmowy będą niestabilne, ponowny wzrost popytu na bezpieczne aktywa może okresowo sprzyjać złotu.

Ogólnie rzecz biorąc, czynniki geopolityczne są obecnie istotnym zakłóceniem w wycenie złota.

Rynek czeka na przemówienie Powella w Jackson Hole

Inwestorzy skupiają swoją uwagę na przemówieniu przewodniczącego Fed Powella podczas dorocznego światowego spotkania banków centralnych w Jackson Hole w piątek, oczekując wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki polityki.

Oczekuje się, że wypowiedzi Powella będą kluczowym katalizatorem dla krótkoterminowego kierunku złota: jeśli przekaz będzie jastrzębi, podkreśli ryzyko inflacyjne lub możliwość dalszych podwyżek stóp, złoto może być pod presją korekty w okolice 4550-4570 dolarów; jeśli wypowiedzi będą gołębie lub zachowa on komunikacyjny styl „mniej słów, więcej czynów”, złoto może ponownie testować opór w okolicach 4700 dolarów.

Obecnie złoto jest pod wieloma wpływami: uporczywa inflacja, ograniczone rentowności obligacji, premia geopolityczna oraz polityczna niepewność, co sprawia, że w krótkim terminie może oscylować w przedziale 4580-4650 dolarów.

Nastroje na rynku są ostrożne, obie strony czekają na wskazówki od Powella, a dopiero po wybiciu się z przedziału możliwe jest otwarcie kolejnej fazy trendu.

Podsumowanie

Złoto oddało dzienny wzrost i handluje obecnie w okolicach 4600 dolarów. Dane PCE pokazują uporczywość inflacji, wzmacniają oczekiwania podwyżki stóp przed końcem roku i wspierają dolara. Jednak operacje repo ograniczają rentowności obligacji oraz optymistyczne nastroje wobec zawieszenia broni między USA a Iranem ograniczają wzrost dolara, wspierając złoto. Iran ostrzega, że Ormuz nie zostanie całkowicie ponownie otwarty, a premia ryzyka geopolitycznego pozostaje. Rynek czeka na piątkowe przemówienie Powella w Jackson Hole, które będzie kluczowym katalizatorem krótkoterminowego kierunku złota.


(Wykres dzienny spot złota, źródło: Easy Forex)

O godzinie 16:10 czasu polskiego, spot złoto wynosi 4603,35.