Jednym artykułem zrozumiesz: Rynek w centrum uwagi! Na co zwrócić uwagę podczas przyszłotygodniowego sympozjum w Jackson Hole?

W przyszłym tygodniu ekonomiści z całego świata oraz przedstawiciele banków centralnych zgromadzą się w Jackson Hole w stanie Wyoming, by uczestniczyć w corocznym seminarium polityki gospodarczej organizowanym przez Rezerwę Federalną. W sierpniu, gdy komunikacja banków centralnych jest względnie spokojna, a cykl decyzyjny dotyczący stóp procentowych na jesień zostaje na nowo uruchomiony, to światowe spotkanie banków centralnych stanie się ważnym oknem dla rynku do wychwycenia sygnałów polityki.

W tym roku centrum uwagi rynku bezsprzecznie stanowi przewodniczący Rezerwy Federalnej, Walsh. Według Trading Desk, 28 sierpnia o godzinie 10:00 czasu wschodniego USA (piątek), Walsh wygłosi przemówienie programowe, które będzie jego pierwszym wystąpieniem w Jackson Hole od objęcia funkcji przewodniczącego Fed. W porównaniu z samym tematem konferencji to właśnie wypowiedzi Walsha na temat perspektyw gospodarczych i przyszłej ścieżki stóp procentowych mogą stać się kluczowym elementem wyceny rynku.

Raport Goldman Sachs podkreśla, że przemówienia programowe w Jackson Hole historycznie znacząco zwiększały zmienność na rynku walutowym. Szczególnie w sytuacji, gdy stanowisko polityczne Walsha nie jest do końca jasne, EUR/USD może stać się jednym z najbardziej wrażliwych okien transakcyjnych. Jednak, jak pokazują historyczne dane, przemówienie zwykle intensyfikuje zmienność, nie gwarantując przy tym jednokierunkowego ruchu dolara.

Debiut Walsha, treść przemówienia wciąż zagadką

Pełna agenda konferencji zostanie opublikowana 27 sierpnia (czwartek) o godzinie 20:00 czasu wschodniego USA, a potwierdzeni główni goście to m.in. Schnabel z Europejskiego Banku Centralnego, Rosanna Costa – prezes Banku Centralnego Chile, oraz Anna Breman – prezes Banku Rezerw Nowej Zelandii.

Wśród nich przemówienie programowe Walsha jest najbardziej wyczekiwanym punktem całego spotkania i jedynym transmitowanym na żywo w telewizji. Jednak po wystąpieniu nie przewidziano sesji pytań i odpowiedzi, natomiast pozostałe przemówienia konferencyjne wprawdzie nie będą transmitowane, ale po ich zakończeniu przewidziane są panele Q&A, których wybrane treści zostaną przekazane rynkowi za pośrednictwem mediów.

Tegoroczną osobliwością jest fakt, że Walsh wcześniej wyraźnie zaznaczył, wciąż nie zdecydował czy przemówienie skoncentruje się na makroekonomicznej „perspektywie ogólnej”, czy jak w tradycyjnych wystąpieniach w Jackson Hole ukaże wskazówki dotyczące ścieżki polityki na okres od września do grudnia.

Goldman Sachs uważa, że ta niepewność oznacza wzrost wrażliwości rynku na zmiany w słownictwie. Walsh podkreślał, że chce dzięki „górskiemu powietrzu” Jackson Hole (miejsce położone w górach, o dużej wysokości nad poziomem morza) wyjaśnić najważniejsze kwestie, co dodatkowo przyciąga uwagę opinii publicznej do jego wypowiedzi policyjnych.

Nie tylko przemówienie Walsha – wypowiedzi urzędników poza salą także kluczowe

Jeśli przemówienie programowe decyduje o sentymentach rynku, to wywiady udzielane na marginesie konferencji mogą być bardziej bezpośrednim kanałem oceny aktualnych kierunków politycznych.

Podczas Jackson Hole konferencje biznesowe i media finansowe zazwyczaj organizują wywiady z przedstawicielami Fed poza salą obrad. Od środy, gdy uczestnicy zaczynają przybywać, wywiady trwają aż do piątku – przewiduje się, że około pięciu urzędników Fed w piątek udzieli wywiadów różnym mediom, niektóre osoby mogą wystąpić wielokrotnie.

Szczególnie warto zauważyć, że zazwyczaj przedstawiciele Rady Gubernatorów Fed udzielają wywiadów po zakończeniu przemówienia Walsha, a gospodarz konferencji – prezes Kansas City Fed – może wypowiedzieć się już przed oficjalnym rozpoczęciem spotkania w środę.

Według raportu Goldman Sachs, ze względu na ostrożne podejście Walsha wobec forward guidance, wypowiedzi innych urzędników poza salą obrad mogą mieć większe znaczenie w przekazywaniu sygnałów politycznych. Dlatego zamiast czekać wyłącznie na przemówienie Walsha, inwestorzy powinni bacznie obserwować całe spektrum wypowiedzi urzędników Fed podczas konferencji.

Innowacje finansowe tematem przewodnim w tym roku

Tegorocznym tematem przewodnim spotkania w Jackson Hole jest „Innowacja finansowa: wpływ na płatności i politykę”.

Z tematów obrad wynika, że dyskusje będą koncentrować się na innowacjach finansowych oraz ich długoterminowym wpływie na politykę monetarną, potencjalne zagadnienia to sztuczna inteligencja, aktywa cyfrowe oraz zmiany na rynkach finansowych.

Jednak pod względem krótkoterminowych transakcji rynkowych, znaczenie artykułów naukowych i dyskusji konferencyjnych może być mniejsze niż publiczne wypowiedzi urzędników banków centralnych. Innymi słowy, najbardziej istotnym dla rynku walorem spotkania w Jackson Hole pozostaje przemówienie Walsha oraz sygnały polityki przekazywane przez urzędników banków centralnych w trakcie konferencji.

Ponadto, chociaż Jackson Hole to coroczne globalne święto banków centralnych, nie jest jedynym oknem komunikacji politycznej o wyjątkowej randze w ciągu roku. Wraz ze zbliżającym się posiedzeniem Fed we wrześniu rynek ostatecznie skupi się na danych dotyczących zatrudnienia, inflacji i wzrostu gospodarczego, by na tej podstawie na nowo wycenić ścieżkę stóp procentowych.