Jen japoński: Wspólne działania nie przynoszą trwałych zysków – Commerzbank

Thu Lan Nguyen z Commerzbank twierdzi, że niedawna historyczna interwencja w kurs USD/JPY, wspierana udziałem amerykańskiego Departamentu Skarbu, może nie zagwarantować trwałego umocnienia japońskiego jena (JPY). Nguyen podkreśla ograniczony charakter rezerw walutowych, poddaje w wątpliwość doniesienia o sprzedaży euro przez Federal Reserve (Fed) i ostrzega, że nieprzejrzysta komunikacja może sprawić, że rynki ponownie przetestują wyższe poziomy USD/JPY pomimo skoordynowanych działań.

Skuteczność wspólnych interwencji walutowych

"USD/JPY już oddał część swoich wzrostów od czasu ubiegłotygodniowej historycznej interwencji. Choć ruch był imponujący pod względem skali, istnieją mocne powody, by wątpić, że wystarczy on do wywołania trwałego umocnienia jena."

"Zasadniczym problemem przy obronie słabnącej waluty jest to, że rezerwy walutowe banku centralnego są ograniczone. Gdyby Bank of Japan interweniował samodzielnie, rynki wiedziałyby, że jego zasoby dolarów amerykańskich są ograniczone. Im większa skala interwencji, tym szybciej te rezerwy zostałyby wyczerpane."

"Wnioski są jasne: nawet bank centralny dysponujący największymi rezerwami na świecie nie był w stanie bronić swojej waluty bez końca. Przewaga zaangażowania Federal Reserve jest więc oczywista. W przeciwieństwie do innych instytucji może ona tworzyć nieograniczoną liczbę dolarów amerykańskich i sprzedawać je za jeny."

"Aby jen zatrzymał swoje wzrosty, rynki muszą być przekonane, że skoordynowane interwencje BoJ i amerykańskich władz pozostaną możliwe w przyszłości. Sekretarz Skarbu Scott Bessent zasugerował, że Stany Zjednoczone byłyby gotowe podjąć działania ponownie, jeśli zajdzie taka potrzeba."

"Dla kontrastu, nieprzejrzyste środki, takie jak raportowana sprzedaż euro przez Fed, niewiele wyjaśniają w kwestii zamiarów zarówno Fed, jak i BoJ. Takie działania mogą wręcz zwiększyć niepewność. W takiej sytuacji nie byłoby zaskoczeniem, gdyby w najbliższym czasie rynki ponownie przetestowały wzrost USD/JPY."