Presja na zyski Pfizer (PFE.US) złagodzona: Silny popyt na starsze leki w II kwartale podnosi prognozę przychodów na 2026 rok, dodatkowa redukcja kosztów o 2,5 miliarda dolarów

Aplikacja finansowa Zhihui Tong informuje, że we wtorek przed otwarciem rynku amerykańskiego Pfizer (PFE.US) opublikował raport finansowy za drugi kwartał 2026 roku. W obliczu spadku przychodów z produktów związanych z Covid-19, firma osiągnęła wyższy niż oczekiwano wzrost przychodów dzięki mocnym wynikom kluczowych produktów niezwiązanych z pandemią, takich jak Eliquis, Padcev, i podniosła dolną granicę rocznego prognozowanego przychodu. Niemniej jednak, niegotówkowa odpis wartości niematerialnych i prawnych w wysokości 4,3 miliarda dolarów obciążyła wynik netto w modelu GAAP, skutkując stratą netto, a akcje wzrosły w handlu przed otwarciem rynku o około 0,52% do 25,16 dolarów.

Kluczowe dane: Produkty niezwiązane z Covid-19 rosną o 18%, Eliquis znacznie przekracza oczekiwania

W drugim kwartale Pfizer osiągnął przychody w wysokości 15,03 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 3% rok do roku i znacznie przewyższa oczekiwania rynku (14,41 miliarda dolarów). Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,77 dolara, również znacznie powyżej prognoz analityków (0,68 dolara).

Jednak w modelu GAAP firma odnotowała stratę netto w wysokości 248 milionów dolarów, czyli stratę 0,04 dolara na akcję, podczas gdy rok wcześniej był to zysk netto w wysokości 2,91 miliarda dolarów. Strata głównie wynika z niegotówkowego odpisu wartości niematerialnych i prawnych w wysokości 4,3 miliarda dolarów.

Produkty niezwiązane z Covid-19 stanowią centrum tego raportu. Po wyłączeniu Comirnaty i Paxlovid, przychody operacyjne Pfizer wzrosły o 5%; kombinacja wprowadzone i przejęte produkty odnotowała wzrost operacyjny o 18%. Wśród nich, sprzedaż środka rozrzedzającego krew Eliquis wyniosła 2,43 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 19% rok do roku i znacznie przekracza oczekiwania analityków (2,08 miliarda dolarów). Padcev odnotował wzrost operacyjny o 23%, Lorbrena wzrosła o 37%, rodzina Vyndaqel − o 8%. Silne wyniki wprowadzonych i przejętych produktów zapewniły około 1,5 miliarda dolarów dodatkowego potencjału wzrostu dla rocznej prognozy.

Produkty związane z Covid-19 nadal obciążają wyniki. Przychody operacyjne Paxlovid spadły o 95%, Comirnaty o 34%. Pfizer obniżył przewidywany roczny przychód z produktów związanych z Covid-19 z około 5 miliardów do około 4 miliardów dolarów.

Roczna prognoza: Podniesienie dolnej granicy przychodów, utrzymanie prognozy zysków

W oparciu o ponadprzeciętne wyniki produktów niezwiązanych z Covid-19, Pfizer podniósł roczną prognozę przychodów za 2026 rok z wcześniejszych 59,5–62,5 miliarda dolarów do 60,5–62,5 miliarda dolarów. Średnia prognoza została zwiększona o 0,5 miliarda dolarów.

Firma jednocześnie potwierdziła skorygowaną prognozę zysków na akcję na poziomie 2,80–3,00 dolara, co jest zgodne z oczekiwaniami rynku (2,95 dolara). Prognoza ta uwzględnia około 0,10 dolara negatywnego wpływu z transakcji z Innovent Biologics.

Dalsze cięcia kosztów: Dodatkowe oszczędności 2,5 miliarda dolarów w latach 2027–2029

Pfizer ogłosił rozszerzenie planu cięcia kosztów, przewidując dodatkową netto oszczędność kosztów w wysokości 2,5 miliarda dolarów w latach 2027–2029. Z tego 1 miliard dolarów pochodzi z dalszych działań w zakresie restrukturyzacji kosztów, a 1,5 miliarda dolarów z kolejnej fazy procesu optymalizacji produkcji.

W połączeniu z już ogłoszonym celem oszczędności w wysokości 5,7 miliarda dolarów, do 2029 roku przewiduje się, że całkowite oszczędności netto Pfizer wyniosą około 6,7 miliarda dolarów. Firma informuje, że na dzień 4 sierpnia pozostający limit autoryzacji skupu akcji wynosił 3,3 miliarda dolarów, ale nie przewiduje przeprowadzania żadnych skupów akcji w 2026 roku.

Zmiany na stanowisku CFO

CEO Pfizer, Albert Bourla, powiedział w oświadczeniu do raportu finansowego: „Pfizer ma za sobą kolejny mocny kwartał, realizujemy nasze finansowe zobowiązania i postępujemy zgodnie ze strategią. Wprowadzone produkty i przejęcia radzą sobie bardzo dobrze, program dotyczący otyłości rozwija się dynamicznie, a nasz portfel onkologiczny pozostaje naszym atutem”.

Jednak rynek nadal jest zaniepokojony rozwojem linii badawczej Pfizer. W czerwcu eksperymentalny lek sprzężony z przeciwciałami nie poprawił przeżywalności u pacjentów z zaawansowanym rakiem płuca. Lek ten był jednym z kluczowych aktywów pozyskanych przez Pfizer na koniec 2023 roku poprzez zakup Seagen za 43 miliardy dolarów. Analitycy z BMO Capital Markets wskazali, że utrzymujące się wątpliwości wobec wartości przejęcia Seagen sugerują, że Pfizer „nadal musi dokładniej wyjaśnić zakres i termin możliwości w swoim biznesie onkologicznym”.

Jednocześnie Pfizer przechodzi istotne zmiany w kierownictwie finansowym. CFO Dave Denton odejdzie 15 sierpnia, aby dołączyć do Nike. Weteranka finansowa firmy Cecile Guegan, która pracuje w Pfizer od ponad 20 lat, przejmie obowiązki tymczasowego CFO dzień później. Firma prowadzi wewnętrzne i zewnętrzne poszukiwania stałego następcy.

Pfizer przewiduje, że po wygaśnięciu kluczowych patentów w 2028 roku firma ponownie osiągnie silny wzrost. Bourla powiedział podczas rozmowy telefonicznej, że firma „wprowadziła i przejęła produkty, które radzą sobie dobrze... nasz program dotyczący otyłości postępuje stabilnie”. Jednak wobec zbliżającego się problemu wygaśnięcia patentów, dalszego spadku przychodów związanych z pandemią oraz niepewności związanej z kluczowymi danymi z później fazy linii badawczej, pozostaje pytanie, czy gigant farmaceutyczny utrzyma wypracowaną dynamikę wzrostu przez resztę 2026 roku — i jest to wciąż głównym punktem zainteresowania rynku.