Dolar amerykański: Mieszanka NFP i inflacji komplikuje ścieżkę Fed – BNY

Strategzy BNY, John Velis i David Tam, zwracają uwagę na raport o lipcowych Nonfarm Payrolls (NFP) oraz zbliżające się publikacje Consumer Price Index (CPI) jako kluczowe wskazówki dla Fed. Według nich konsensus przewiduje około 80 tysięcy nowych miejsc pracy, a próg utrzymania bezrobocia na tym samym poziomie to około 50 tysięcy. Słabszy odczyt może obniżyć rentowności 2-letnich obligacji i oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych. Podkreślają uporczywą inflację, szoki podażowe, inwestycje związane ze sztuczną inteligencją oraz ograniczoną podaż siły roboczej jako czynniki, które sprawiają, że wycena amerykańskich stóp procentowych pozostaje niepewna.

Rynek pracy, CPI i nauka polityki

"W tym tygodniu w piątek zostanie opublikowany lipcowy raport Nonfarm Payrolls (NFP), a obecne oczekiwania rynkowe wynoszą około 80 tysięcy nowych miejsc pracy. Sądzimy, że „próg równowagi” payrolls nie przekracza miesięcznie 50 tysięcy, jeśli w ogóle. Obecnie nie są potrzebne duże miesięczne wzrosty zatrudnienia, aby utrzymać stopę bezrobocia, co wynika z dużo wolniejszego przyrostu siły roboczej niż przed pandemią."

"Inflacja jest uporczywa, ale dodatkowo jest silnie kształtowana przez szoki podażowe. Rozwój sztucznej inteligencji rodzi pytania o perspektywy inwestycji kapitałowych outlook i ich wpływ na rynek pracy oraz produktywność."

"Podaż pracy jest ograniczona, co utrudnia wnioskowanie o rynku pracy, a „nowy Fed” wciąż się wyłania. W sumie to skomplikowany zestaw czynników do wyceny przez rynek i raczej nie osiągnęliśmy jeszcze stabilnego poziomu."

"Po piątkowym raporcie NFP nastąpi dodatkowy odczyt NFP oraz dwa kolejne publikacje CPI. Wystąpienie Warsha na Jackson Hole pod koniec miesiąca to kolejne ważne wydarzenie, choć ze względu na jego krótką historię, nie oczekujemy zbyt dużej precyzji w kwestii stóp procentowych."

"Rynek – i ekonomiści – wciąż uczą się polityki Fed pod kierownictwem Warsha."