Lira turecka: inflacja w lipcu i zasady dotyczące walut obcych obciążają lirę – Commerzbank

Tatha Ghose z Commerzbank zauważa, że spowolnienie rocznej inflacji CPI w Turcji do 31,7% w lipcu ukrywa wciąż silny impet wzrostu cen, przy wygładzonych wskaźnikach inflacji ogólnej i bazowej powyżej 2% miesiąc do miesiąca. Podkreśla sceptycyzm wobec rewizji wskaźnika CPI dla Stambułu, ciągłe poleganie na limitach konwersji walut i programach wsparcia, a także stwierdza, że lipcowe dane i zmiany w polityce nie przynoszą wyraźnej ulgi dla tureckiej liry.

Wysoki poziom CPI i miękkie kontrole utrzymują się

"Najnowsze dane CPI dla Turcji pokazują, że inflacja ogólna spowolniła do 31,7% r/r w lipcu z 32,1% r/r w czerwcu, a ceny wzrosły o 1,78% m/m. Miary bazowe również wydają się podążać w korzystnym kierunku w ujęciu rocznym. Jednak te liczby są mylące."

"Roczne wskaźniki inflacji wciąż korzystają z efektu bazy, podczas gdy dane miesięczne nie pokazują żadnej zdecydowanej poprawy w podstawowym impule inflacyjnym. Prawdą jest, że sezonowo odczyt miesięczny za lipiec był łagodniejszy niż przewidywaliśmy – ale po wygładzeniu ekspotencjalnym zarówno ogólny, jak i bazowy CPI wciąż średnio przekraczają 2% m/m."

"Dane ze Stambułu dodatkowo komplikują sytuację: dotychczasowy wskaźnik CPI dla Stambułu (baza: 2015) wskazuje na lekkie przyspieszenie, z inflacją bliżej 40% r/r, podczas gdy nowo wprowadzona seria (baza: 2023) pokazuje inflację o 5 pkt proc. wolniejszą, czyli na poziomie 35%."

"W przypadku Turcji takie rewizje danych w „wygodnym kierunku” są postrzegane raczej sceptycznie na rynku walutowym, biorąc pod uwagę utrzymującą się debatę na temat wiarygodności danych o inflacji."

"CBRT również przeorganizował swój program konwersji walutowej. Przedsiębiorstwa staną teraz przed limitami konwersji powiązanymi z wartością dodaną, rentownością oraz kosztami pracy, a wsparcie na poziomie 3% i obowiązek przekazywania 35% przychodów z eksportu zostały przedłużone do stycznia 2027 roku. Zachowuje to wsparcie administracyjne dla rezerw, ale nadal jest to tymczasowe lub „miękkie ograniczenie kapitałowe”."

"Krótko mówiąc, dane CPI za lipiec oraz zmodyfikowany program konwersji walutowej nie stanowią wyraźnie pozytywnej wiadomości dla liry."