Dolar amerykański: Taktyka Warsha zaciemnia ścieżkę Fed – Commerzbank

Antje Praefcke z Commerzbank omawia, w jaki sposób nowy przewodniczący Fed, Warsh, może polegać na rynkach w celu zaostrzenia warunków finansowania zamiast podnoszenia stóp procentowych, co pozostawia Dolara narażonego na zmienność wynikającą z danych. Wskazuje na ryzyka dla wiarygodności Fed, wpływ niezażegnanego konfliktu na Bliskim Wschodzie na inflację oraz wyraża wątpliwości, czy ostrożna, werbalnie jastrzębia postawa Warsha wesprze Dolara w średnim terminie.

Strategia Fed zwiększa ryzyko dla Dolara

"Jeśli, jak w USA, ten [cel inflacyjny] w rzeczywistości nie został osiągnięty przez pięć lat i nie dochodzi do podwyżki stóp procentowych mimo wystarczających ku temu przesłanek, rynek przynajmniej ukarze walutę. A słabsza waluta z kolei powoduje wzrost ryzyka cenowego przez wyższe ceny importu."

"W nadchodzących tygodniach, do trzech już widocznych jastrzębi dołączą kolejni (ponieważ inflacja nie wykazuje oznak słabnięcia), co stworzy większość w FOMC opowiadającą się za podwyżkami stóp. Warsh wciąż będzie mógł wzruszyć ramionami na Trumpa i wskazać palcem na kolegów z FOMC — którzy są chętni do podniesienia głównej stopy procentowej — pozostając samemu na uboczu i tym samym poza linią ognia prezydenta."

"Prawdopodobnie dopiero wtedy zobaczymy, czy Warsh jest gołębiem w stroju jastrzębia i, patrząc wstecz, dlaczego zachował ostrożność tego lata — mimo ryzyk cenowych — jeśli chodzi o jasne deklaracje dotyczące podwyżek stóp procentowych, nie mówiąc już o podjęciu działań. Ostatecznie mógł próbować przeczekać okres podwyższonego ryzyka cenowego spowodowanego konfliktem na Bliskim Wschodzie, nie podnosząc stóp, lecz zapewniając o swoim jastrzębim nastawieniu, aby wyjść naprzeciw wszystkim stronom: prezydentowi USA Trumpowi, który nie chce podwyżki stóp, jak i swojemu obowiązkowi jako bankiera centralnego do zwalczania ryzyka inflacyjnego pomimo nastawienia gołębia (nawet jeśli oznacza to niestandardowe działania, jak wykorzystanie rynku jako narzędzia)."

"W tym kontekście dane pierwszego rzędu, takie jak piątkowe non-farm payrolls - są istotne i mogą wywołać większe ruchy na USD; w końcu to teraz wyraźnie rola rynku, by ocenić dane, zinterpretować je w kontekście polityki monetarnej i odpowiednio dostosować rentowności. Zgadzam się z Thu Lanem: to może prowadzić do zwiększonej zmienności dolara."

"Nie jestem przekonana, że takie podejście Warsha przyniesie korzyści dolarowi w średnim i długim terminie. Wręcz przeciwnie."