SpaceX złożył prospekt emisyjny IPO: w 2028 roku rozmieszczenie satelitów obliczeniowych na orbicie, nagrody Muska powiązane z populacją miliona ludzi na Marsie

SpaceX oficjalnie wkracza na rynek publiczny, a prospekt emisyjny ujawnia ambitny plan biznesowy.

Według prospektu z 20 maja, SpaceX, poprzez swoją kluczową działalność Starlink, posiada 10 milionów abonentów, a roczne przychody przekraczają 11 miliardów dolarów. Firma planuje w 2028 roku wdrożyć konstelację satelitów obliczeniowych AI na orbicie oraz rozwijać infrastrukturę na Księżycu i Marsie.

Dodatkowo, nagroda z tytułu ograniczonych akcji dla Elona Muska jest bezpośrednio powiązana z kamieniami milowymi wartości SpaceX, oraz postępami w budowie stałej ludzkiej kolonii na Marsie, a ostatecznym warunkiem jest posiadanie co najmniej miliona mieszkańców w tej kolonii.

Ta konstrukcja oznacza, że możliwość otrzymania przez Muska maksymalnej nagrody akcyjnej zależy od tego, czy ludzkość rzeczywiście zrealizuje osadnictwo międzyplanetarne.

Dla rynku kluczową zagadką tego IPO pozostaje racjonalność wyceny. Przy wycenie 1,5 biliona dolarów wskaźnik cena/sprzedaż SpaceX wynosiłby aż 80, znacznie przewyższając ok. 7-krotność przychodów spółek z pierwszej piętnastki największych amerykańskich firm, podczas gdy prognozowana strata netto firmy w 2025 roku sięga 4,9 miliarda dolarów.

Starlink stanowi obecnie podstawę finansową SpaceX.

Z prospektu wynika, że na koniec marca 2025 roku satelitarną usługę internetową Starlink subskrybowało ok. 10 milionów użytkowników, co oznacza podwojenie w ciągu roku.

Dział obejmujący Starlink odnotował w 2025 roku ponad 11 miliardów dolarów przychodów, stanowiących zdecydowaną większość 18,7 miliarda dolarów całkowitych przychodów firmy.

SpaceX wymienił w prospekcie takich gigantów telekomunikacyjnych jak AT&T czy Verizon jako swoich konkurentów, zauważając, że Starlink ma możliwość przejęcia znacznej części rynku szybkiego internetu od tych firm.

Obecnie firma dysponuje ok. 10 tysiącami satelitów na niskiej orbicie okołoziemskiej i podkreśla, że "Starlink może zapewnić łączność szerokopasmową w dowolnym miejscu na Ziemi".

Poza Starlinkiem, SpaceX wskazuje w prospekcie konstelację satelitów AI jako kolejny napęd wzrostu, z planami rozpoczęcia wdrożenia najwcześniej w 2028 roku. Firma napisała w prospekcie:

Obliczenia AI na orbicie są wyjątkowo trudnym wyzwaniem technologicznym, jednak wierzymy, że jesteśmy jedyną firmą posiadającą komercyjnie opłacalną ścieżkę — zdolną do masowej budowy tej infrastruktury.

Jak wynika z prospektu, kluczowe dla realizacji tego celu jest osiągnięcie zakładanych możliwości przez rakietę Starship, aby wdrożenie na orbitę było ekonomicznie opłacalne.

Środki z tej emisji zostaną wykorzystane na budowę infrastruktury obliczeniowej AI, wynoszenie satelitów oraz rozwój powiązanych działalności.

SpaceX ujawnił również w prospekcie plany budowy infrastruktury przemysłowej na Księżycu i Marsie, rozrysowując swoją długoterminową strategię międzyplanetarną.

Sytuacja finansowa SpaceX wyróżnia się na tle innych technologicznych spółek o planowanej gigantycznej kapitalizacji.

W 2025 roku firma spodziewa się przychodów ok. 18,7 miliarda dolarów, lecz strata netto wyniesie aż 4,9 miliarda dolarów. Dla porównania, Meta na tym poziomie wyceny zanotowała w ubiegłym roku ponad 11-krotność przychodów SpaceX oraz zysk netto 60 miliardów dolarów.

Jeśli IPO wyceni SpaceX na ponad 1,5 biliona dolarów, wskaźnik cena/sprzedaż wyniesie ok. 80, przy czym największe amerykańskie spółki mają ten wskaźnik na poziomie ok. 7.

Ta logika wyceny jest podobna do modelu firmy Tesla Elona Muska — tam z powodu masowych inwestycji w AI, roboty humanoidalne oraz Robotaxi zysk w 2025 roku jest niemal marginalny, a mimo to firma wyceniana jest według ok. 400-krotnego wskaźnika cena/zysk.

Analitycy wskazują, że inwestowanie w SpaceX czy Tesla to w istocie wiara w zdolność Muska do przekucia wielkich dzisiejszych wydatków w ogromną wartość w odległej przyszłości.