Euro: silny wzrost po znacznych spadkach w nastroju TACO

Poranny FX

Od wybuchu wojny 28 lutego, EURUSD spadł z poziomu 1,18, osiągając minimum blisko 1,14, jednak w ostatnich dwóch dniach, pod wpływem nastrojów TACO, odbił z powrotem do okolic 1,16.

I. Czy to kolejny fałszywy trop?

Na początku tego tygodnia nastroje ryzyka zaczęły się uspokajać. Strona amerykańska dąży do spotkania obu stron w Islamabadzie w dniach 26-27 marca, z celem osiągnięcia miesięcznego zawieszenia broni, a następnie przeprowadzenia negocjacji nad “15-punktowym planem pokojowym” USA. Obecnie rozmowy czekają na ostateczną odpowiedź Iranu; Iran zaprzecza, że negocjacje weszły w fazę formalną.

Patrząc w przyszłość, ta sytuacja ma większe prawdopodobieństwo bycia "fałszywym tropem", ponieważ obie strony mają fundamentalnie sprzeczne żądania, a osiągnięcie porozumienia jest wyjątkowo trudne. Nawet jeśli rozmowy się odbędą, najprawdopodobniej będą jedynie próbą sondowania; w przypadku załamania negocjacji, konflikt może się nasilić, ceny ropy oraz aktywa bezpieczne znów będą się wahać; nawet jeśli dojdzie do krótkoterminowej przerwy w działaniach wojennych, będzie to tylko taktyczna pauza, która nie rozwiąże zasadniczych problemów.

• Kluczowe żądania USA: W zamian za całkowite zniesienie sankcji przeciwko Iranowi oraz wsparcie dla cywilnych projektów nuklearnych USA oczekuje całkowitego porzucenia przez Iran zdolności nuklearnych, ograniczenia rakiet balistycznych, zaprzestania wsparcia dla regionalnych bojowników oraz otwarcia Cieśniny Ormuz.

• Kluczowe żądania Iranu: Iran żąda pełnego wycofania wojsk USA, całkowitej rekompensaty za straty wojenne, zniesienia wszystkich sankcji oraz zapewnienia prawnego gwarantu nienaruszania spraw wewnętrznych. Odmowa ustępstw w kwestiach kluczowych dla bezpieczeństwa kraju.

II. Analiza krótkoterminowego ruchu euro

Porównując zachowanie euro podczas wojny rosyjsko-ukraińskiej w 2022 roku z obecnym okresem, wydaje się, że to tylko niewielkie odbicie po nadmiernym spadku.

W krótkim okresie najważniejsze są ceny energii. Wzrost cen ropy i gazu jest niekorzystny dla euro.

Według najnowszych danych PMI dla strefy euro, w marcu PMI spadło z 51,9 w lutym do 50,5. Francuski PMI zbiorczy spadło z 49,9 do 48,3, niemiecki PMI zbiorczy z 53,2 do 51,9.

Czarna linia na poniższym wykresie - Citi Economic Surprise Index dla Europy i USA - spadła do najniższego poziomu od marca ubiegłego roku, co jest negatywne dla euro.

Patrząc na nastroje rynkowe, EURUSD RR spadł do najniższego poziomu od początku 2025 roku, co wskazuje na silny pesymizm wobec euro. Dane o pozycjach CFTC pokazują, że pozycje długie na euro znacznie się zmniejszyły, krótkie wzrosły, a obecny poziom pozycjonowania jest bliski neutralnemu.
Od strony technicznej, MACD EURUSD przekształcił się w złoty krzyż, kurs powyżej 21-dniowej średniej przy 1,16, jednak opór przy 100-dniowej i 200-dniowej średniej w okolicach 1,1680 jest dość silny.

III. Podsumowanie

1. Mimo że nastroje ryzyka chwilowo się uspokoiły, ze względu na konflikt w kluczowych stanowiskach USA i Iranu prawdopodobieństwo załamania negocjacji jest wysokie.
2. Porównując z zachowaniem euro podczas wojny rosyjsko-ukraińskiej w 2022 roku, obecny wzrost euro może być jedynie krótkim odbiciem po nadmiernej przecenie, fundamenty dla euro nadal pozostają słabe.
3. W krótkim okresie przewiduje się, że renminbi będzie radzić sobie lepiej niż euro; na poziomie około 8,0 sprzedaż EURCNY jest atrakcyjną opcją.