Binigyan ng suporta ng Morgan Stanley ang Starbucks (SBUX.US) bago ang earnings: Ang kasalukuyang pagtatantya ay hindi sapat na nagpapakita ng rebound ng kita, mahalaga ang fiscal year 2027 para sa operating leverage at paglawak ng margin ng kita

Ayon sa aplikasyong Pananalapi ng Kaalaman (智通财经APP), inaasahan na ilalabas ng Starbucks (SBUX.US) ang ulat ng kita para sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2026 sa Oktubre 29. Sa isang ulat na inilabas kamakailan, naniniwala ang Morgan Stanley na nananatiling maganda ang performance ng Q4 revenue ng Starbucks sa merkado ng Amerika, at pinanatili ang forecast na 7% ang paglago ng same-store sales. Itinaas ng bangko ang forecast sa EPS ng Starbucks para sa Q4 at fiscal year 2026-2028, at binigyang-diin na ang operational leverage at oportunidad ng pagtaas ng profit margin ang magiging susi sa performance sa fiscal year 2027. Matapos ang kamakailang pullback ng presyo ng stock, tumaas ang pagiging kaakit-akit nito, ngunit may patuloy pa ring pagsusuri ang merkado ukol dito. Bago ilabas ang financial report, pinanatili ng bangko ang "Overweight" na rating para sa Starbucks na may target price na $115. Ang target price na ito ay may humigit-kumulang 23% na pataas mula sa close price nitong Miyerkules na $93.25.

Opinyon ng Morgan Stanley

Tinukoy ng Morgan Stanley na may patuloy pa ring pagsusuri ang merkado ukol sa Starbucks. Sa ilang antas, inasahan na ng bangko na mananatiling gumagalaw sa range ang stock bago pa magsimula ang tuloy-tuloy na pagbangon ng kita, na kasalukuyang nasa maagang yugto pa lamang. Sa tingin nila, ito ay mas may kinalaman sa mga usapin ng buong industriya at ng consumer, at maaari ring sumasalamin sa bahagyang paghina ng late-quarter growth ng Starbucks, ngunit hindi nila inaasahang magiging banta ito sa kanilang forward-looking na projections sa kita.

Ayon sa Morgan Stanley, ang performance ng revenue ng Starbucks para sa fiscal year 2026 ay higit sa inaasahan ng merkado, at hanggang kamakailan, maganda ang takbo ng stock. Batay sa kalagayan, sa pananaw nila ay walang gaanong pagbabago sa core ng debate sa merkado para sa hinaharap—kasunod ng malakihang investments sa labor force na napapaloob na sa comparative base, at patuloy na pagpapatupad ng cost reduction plan, ang susi para sa fiscal year 2027 ay operational leverage at oportunidad sa profit margin. Posibleng lumitaw ang ilang risk mula sa commodity prices, ngunit paborable naman ang direction ng presyo ng kape.

Ang pagkakaroon ng kita na higit sa inaasahan ang magiging mahalagang pwersa upang itulak pataas ang stock price, at naniniwala ang Morgan Stanley na posible itong mangyari sa kasalukuyang kalagayan. Inaasahan ng bangko na ang guidance para sa fiscal year 2027 ay magtatakda ng EPS nang bahagya sa lampas $3 (ang forecast ng Morgan Stanley ay $3.18, consensus ng merkado ay $3.15), at mula rito ay dahan-dahang mararating ang target na EPS na $3.35–4 noong fiscal year 2028.

Bilang nag-correct na pababa ang presyo ng Starbucks stock sa mas normal na level ng valuation multiple ayon sa Morgan Stanley, naniniwala ang bangko na kasalukuyang hindi pa tuluyang naipapakita sa stock price ang rebound ng kita na akma sa kanilang forecast, gayundin ang abot ng upper end ng target ng kumpanya.

Q4 Revenue: Pinananatiling 7% ang North America Same-Store Sales Growth

Para sa Q4 revenue performance, pinananatili ng Morgan Stanley ang forecast na 7% ang paglago ng same-store sales sa North America, na bahagyang mas mataas kaysa consensus ng merkado. Base sa interpretasyon nila sa third-party data at ang pacing ng product launches ngayong quarter ay patuloy sa pagsuporta sa forecast na ito—maaaring lumampas pa nga sa inaasahan—na maaaring magbigay suporta sa presyo ng stock.

Ngayong quarter ay may mga noteworthy na bagong produkto, kabilang ang limited-time return ng Unicorn Frappuccino na nagtulak sa Starbucks na makamit ang pinakamahusay na weekend sales record sa kasaysayan ng kompanya para sa diretsong pagmamay-ari na tindahan sa North America; habang ang autumn menu na inilabas noong Agosto 25 ang naging pinakamalakas na autumn product launch sa kasaysayan ng kompanya.

Itinaas rin ng Morgan Stanley ang international same-store sales growth forecast mula 2% patungong 3%, ngunit limitado pa rin ang bilang ng mga tindahan sa international markets.

Bukod dito, isinama rin ng Morgan Stanley sa kanilang modelo ang anunsyo ng Starbucks na magsasara ng humigit-kumulang 250 North America stores sa pagtatapos ng quarter. Dahil sa schedule, halos walang epekto ito sa Q4 sales, ngunit maaapektuhan naman sa performance ng fiscal year 2027 dahil mas kakaunti ang kabuuang mga tindahan.

Tilang mas malakas ang simula ng quarter, ngunit naniniwala ang Morgan Stanley na susuportahan pa rin ng kasalukuyang trends ang paglago ng Q1 same-store sales para sa fiscal year 2027 na maabot o mahigitan ang consensus ng merkado na 4.7%. Magkakaroon dito ng epekto ang mga pagsasara ng tindahan—unti-unting mababawasan ang positibong epekto ng pagsasara ng mga tindahan noong nakaraang taon, habang ang bagong round ng pagsasara ay maaari ring magdala ng karagdagang epekto.

Q4 Kita: Itinaas ang EPS Forecast, Malawakang Pagtaas para sa FY26/27/28

Para sa Q4 kita, itinaas ng Morgan Stanley ang EPS forecast mula $0.67 patungong $0.71, kasabay ng consensus ng merkado; habang ang FY26/FY27/FY28 EPS forecasts ay itinaas mula $2.58/$3.07/$3.67 patungong $2.62/$3.18/$3.70.

Dahil naging bahagi na ng comparative base ang investments sa labor force noong nakaraang taon, posible nang maghatid ng bahagyang pagtaas sa performance ang operational leverage. Ang mga pagbabagong ito sa forecast ay pangunahing repleksyon ng mas ganap na pagpapakita sa modelo ng epekto ng joint ventures sa international business, habang nananatiling halos pareho ang pananaw ng bangko sa North America profit margin.

Dagdag pa ng Morgan Stanley, mga 250 North America stores na isinara sa huling linggo ng Setyembre ay isinama na sa forecast ng bilang ng tindahan at revenue para sa fiscal year 2027, kabilang ang bahagi ng positive offset mula sa sales transfer. Ngunit dahil naganap ang mga pagsasara sa dulo ng quarter, halos walang epekto ito sa Q4 ng fiscal year 2026.

Inilipat rin ng Morgan Stanley ang valuation benchmark sa 2028 calendar year, ngunit gumamit ng mas mababang multiple, mula sa dating 35 pababa sa 30, kaya’t nananatili ang target price sa $115. Naniniwala ang bangko na habang unti-unting mararating ng Starbucks ang mas malusog na profit margin levels at mas normal na growth, patuloy pang bababa ang valuation multiple na ito.

Kung positibo ang pananaw ng mga investor, maaaring maging taon pa rin ang 2028 na hindi pa lubos na nailalabas ang kita, ngunit mas malapit na ang performance sa potensyal na lebel. Kinikilala ng bangko ang pananaw na ito na sa kasalukuyan, ang potential upside ng stock ay pangunahing magmumula sa kita na higit sa inaasahan.

Opinyon hinggil sa Guidance para sa FY27 Performance

Malamang na magsimula ang guidance para sa same-store sales ng fiscal year 2027 sa risk na higit sa 3%, ngunit naniniwala ang Morgan Stanley na maaaring mas mataas pa ang simula ng performance para dito at malamang ding magbigay ng guidance ang Starbucks. Inaasahan ng bangko na para magpakita ng maganda ang stock, kailangan ang actual na resulta ay lumampas sa lebel na ito. Ibig sabihin, posibleng lumuwag na ang paglago kung ikukumpara sa kasalukuyang trends. Sa ngayon, tinatayang 4.4% ang paglago ng same-store sales sa North America para sa FY27, bahagyang mas mataas sa consensus na 4%.

Kabilang sa mga susi sa FY27 performance ang renovation ng mga tindahan, patuloy na pag-optimize ng serbisyo/teknolohiya/pagmemerkado, posibleng karagdagang pagbuti ng food business, at posibleng banayad na pagtaas ng presyo.

Maaaring mas mababa ng kaunti ang international performance. Sa ngayon, year-to-date, ang international same-store sales growth ay mga 4%, habang ang North America ay 6%. Inaasahan ng Morgan Stanley na mananatili ang bahagi ng pagkakaibang ito sa FY27, kaya't hinuhulaan ang 3.4% growth sa international same-store sales, bahagyang mas mataas sa forecast ng merkado na 3.1%.

Ngayon na mas matatag na ang sales recovery, naniniwala ang Morgan Stanley na ang mas malaking debate para sa FY27 ay lilipat na sa profit side ng equation, dahil tapos na ang period na malalaking investments ang bahagi ng comparative base. Inaasahan ng bangko ang FY27 EPS na $3.18, mas mataas sa forecast ng merkado na $3.15. Sa tingin nila, posibleng magbigay ang kumpanya ng EPS guidance na mga $2.90–3.30, na magsisilbing transition phase mula $2.55–2.65 ngayong taon (na itinaas na rin sa proseso ng taon na ito) papunta sa target na $3.35–4.00 para sa FY28.

Ang expansion ng profit margin dapat ay matulungan ng mga sumusunod: operational leverage dahil sa sales growth, patuloy na $2 bilyon cost saving plan, pagpapasok ng Green Apron Service sa comparative base, at mas mababang presyo ng kape. Ngunit, ang patuloy na pag-invest muli sa mga empleyado ay mag-o-offset sa ilan sa mga ito.

Para sa bilang ng mga tindahan, inaasahan ng Morgan Stanley na matapos ang pagsasara ng humigit-kumulang 250 North America stores sa pagtatapos ng FY26 Q4, sisimulan na ang mas mabilis na expansion ng store development, at ang growth rate ng kabuuang store system ay tataas mula sa tinatayang 1% ng FY26 papuntang 3% sa FY27, at unti-unting lalapit sa humigit-kumulang 5% sa mga susunod pang taon ng forecast model.

Hindi malamang na magsimula ang mabilis na expansion ng US market bago ang FY28 (at may debate pa kung magiging malaki ba ito), ngunit may mga pagsara ng mga tindahan sa US at abroad noong FY26, kaya't inaasahan na marereduce ang bilang ng mga pagsasara sa FY27.