SpaceX(SPCX.US) tumutok sa mid-band block, ang AST SpaceMobile(ASTS.US) spectrum moat ay nahaharap sa panganib

Nalalaman mula sa Filipino Finance APP, sinabi ng telekomunikasyon analyst na si Roger Entner na kung makuha ng SpaceX (SPCX.US) ang frequency spectrum na may kaugnayan sa Ligado at Viasat at magwagi ng lisensya sa iniaatas na auction ng Federal Communications Commission (FCC) ng Amerika, posibleng makontrol ng Starlink ang isang "napakalaking" upper mid-band spectrum na bloke. Dahil dito, muling nasuri ang spectrum strategy ng AST SpaceMobile (ASTS.US).

Ang ASTS ay nagtapos ng halos 1% pataas sa $51.46 noong Lunes, bahagyang bumawi matapos ang kabuuang pagbagsak ng 16% sa nakalipas na dalawang trading days. Nagsimula ang pagbebenta matapos ang SpaceX na sumang-ayon noong nakaraang linggo na bilhin ang national 800 MHz spectrum portfolio ng pribadong equity company na Grain Management, muling naging sentro ng labanan ang diretsong satellite frequency para sa mobile phone.

Ayon kay Entner sa X, malamang na tututol ang mga pangunahing telecom operators sa iniaatas na auction ng FCC para sa 25 MHz spectrum. Ani niya: "Bawat major na operator ay maaaring mag-bid sa mga lisensyang ito, para man sa opensibo o defensibo." Ang mas malaki niyang ideya ay may kaugnayan sa Ligado at Viasat—"Kung mabili ni Elon Musk ang Ligado at Viasat at makuha ang bagong spectrum na ito, posibleng makontrol ng Starlink ang napakalaking mid-band spectrum block, na maaaring gamitin para sa terrestrial at direct-to-device na serbisyo."

25 MHz na ibe-benta ng FCC, direktang katabi ng spectrum ng AST

Kasalukuyang kumukuha ng opinyon ang FCC ukol sa auction ng 1675-1695 MHz at 2020-2025 MHz frequency bands, total na 25 MHz. Ayon sa dokumento ng ahensya, binubuo ang panukala ng tatlong non-paired blocks: Block A (1675-1685 MHz), Block B (1685-1695 MHz) at Block C (2020-2025 MHz), pinapahintulutan ang flexible na paggamit para sa terrestrial wireless, direct-to-device (D2D), o kombinasyon ng dalawa. Iboboto ang usaping ito sa public meeting ng Oktubre 29, pero hindi pa tukoy ang final rules at auction date.

Kabilang din sa agenda ang malaking pagbabago sa "supplemental space coverage" (SCS) framework—lilimitahan pa ang 482 MHz ng licensed spectrum para sa SCS at babawasan ang regulasyon sa transaksiyon at secondary market transfers; pati na ang pagtanggal ng restriksyon sa paggamit ng 800 MHz cellular para sa drones na magpapalaya pa ng 50 MHz low band.

Ang spectrum na ito ay malapit mismo sa AWS-4, Ligado, at Viasat spectrum blocks. Para sa AST, sensitibo ito: Ayon sa 2025 na listahan ng terms, makakakuha ang AST ng pangmatagalang karapatang gamitin sa US at Canada ang hanggang 40 MHz na L band spectrum ng Ligado, dagdag ang 5 MHz ng 1670-1675 MHz—eksaktong katabi ng ibebenta ng FCC na frequency band.

Ang kasunduan ng AST SpaceMobile at Ligado ay may kasamang consideration arrangement: Makakatanggap ang Ligado ng warrant na convertible bilang AST shares (sa loob ng 12 buwan, may halagang mga $120 million), at hindi bababa sa $80 million kada taon na payout sa loob ng minimum na 80 years ng lease. Ayon sa dokumento na isinumite ng AST sa Securities and Exchange Commission (SEC) ng US, kailangang magbayad ang AST ng humigit-kumulang $550 million sa Ligado sa closing, kasabay ng regulatory approval at iba pang requirements. Ang Ligado ay nag-apply ng chapter 11 bankruptcy protection noong Enero 2025—dati nilang plano gamitin ang L band spectrum para sa ground 5G, pero napigil dahil sa kontrobersya sa GPS interference. Sa restructuring, bababa ang utang mula $8.6 billion sa mga $1.2 billion, habang active pa rin ang $40 billion claim laban sa pamahalaan ng US.

Nabanggit ang Viasat dahil noong 2023, nakuha nila mula sa pagbili ng Inmarsat ang L band at S band mobile satellite spectrum at global market access; sila rin ay creditor ng Ligado (may pagkakautang si Ligado sa Inmarsat); dati nang pinagplanuhan ng Viasat na makipagtulungan sa Ligado para sa satellite direct-to-device business.

Dalawang ruta ng AST at SpaceX

Magkaiba ang tinatahak na landas ng AST at SpaceX, at ito ang pangunahing galaw sa labanan. Umaasa ang AST sa pakikipagtulungan sa operators para ikonekta ang satellite sa ordinaryong telepono: Nakapirma na ang AT&T sa final commercial contract para sa space cellular broadband sa AST at ganoon din ang Verizon para sa direct-to-device cellular service; ayon sa Ticker Report, natapos na rin ng TELUS at AST ang unang network integration test ng direct-to-device satellite sa Canada. Samantalang ang T-Mobile (TMUS.US) ay gumagamit sa kasalukuyan ng Starlink ng SpaceX.

Ang SpaceX naman ay bumubuo ng mas diretsong modelo ng mobile network—pinagsasama ang satellite, spectrum, at terrestrial infrastructure. Sa dalawang kilos noong nakaraang linggo, naging mas malinaw ang ruta: Oktubre 7, inaprubahan ng FCC ang application nila para sa second generation Starlink Mobile constellation, pinapayagan ang pag-launch ng hanggang 15,000 satellite optimized para sa 2 GHz spectrum (operating sa low earth orbit, target ay palawakin ang bandwidth at pababain ang latency); Oktubre 8, inanunsiyo ng SpaceX at Grain Management ang final agreement para sa 100% acquisition ng national 800 MHz spectrum portfolio, kabilang ang maximum na 14 MHz paired low band spectrum. Hindi isiniwalat ang presyo, ngunit ayon sa source umaabot sa $8 billion cash; required pa rin dito ang FCC approval.

Ang kakulangan ng penetration sa low band frequency ay dati nang kahinaan ng Starlink—mataas ang bandwidth sa 2 GHz mid-band ngunit mahina sa penetration. Ayon kay Musk sa X, "napakalaking kaganapan" ang transaksyon, at ayon sa official na blog ng SpaceX, "ang premium low band spectrum na ito ay tutugon sa natitirang technological gap at magpapalakas sa Starlink Mobile bilang pangunahing mobile operator sa Amerika."

Matapos ang balita, bumagsak ng halos 6% ang presyo ng T-Mobile, Verizon (VZ.US) at AT&T (T.US) matapos ang regular trading noong Oktubre 8. Ayon kay Rich Young ng Verizon: "Puwedeng maraming spectrum ang hawak ng kompanya, pero kung wala kang network na pwedeng gamitin ang mga spectrum na iyan, wala ring saysay. Radio waves lang iyon sa ere." Ayon sa Filipino Finance Daily, noong Mayo, nagsanib-puwersa na ang tatlong operators para magtatag ng satellite joint venture, sa layuning depensahan laban sa SpaceX.

Paano binibigyang-halaga ng merkado?

Mismong ang volatility ng ASTS ang nagpapakita ng agam-agam ng pamilihan. Ayon sa FinanceFeeds, noong regular hours ng Oktubre 8 bumaba ang stock ng 6.1%, at sumunod pa ng humigit-kumulang 4% pagkalathala ng SpaceX-Grain deal; sumadsad pa ito sa $47.57 noong trading ng Oktubre 9 (13.7% mas mababa sa closing ng nakaraang araw na $56.93). Noong Oktubre 12, nagtapos ang presyo sa $51.46, pataas ng 0.97%, pero year-to-date ay bagsak pa rin ng 29%; sa loob ng 52 weeks, ang range ay $47.57 hanggang $133.86, malapit na sa mababang dulo ng range ang kasalukuyang presyo.

Negatibo rin ang damdamin ng retail investors: Sa Stocktwits, may mga nag-akusa sa ASTS ng kawalan ng commercial revenue at kita, gayundin ng paglabag sa pangakong hindi na mag-iissue ng bagong shares ngunit nagdagdag pa rin; may isa pa na nagsabing tipikal na pump-and-dump ito.

Ayon sa datos ng StockAnalysis, ang rolling twelve-month revenue ng AST ay $115.3 million (tumaas ng mga 2,257% year-on-year), net loss na $619 million, cash balance na $2.29 billion; ang forecasted revenue para 2026 ay $150 to $200 million, may backlog na mga $1.3 billion, at ang susunod na financial report ay sa Nobyembre 9.

Kumakalat ang mga opinyon sa market. Inangat ng Deutsche Bank ang ASTS sa "buy" noong Oktubre 12, target price $93, naniniwalang mali ang sell-off na konektado sa SpaceX, at binigyang-diin ang spectrum value at catalysts; iniisip din nilang posibleng ilipat ng T-Mobile mula Starlink patungong AST ang direct-to-device partnership. Sa kabilang banda, binaba ng B. Riley Securities sa neutral noong Oktubre 2, target price mula $85 pababa sa $65. Ayon sa StockAnalysis aggregation, mga $78 ang average target price ng AST.

Pati sa ruta ng SpaceX, walang consensus ang merkado. Sa pananaw ng analyst ng ARK Investment Management na si Tasha Keeney, ang spectrum deal at satellite authorization ang nagbibigay sa Starlink Mobile ng "take-off track para maging full mobile operator, hindi lang back-up ng dead zones," at pabor ang low band para sa indoor coverage, kung saan ang ground radio at small-cell unit na konektado sa Starlink antenna infrastructure ay pwede ring magdagdag ng capacity.

Ayon naman kay Craig Moffett ng MoffettNathanson, malayo pa ang SpaceX para makipagsabayan sa Big Three, at posibleng ang tamang ruta ay makuha muna ang mobile virtual network operator (MVNO) deal mula sa mga major operators. Binanggit ng New Street Research na patuloy na "significantly behind" ang SpaceX sa low-frequency spectrum, at hindi compatible ang bagong low-frequency spectrum sa kanilang current first at second-generation direct-to-device satellite. Para kay Walt Piecyk ng LightShed Partners, ang low band spectrum ay nangangailangan ng gigantic antenna na hindi angkop sa mass production ng satellite, kaya't mas posibleng magsilbi itong "base layer" ng terrestrial network kaysa gamitin sa uplink papuntang satellite.