Ang pinakasikat na estratehiya sa Wall Street ay nakakaranas ng pinakamalungkot na yugto! Maraming hedge fund ang sumubok sa diskarte ng pag-trade ng dispersyon ngunit naharap sa pagbawi; mga trader ay sabik na naghihintay ng malalaking paggalaw kapag ilalabas ang ulat ng kita ng mga kumpanya sa teknolohiya.
Para sa mga US stock options traders na matagal nang sumusubaybay sa mga dispersion strategies, ang susunod na isa o dalawang linggo ay magiging mahalagang panahon na magpapasya sa kanilang taunang kita o lugi.
Napag-alaman ng APP ng Smart Finance na para sa mga equity options trader sa US stock market na matagal nang sumusubaybay sa dispersion strategies, ang susunod na isang linggo ay isang kritikal na bintana upang matukoy ang kanilang taunang kita o lugi. Sa panahon ng sunod-sunod na paglalabas ng earnings report ng mga malalaking semiconductor at Artificial Intelligence (AI) na kumpanya, kasabay ng Federal Reserve policy meeting at midterm elections ng US, direktang magpapasya ang muling pagsigla ng volatility sa mismong stocks mula sa kasalukuyang mababang antas kung ano ang magiging kapalaran ng ganitong uri ng siksik na transaksyon.
Ang pangunahing premise ng dispersion strategy ay: bumili ng volatility ng mga indibidwal na stock component at ibenta ang volatility ng index, upang kumita sa price spread ng volatility sa pagitan ng mga indibidwal na stock at ng index. Kapag mataas ang divergence ng price movement ng component stocks at bumababa ang correlation, ang hedging effect sa loob ng index ay nagpapababa sa presyo ng index options, habang ang single stock options ay mas mahal dahil sa independent pricing ng individual risk—dito nagmumula ang tubo ng transaksyon. Gayunman, nitong mga nakaraang buwan ay naikompromiso ang estratehiyang ito sa harap ng matinding hamon.
Ang kasalukuyang market environment ay lalo pang espesyal. Magkasabay na nagtatagpo ang Federal Reserve policy meeting, US midterm elections, at mga earnings report ng tech giants, na bumubuo ng bihirang panahon ng pagdami ng multiple events. Para sa dispersion traders, ang bintanang ito ay mahalaga sapagkat karaniwang nagdudulot ng matinding volatility sa antas ng indibidwal na stock ang earnings season, dahil ang epekto ng kumpanya sa performance at outlook ay nangingibabaw pansamantala kaysa sa mga macro factors na gaya ng interest rates at oil prices, kaya tumataas ang dispersyon sa basket ng US stocks.
Ngunit higit na masalimuot ang sitwasyon ngayong taon—hindi lamang volatility mula sa earnings report ang kailangan ng mga trader, kundi dapat pa itong makalusot sa potensyal na “herding effect” na dulot ng macro events.
Ayon sa industry data na kinolekta ng Premialab, pinakamalala ang naging epekto ng drawdown na ito sa quant investment strategies (QIS) dispersion strategies na nakatutok sa tech stocks. Ayon kay Premialab CEO Adrien Geliot: “Ipinapakita nito na ang pressure na batay sa market cap valuation nitong mga huling araw ay naka-concentrate sa mga investment basket na mataas ang ctawaran sa tech stocks, at hindi sumasaklaw sa lahat ng systematic dispersion strategies.”
Para sa ilang dispersion strategy traders, lalong naging mahirap ang sitwasyon sa earnings season na ito: tuloy-tuloy na bumababa ang single stock volatility, na nagdulot ng malaking drawdown sa mark-to-market value ng kanilang holdings. Sabik silang naghihintay ng pinakabagong datos ukol sa demand ng AI at capital spending ng semiconductor, nagtatanaw ng positibong sorpresa para magdulot ng malalaking paggalaw ng presyo sa indibidwal na stock.
Ayon kay Alexis Mauborguet, Chief Investment Officer ng Adapt Investment Managers, “Bago mag-Hulyo, napakalakas ng momentum ng dispersion trading. Maraming pondo ang may incentives na palobohin pa ang pondo sa mga estratehiyang kamakailan ay naghatid ng magandang performance. Kaya pagkatapos ng pullback na dulot ng deleveraging ng Situational Awareness fund noong Hulyo, mabilis muling nag-build up ng dispersion positions ang merkado. Ngunit ngayon, ang mga holding na ito ay balik na sa paper loss.”
Ayon sa ulat, ang Situational Awareness fund ay itinatag ng dating mananaliksik ng OpenAI na si Leopold Aschenbrenner, na may hawak na assets na higit $30 bilyon, at noong unang kalahati ng 2026 nakapagtala ng 439% na kita, ngunit dahil sa concentrated leveraged bet sa mga AI-related na stock ay bumaligtad, natalo ng halos 67% noong Hulyo at napilitan sa mabilisang closing ng positions, kasama ang SanDisk (SNDK.US) at Micron Technology (MU.US) na bumaba ng matindi. Karamihan sa exposure ng pondo ay hinawakan na ng Citadel, at ayon kay founder Ken Griffin, higit 80% ng risk ang kanilang na-absorb.
Mas ikinababahala ng mga trader ang mas malalim na pagbabago sa volatility structure. Patuloy na lumiit ang premium ng implied volatility ng semiconductor companies laban sa S&P 500 index kamakailan, kasabay ng pagbaba rin ng actual volatility. Subalit nanatiling mababa ang correlation indicators—malayo sa pattern ng biglaang pagtaas ng correlation sa mga naunang drawdown na dulot ng macro events.
Lalo itong mahalaga para sa risk control teams sa loob ng mga hedge fund. Noong nakaraang drawdown ng dispersion strategy dulot ng tensyon ng US-Iran, ang pangunahing dahilan ay ang pagtaas ng implied correlation, ngunit nakayanan pa rin ng strategy ang pressure kaya pinayagan ng risk control na panatilihin ang positions at hindi sapilitang magsara.
Idinagdag pa ni Mauborguet: “Ang dati ay matibay na kumpiyansa ng merkado ay naglaho na. Noon, walang pakialam magbayad ang investors ng mataas na premium para bumili ng call options, handang magbayad ng 100-point volatility premium upang tumaya na ang mga tech stocks ay magdodoble o magtitriple pa sa medium term. Ngayon, wala na ang ganyang mentality. Kasabay nito, napaliit ang gap ng implied at actual volatility kaya nahihirapan ang tradisyonal na dispersion strategy.”
Ipinapakitang bumababa ang lohika ng pagpapanatili ng positions na ito sa undercurrent ng merkado, habang mas nagiging kritikal kung sapat ang earnings-driven volatility ng semiconductor at memory stocks ngayong earnings season.
Kahit under pressure ang performance ng strategy, hindi lubos na pesimistiko ang signal mula sa options market. Ayon kay Kieran Diamond, derivatives strategist ng UBS Group, naka-reflect sa kasalukuyang options market pricing ang pinakamalaking earnings single-day reaction expectation mula noong pandemya, kung saan tech stocks pa rin ang may pinakamatinding inaasahang volatility. Ang expectation na ito ang bahagyang nagsuporta sa hedge funds upang manatiling hawak ang exposure—kahit nagkaroon na ng malalaking pullback mula simula ng taon.
May ilang trader pa nga naniniwala na ang pagbagsak ng stock volatility ay isang mas magandang pagkakataon upang mag-build ng position.
Ayon kay Hervé Guillou, head ng flow strategy at solutions ng Societe Generale, malamang pipiliing manatili hanggang makaraan ang earnings season ang mga investors na heavily weighted sa tech stocks dispersion baskets at kasalukuyang under water, upang obserbahan muna ang performance bago mag-adjust ng exposure. Ipinunto rin ni Guillou na aktibo pa rin ang market participants sa paghahanap ng oportunidad sa dispersion, gaya ng pag-trade sa pagkakaiba ng “palladium structure” sa pagitan ng AI winners at losers.
Ngunit kung magkakaroon ng major macro shock—halimbawa'y lumala ang sigalot ng US-Iran, magka roon ng matinding pagkakagulo sa bond o forex market, magreresulta ito sa synchronized movement ng stocks, at lalo pang lalala ang performance ng dispersion basket. Sa panahong iyon, magiging sobrang attractive ang risk-reward ng reverse dispersion trade (pagbebenta ng single stock volatility, pagbili ng index volatility).
Ang mga trader na nagpo-position sa Cboe Volatility Index (VIX) strategy ay tututok din sa takbo ng dispersion trade: kapag nagkaroon ng sapilitang mass unwinding, malamang magpakita ng malalaking galaw ang VIX index. Kamakailan, may mga investor nang nag-hedge ng risk para sa US midterm elections gamit ang November VIX call spread options.
Babala ni Charlie McElligott, cross-asset strategist ng Nomura Securities, maraming salik ang nagsasama-sama: seasonality bias ng VIX index, paparating na midterm elections, risk ng interest rates mula sa supply glut dynamics, hawkish stance ng Fed, at ang tumitinding tensyon sa Middle East—lahat ay pwedeng mag-udyok sa investors na magdagdag ng hedge para labanan ang “negative risk trinity” impact.
Kasabay nito, naka-focus na rin ang pamilihan sa antas ng crowdedness ng dispersion trade. Ayon kay Chris Sidial, co-chief investment officer ng Ambrus Group: “Panahon na para mag-shuffle ng cards. Apat o limang taon nang popular ang dispersion trading—pare-pareho na lang ang laro.”
Dagdag pa ni Mauborguet: “Ang pag-slide ng single stock volatility ang unang sapatos na bumagsak. Kung bumagsak ang pangalawa—tumaas ang index volatility halimbawa ay bumaba ng 3% sa isang araw ang S&P 500, makikita na natin ang massive wave ng position unwinding.”
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Jefferies nagbabala ng "sandali ng 2008": Maaaring magdulot ang AI ng "malaking kapital na pagkawasak" sa Amerika, ang bahagi ay dumadaloy papunta sa mga open-source na modelo ng China
Nagbabala ang Jefferies: Sa $2.34 trilyong backlog na order ng apat na pinakamalaking cloud provider sa Amerika, halos kalahati ay utang mula sa OpenAI at Anthropic—dalawang kumpanya na nalulugi—na nagdudulot ng kumpol na panganib sa kredito na katulad ng krisis sa subprime loans noong 2008. Naniniwala si Wood na ang pinaka-malabong pangmatagalang resulta ng kwento ng AI ay “malawakang pagwasak ng kapital” sa Amerika, kung saan lilipat ang market share sa murang open-source na mga modelo mula sa China, at ang kredito ang magtatapos ng cycle na ito.
Ang pandaigdigang pagbebenta ng bond market ay “nagpalit sa central bank na magtaas ng interest rate”: Tumalon ang yield lampas 4% na pinakamataas mula noong 2000, bumagsak ng halos 200 basis points ang inaasahan ng pagtaas ng interest rate sa walong pangunahing ekonomiya.
Ang pandaigdigang merkado ng mga bono ay nagtatakda ng mas mataas na gastos sa pagpapondo, na tumutulong sa mga bangko sentral sa kanilang mga tungkulin sa paghigpit ng pananalapi. Maaaring mabawasan nito ang bilang ng beses na kailangang magtaas ng mga bangko sentral ng kanilang mga pangunahing interest rate upang mapigil ang implasyon.
Ngayon, mas malaki ang kinikita ng Micron kaysa sa Apple! Kailangan ng Apple ng mga chip, hawak ng Micron ang kapangyarihan sa pagpepresyo
Micron Technology ay nagtala ng netong kita na $37.7 bilyon sa ika-apat na quarter, mas mataas kaysa sa $29.8 bilyon ng Apple sa parehong panahon, kaya naging kumpanya na mas malaki ang kita sa quarter na iyon. Ang kakulangan sa memorya ay nagbigay sa Micron ng malakas na kapangyarihan sa pagpapresyo, at ang CEO nito ay diretsahang nagsabing "hindi maabot ang pangangailangan ng customer", kung saan ang susunod na quarter revenue guidance ay umabot sa $61.5 bilyon. Ang gross profit margin ng Apple ay patuloy na naapektuhan ng tumataas na gastos sa memorya, bumaba mula 49.3% patungo sa guidance range na 46.5%.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
