Ang kita ng US Treasury ay tumaas sa pinakamataas sa loob ng 24 na taon; Inaasahan ng tagapayo ng Kagawaran ng Pananalapi ng Amerika na bababa ito sa hinaharap. Ang AI investment at shock sa enerhiya ay nagtulak ng pagtaas ng gastos sa pagpapautang.

Nalalaman ng APP ng Pinansiyal na Industriya ng Pilipinas na ang mataas na tagapayo ni U.S. Treasury Secretary Benzente at beterano ng Wall Street na si David Zervos ay nagsabi noong Huwebes na bagama’t kamakailan ay tumaas nang labis ang ani ng U.S. Treasury bonds sa pinakamataas na lebel sa loob ng ilang dekada, mula sa kasaysayan, ang kasalukuyang totoong ani ay malinaw na mas mataas kaysa karaniwan, at may puwang pa ito para bumaba sa hinaharap. Ayon sa kanya, ang sumisidhing pamumuhunan sa Artificial Intelligence (AI) infrastructure at ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay mahahalagang dahilan ng kamakailang pagtaas ng ani, ngunit maaaring pansamantala lamang ang mga kaugnay na presyur na ito.

Sinabi ni Zervos sa isang panayam: “Anuman ang pamantayang kasaysayan na gamiting sukatan, napakataas talaga ng kasalukuyang totoong ani, kaya naniniwala akong may puwang pa ito para bumaba sa hinaharap.”

Kamakailan, patuloy na nakararanas ng presyur ang merkado ng U.S. Treasury, kung saan ang 10-taon at 30-taong Treasury bond yields ng Amerika ay parehong umakyat sa pinakamataas sa loob ng 24 na taon. Kasabay nito, tumataas din ang ani ng pandaigdigang bonds dahil sa inaasahan ng merkado na magtataas pa ng mga central bank ng iba't ibang bansa ng interest rates, at dahil na rin sa tuloy-tuloy na paglawak ng pagpopondo ng mga negosyo para sa pagtatayo ng AI infrastructure.

Ang mabilis na pagtaas ng Treasury yields sa Amerika ay nagsimula nang makaapekto sa kakayahan ng mga mamimili sa Amerika na umutang. Dahil sa pagtataas ng Treasury yields, tumataas din ang interest rates sa mga consumer na pautang tulad ng mortgage loans, na nagdudulot ng pagbaba ng demand para sa mortgage applications. Kamakailan, ang mortgage rates sa Amerika ay halos na sa pinakamataas nitong lebel sa loob ng tatlong taon, na lalo pang nagpapabigat sa kakayahan ng mga bumibili ng bahay na makakuha ng pondo.

Sa larangan ng patakarang pananalapi, nagpatupad ang Federal Reserve ng unang interest rate hike sa loob ng tatlong taon noong nakaraang buwan. Inilabas na mga senyal sa linggong ito mula sa polisiya na posibleng kailangan pang itaas muli ang interest rates bago matapos ang taon, bilang tugon sa nagpapatuloy na inflationary pressure.

Ayon sa FedWatch tool ng CME Group, tinatantiya ng interest rate futures market na higit sa 82% ang tsansa na magtataas muli ng rate ang Federal Reserve sa pulong nito sa Disyembre.

Gayunpaman, itinuro ni Zervos na kahit nag-react na ang Federal Reserve at iba pang pangunahing central bank sa pagtaas ng short-term rates, hindi naman nagbago nang malaki ang inaasahan ng merkado para sa long-term rates at inflation. Ibig sabihin, ang malaking paggalaw ng bond yields kamakailan ay hindi nangangahulugang nagkaroon ng pundamental na pagbabago sa trend ng long-term rates.

Bukod sa mga salik ng monetary policy, naniniwala si Zervos na ang napakalaking pamumuhunan ng mga kumpanya sa AI infrastructure ay isa ring dahilan ng pagtaas ng global real interest rates. Sa patuloy na pagtaas ng pamumuhunan ng malalaking kumpanya sa data centers, computing facilities, at kaugnay na imprastrukturang pang-enerhiya, patuloy din ang paglago ng corporate financing demand na nagdudulot ng presyur sa global capital markets.

Tinawag ni Zervos ang artificial intelligence bilang "Super Intelligence" sa panayam, termino rin na ginagamit kamakailan ng administrasyon ni Trump. Gayunpaman, bilang dating nagtatrabaho sa Jefferies at Federal Reserve, naniniwala si Zervos na sa kabuuan, ang napakalaking capital investment sa AI sector ay positibong senyales para sa ekonomiya ng Amerika. Bagama’t sa maikling panahon ay maaaring itulak pataas ng capital demand na ito ang bond yields, inaasahan namang itutulak din ng mga investment na ito ang progreso sa teknolohiya at pangmatagalang paglago ng ekonomiya, kaya’t hindi dapat tingnan ang trend na ito lamang mula sa pananaw ng tumataas na cost of borrowing.

Kasalukuyan namang ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay isa ring mahalagang dahilan kung bakit napapailalim sa presyur ang bond market. Sinabi ni Zervos na ang digmaan sa pagitan ng Estados Unidos at Iran ay nagdulot ng pagkagambala sa suplay ng enerhiya, dahilan upang malaki ang itinaas ng presyo ng langis sa pandaigdigang merkado at lalong lumala ang pagkabahala sa inflation. Ipinapakita ng datos na mula nang sumiklab ang alitan hanggang nitong Miyerkules, umakyat ng humigit-kumulang 38% ang international benchmark Brent crude oil prices.

Hindi lamang direktang nagpapataas ng energy costs ang pagtaas ng presyo ng langis, kundi maaari ring magdulot ng pasahe sa iba pang bahagi ng produksyon, transportasyon, at iba, na maaaring magpaapekto sa pangkalahatang presyo at sa inaasahan ng merkado hinggil sa inflation at diskarte ng central bank sa interes.

Gayunpaman, inaasahan ni Zervos na habang unti-unting humuhupa ang energy shock, may posibilidad din na bumaba mula sa kasalukuyang mataas na antas ang bond yields. Sinabi niya na maaaring kailanganin pa ng merkado na tiisin ang presyur ng mataas na rates sa panandaliang panahon, ngunit malabong magtagal ito magpakailanman.

Binigyang-diin din ni Zervos na ang kamakailang pagtaas ng bond yields ay hindi lamang natatangi sa Amerika. Sa mga pangunahing ekonomiya gaya ng Germany, France, Italy, at Japan, kitang-kita rin ang pagbagsak ng kani-kanilang bond yields, na nagpapahiwatig na magkasamang naaapektuhan ang global bond market ng inaasahan sa monetary policy, presyo ng enerhiya, at pagbabago sa corporate financing demand. Sa kanyang pananaw, naging mas matatag ang Amerika sa kasalukuyang pandaigdigang pagtaas ng interest rates kumpara sa iba pang mauunlad na bansa. Sinabi ni Zervos: “Hindi lamang ito problema ng Amerika.”