Morgan Stanley: Ang kakulangan sa kuryente ng data center sa US ay umabot sa 34%, nangungunang chip manufacturer ay pansamantalang immune, ngunit ang mga downstream na bahagi ay nasa ilalim ng pressure

Nalalaman ng APP ng Matatag na Pananalapi sa Pilipinas na naglabas ng panibagong ulat-pananaliksik ang Morgan Stanley, na ina-update ang resulta ng pagkalkula sa kakulangan sa kuryente ng mga AI data center sa Amerika at ang epekto nito sa industriya. Ipinapakita sa ulat na mula 2026 hanggang 2028, ang kabuuang kakulangan sa supply ng kuryente ng mga data center ng Amerika ay aabot sa 57GW. Pagkabinawas na ang power generation na hindi dumadaan sa grid (BTM), mga fuel cell, at iba pang "plug-and-play" power solution, ang natitirang netong kakulangan ay 32GW pa rin, na bumubuo ng 34% ng kabuuang demand sa kaparehong panahon. Unti-unti nang pumapalit ang kakulangan sa kuryente sa suplay ng chip bilang pangunahing bottleneck sa pagpapalawak ng AI computing power.Gayunpaman, binigyang-diin ng ulat na dahil sa global na layout, mas mataas na output ng computing power kada yunit ng kuryente, at malinaw na visibility ng upstream at downstream, ang performance guidance ng Nvidia at Broadcom para sa 2027 ay pansamantalang hindi apektado ng kakulangan sa kuryente, ngunit malaking panganib ng pagbabago ng demand ang kinakaharap ng mga mid- at downstream segments tulad ng ASIC, storage, optical module, at analog device.

Pagkalkula sa Kakapusan: 34% kakulangan sa kuryente ay pangmatagalang isyu, konsentrasyon ng computing resource sa mga nangungunang kumpanya

Kalkulasyon ng Morgan Stanley, mula 2026 hanggang 2028, ang cumulative demand ng kuryente ng mga data center ng Amerika ay aabot ng 97GW. Sa mga itinatayong data center ay may 21GW, at ang available capacity ng power grid ay 19GW. Pagkabinawas ng dalawang ito, ang inisyal na kakapusan ay 57GW. Pag isinama ang BTM gas turbine, Bloom Energy fuel cell, conversion ng nuclear plant sites, pagpapalit gamit ang nasirang crypto mining site at iba pang weighted probability na "plug-and-play" solution,sa benchmark scenario, ang net shortage ay 32GW o 34% ng kabuuang demand; sa optimistic scenario, pwedeng lumiit ang kakulangan sa 15GW; sa pessimistic scenario, lalaki ang kakulangan hanggang 42GW.

Taon-taon, lumalawak ang kakulangan sa kuryente: noong 2026, ang netong kakulangan ay nasa 9GW, 2027 ay humigit-kumulang 15GW, 2028 ay lalago sa 32GW, at hanggang 2029 ay posibleng umabot pa ng 68GW. Ipinapahayag sa ulat, ang malawakang deployment ng bagong henerasyon ng mga high-power GPU rack (tulad ng NVL72) ang pangunahing dahilan sa pagtaas ng demand sa kuryente. Sa supply side, napakataas din ng konsentrasyon. Noong 2026-2028, 60%-95% ng pandaigdigang karagdagang kapasidad ng data center ay manggagaling sa hyperscale cloud providers at mga makabagong cloud provider (Amazon, Google, Microsoft, Meta, atbp.). Ang mga nangungunang kumpanya ay may malinaw na bentahe dahil sa mas malakas na kredibilidad, prediktabilidad ng kita at kakayahan sa pagbili, kaya naman sila ang mas nakakakuha ng power resource. Ang mga medium at small cloud provider, internasyonal na kumpanya, at mga mababang-energy efficiency chip manufacturer ay nasa panganib na mawala sa kumpetisyon.

(Noong 2027, magdadagdag ang hyperscale cloud at makabagong cloud provider ng 32GW computing capacity, 39GW naman sa 2028; nangunguna ang Google sa dami ng karagdagang operasyon na ilulunsad.)

Pagkakaiba sa epekto ng industriya: Ligtas ang nangungunang chip manufacturers, pressuradong lubos ang mid- at downstream tail-end

Ipinapalagay sa ulat na ang kakulangan sa kuryente ay may malinaw na stratified na epekto sa semi-conductor industry chain. Sama-samang hawak ng Nvidia at Broadcom ang halos 90% ng merkado ng AI XPU, at ang kanilang 12-buwan na AI revenue guidance ay umabot na ng humigit-kumulang $800 billion, at kasalukuyang hindi pa ito apektado ng kakulangan sa kuryente.

Apat ang pangunahing dahilan nito: ang gabay ng management sa performance ay isinasaalang-alang ang kakapusan sa lupa, kuryente at mga supporting infrastructure (LPS); mataas ang visibility tungkol sa deployment ng chips sa buong chain; aktibong pag-expand ng global computing power nodes sa labas ng Amerika; at ang Nvidia ay mas mataas ang output ng computing power kada gigawatt kumpara sa mga kakumpitensya, kaya may malinaw silang comparative advantage sa sitwasyong may kakulangan sa kuryente.

Sa kabilang banda, mas mababa ang token output ng ASIC chip kada yunit ng kuryente, kaya sa kapaligiran ng power constraint ay nasa panganib silang maagawan ng market share ng mga GPU. Sa dulo ng industry chain, ang mga kategoryang mababa ang halaga tulad ng storage, optical module, power management, at analog device ang unang tatamaan ng bullwhip effect—kapag bumagal ang deployment ng computing power, uunahin ng mga customer na ipagpaliban o kanselahin ang order ng mga nasabing bahagi, kaya mas malaki ang risk ng fluctuation sa kita at tubo ng mga kaugnay na kumpanya.

Limitado ang mga opsyon sa pagresolba, hindi kayang punan ng overseas transfer ang domestic shortage

Para sa mga tinututukang opsyon sa pagresolba ng kakulangan, itinuturing ng ulat na hindi sapat ang pagpapalawak ng overseas computing power upang mapunan ang kakulangan sa Amerika.

Kahit mabilis ang expansion ng mga American enterprise ng kanilang computing power patungo sa Australia, Asia, at Europe, may limitasyon ang Europe dahil sa restriction sa kuryente at mabagal na regulatory approval, may geopolitical risk sa Middle East, at sa Asia naman, inaasahang hanggang 2030 ay tanging 14GW lang ng US supercomputing overflow ang kaya nitong tanggapin—malayo sa sapat para i-offset ang kakulangan sa sariling bansa. Base rito, ibinaba ng ulat ang inaasahang bahagi ng Amerika sa global computing power mula 60% pababa sa 55%. Ang kanang panlabas na power generation (BTM) ang kasalukuyang pangunahing pinanggagalingan ng karagdagang kuryente. Sa benchmark scenario, makakapagdagdag ng 19GW na kuryente ang BTM gas turbine at engine sa pagitan ng 2026-2028, hanggang 49GW sa optimistic scenario—ngunit limitado ito ng kakulangan sa skilled labor, engineering complexity, at local approval, kaya malaki ang kawalang-katiyakan sa aktwal na naitatayong kapasidad. Bukod pa dito, ang mga opsyon tulad ng fuel cell at conversion ng mga lugar ng nuclear plant ay maaari ring magbigay ng kaunting dagdag, ngunit mahirap lutasin ang pangmatagalang kakulangan.

Sa kabuuan, binabago ng kakapusan sa kuryente ang kumpetisyon sa computing power ng AI at sa semi-conductor industry chain, lalo pang pinapalakas ang konsentrasyon ng resource sa mga nangungunang kumpanya. Ang mga kompanya na may advantage sa energy efficiency, global layout at access sa kuryente ang mas makikinabang, habang ang mga nasa mid- at downstream segment ay kailangang mag-ingat sa panganib ng demand fluctuation.