“Aparang Payapa” ang US Stock Market: Ang mga Index ay Malapit na sa Bagong Mataas, Ngunit Halos Lahat ng Sektor ay Matinding Napinsala

Ang stock market sa Amerika ay kasalukuyang nagpapakita ng isang bihirang "double-sided market": ang S&P 500 index ay wala pang 2% ang layo mula sa historical high nito, ngunit sa ilalim ng ibabaw, halos lahat ng sektor na sensitibo sa interest rates ay tinamaan na. Ang 10-taong U.S. Treasury yield ay umakyat sa 5.34%, pinakamataas mula 2002, at dahan-dahang winawasak ang mga stocks na hindi nakasabay sa AI narrative.

Mapanlinlang ang panlabas na katahimikan na ito. Sa nakaraang buwan, ang medianong stock sa S&P 500 ay bumaba ng 5%, ngunit ang mismong index ay halos hindi gumalaw—tanging ang semiconductor sector, na tumaas ng halos 6% sa parehong panahon, ang sumusuporta rito. Kasabay nito, ang ratio ng equal-weighted S&P 500 ETF (RSP) kumpara sa S&P 500 index ay kakapagtala lamang ng panibagong historical low; ito na ang ikapitong sunod na linggo na bumagsak ang equal-weighted S&P 500 index, isang bagay na nangyari lamang dalawang beses dati: matapos ang pagputok ng internet bubble noong 2002 at noong bear market ng 2022.

Mas dapat pang bantayan ang senyales na ito: Sa nakalipas na 18 trading days, sa 17 araw ay mas marami ang stocks sa S&P 500 na nagpakita ng 52-week lows kaysa sa nagprint ng bagong highs, at tuloy-tuloy na naganap ito ng 12 araw. Ayon sa datos ng Bloomberg, kada may ganitong sitwasyon noon, kadalasan ay malapit na sa lows ang U.S. stock market matapos ang sell-off at susunod na tataas—ngunit sa pagkakataong ito, ang S&P 500 index ay nananatili malapit sa historical high.

Ayon kay Dan Suzuki, global investment strategist ng iCapital:

“Ang karamihan sa mga sector sa market ay bumaba ng hindi bababa sa 5% mula sa highs, at ang ilan ay mas mahigit sa 15% pa ang binaba, na malaki ang kaugnayan sa tumataas na interest rates at kasunod nitong paghigpit ng financial conditions.”

Tech giants ang bumubuhat sa "hollow" index, market breadth nasa all-time extreme

Ang matatag na panlabas na anyo ng S&P 500 index ay halos nakasalalay lamang sa ilang malalaking technology stocks na konektado sa artificial intelligence. Ang equal-weighted S&P 500 index—kung saan pare-pareho ang timbang ng bawat stock—ay posible na namang magtala ng ikapitong sunod na linggong pagkalugi. Ayon sa datos ng Bloomberg, dalawang beses lang ito nangyari noon: matapos ang pagputok ng dot-com bubble noong 2002, at noong bear market ng 2022.

Sa isang research note, isinulat ni Michael Purves, CEO ng Tallbacken Capital Advisors:

“Hindi namin itinuturing na ang kasalukuyang distorted market breadth ay sapat na dahilan para maging bearish sa S&P 500, sa halip ay nakikita namin ito bilang indikasyon ng isang malakas na bull market, na hatid ng malaking teknolohikal na disruption.”

Ang kanyang year-end target sa S&P 500 ay 8500 points, na kung ikukumpara sa kasalukuyan ay katumbas ng humigit-kumulang 11% na pagtaas.

Gayunpaman, ang optimistikong pananaw na ito ay nakasalalay pa rin sa patuloy na katuparan ng AI narrative. Sabi ni Eric Diton, presidente at managing director ng The Wealth Alliance:

“Kayang tiisin ng stock market ang mataas na yields—hangga't nananatiling malakas ang economic at earnings growth. Pero ang pinakamalaking panganib sa stocks ay kung magkakaroon ng problema sa AI buildout. Kapag malaki ang binaba ng earnings expectations, asahan ang mas malawakang sakit sa merkado ng stocks.”

Small-cap stocks malapit nang bumaba sa correction territory, mahigit ikatlong bahagi ay "zombie companies"

Direkta ang tama ng mas mataas na interest rates sa small-cap stocks. Kakagaling lang ng Russell 2000 index sa ikalawang pinakamalalang quarter performance kumpara sa S&P 500 simula 1999, halos 10 percentage points ang ibinaba, at mula sa August 14 all-time high ay bumagsak ng 8.5%, malapit sa technical correction territory.

Ayon sa Bloomberg, sa Russell 2000 constituents, ang tinatawag na "zombie stocks"—mga kumpanyang nahihirapan o hindi kayang tustusan ang interes sa utang gamit ang kanilang operasyon—ay mahigit ikatlong bahagi. Ang mga kumpanyang ito ay sobra ang debt pressure sa kasalukuyang high-interest environment kumpara sa malalaking kompanya, at kung magpapatuloy ang pagtaas ng financing costs, lalo pang liliit ang kanilang kakayahang mag-survive.

Sa index ng mga small-cap stocks, malaki ang bahagi ng mga cyclical sector gaya ng financials at industrials, mga sektor na kasalukuyang vulnerable, na malinaw ang kaibahan sa S&P 500 kung saan dominating ang tech stocks.

Bank stocks sumadsad sa correction territory, AI competition dagdag pressure

Kahit malakas ang consumer spending at aktibo ang corporate lending sa Amerika, hindi nito napaangat ang bank stocks. Mahigit 12% ang ibinaba ng KBW Nasdaq Bank Index—na sumasakop sa 24 na malalaking bangko—mula mid-August high, pasok na sa technical correction, at year-to-date ay 3.3% lang ang itinaas, malayo sa 12% na pagtaas ng S&P 500.

Capital One Financial, Wells Fargo at Huntington Bancshares ang pinakamasamang performer sa KBW index ngayong taon, bumagsak ng 20%, 14%, at 12% ayon sa pagkakasunod. Bumagsak din ang Citi ng 4.6% sa kalakalan noong Huwebes, pinakamalaking one-day drop mula Hulyo.

Bukod sa rate at credit pressures, itinuturing ding banta sa financial stocks ang Muse AI Agent ng Meta—na posibleng pumigil sa consumer "inertia" ng pagtitira ng pera sa mababang interes na checking accounts, at sumira sa low-cost funding ng mga bangko.

Utilities malapit sa bear market, "safe haven" status apektado ng mataas na rates

Ang utilities sector ay isa sa pinakamalalang tinamaan ng mataas na interest rates. Ang S&P 500 utilities sector ay bumaba na ng halos 17% mula sa February high, malapit na sa bear market territory.

Malaking apekto ng mataas na yields sa appeal ng utility stocks: Kapag mas mataas ang yield ng short-term U.S. Treasuries kaysa dividend yield ng utilities, natatabunan na ang katwiran nilang maging "stable income substitutes". Sa ikatlong quarter, mahigit 10% ang binaba ng power companies at electricity utility sub-sectors, pinakamalaking bagsak sa loob ng sector, at tanging Constellation Energy at AES lang ang may positive returns.

Kasabay nito, ang biglang pag-angat ng interest rates ay nagmahal din ng financing para sa renewable energy transition, lalo pang pinawalang-bisa ang investment case ng sektor.

High-risk assets sabay-sabay umatras, AI narrative ang huling depensa

Ni ang pinaka-speculative na bahagi ng market ay hindi nakaligtas sa pressure. Ayon sa Bloomberg, ang basket ng loss-making tech companies na sinusubaybayan ng Goldman Sachs—kabilang ang Roku at Peloton Interactive—ay bumagsak ng 11% sa ikatlong quarter, ikalawang pinakamasama simula 2014 records.

Ayon pa sa datos mula Goldman Sachs at Bloomberg, ang mga kumpanyang may pinakanegatibong balance sheets at pinakamabigat na utang, ay tumaas lamang ng 1.9% ngayong quarter—the pinakamaliit na quarterly gain mula nang simulan ng Fed ang cycle ng rate hikes noong 2022.

Ayon kay Wealth Consulting Group CEO Jimmy Lee, sumasabay siya ngayon sa pagbili ng financial at industrial stocks habang bagsak pa ang valuation, at naniniwalang hindi magiging out of control ang pagtaas ng bond yields. Ngunit nagbabala rin siya:

“Ang pinakamalaking risk sa S&P 500 ay ang biglang pagkasira ng AI trade.”

Ang kasalukuyang kahinaan ng market ay nakasalalay sa sobra-sobrang konsentrasyon ng core logic na sumusuporta sa index—kapag nabutas ang AI profit expectations, ang sistematikong pagbaba na tinatabunan ng mga big tech ay maaaring sumingaw ng mas malakas pa.