Ang yen ay bumagsak sa ilalim ng 156 sa magdamag, pinilit ng hawkish rate hike ng US Federal Reserve ang Bank of Japan sa "mataas na presyur na sandali."

Matapos ang hawkish na hakbang ng Federal Reserve na itaas ang interest rate, bumagsak nang malaki ang yen, na nagpalaki sa antas ng panganib ng pulong ng Bank of Japan sa Biyernes. Nagbabala ang mga strategist na maliban na lang kung mapapaniwala ng mga opisyal ang merkado na patuloy pang hihigpitan ang patakaran sa pananalapi sa hinaharap, maaari pang magpatuloy ang paghina ng yen.

Ang Federal Reserve ay nagtaas ng interest rate nitong Miyerkules sa kauna-unahang pagkakataon mula 2023 at inaasahan pang may dagdag na paghigpit, dahilan para tumaya ang mga mangangalakal na magkakaroon pa ng tatlong rate hikes bago sumapit ang kalagitnaan ng susunod na taon. Maaaring magpatuloy ang malawak na interest rate spread sa pagitan ng US at Japan, kahit inaasahan ng merkado na itataas ng Bank of Japan ang sarili nitong policy rate ngayong linggo.

Dahil sa hakbang ng Federal Reserve, ang yen ay bumagsak ng 1% sa overnight trading, umabot sa 1 US dollar para sa 156.42 yen. Dati, mas maaga ngayong buwan, malaki ang naging rebound ng yen bunga ng mga inaasahan ng mas mabilis na paghigpit mula sa Bank of Japan, pagsasara ng yen carry trades, at mga haka-haka na maaaring ilaan ng Japanese pension funds ang mas maraming pondo sa mga lokal na asset.

Ayon kay Glenn Yin, research director ng ACCM sa Melbourne: “Walang dudang malaki ang pressure sa Japan — kailangan nilang magtaas ng interest rate at maglabas ng hawkish signal upang mabawasan ang pagkalugi.” Kung bibiguin ng Bank of Japan ang merkado, “hindi malayong bumaba ang yen sa 160 sa maikling panahon.”

Mataas ang bar. Halos ganap na napresyo ng overnight index swaps ang isang 25 basis points na rate hike, kaya nakaabang ang mga mangangalakal sa press conference ni Bank of Japan Governor Kazuo Ueda pagkatapos ng pulong, naghahanap ng mga pahiwatig sa lawak at bilis ng karagdagang paghihigpit. Maski ang hawkish member na si Hajime Takata ay nagbubukas ng posibilidad para sa extraordinary o sunud-sunod na rate hikes.

Ayon kay Rinto Maruyama, senior rates at FX strategist ng SMBC Nikko Securities, ang muling pagbaba ng yen ay nagbibigay ng mas matibay na dahilan para bigyang-diin ng Bank of Japan ang panganib ng pataas na inflation. Aniya, ang pagtaas ng presyo ng langis ay maaaring magbigay ng karagdagang dahilan para higit na higpitan ang polisiya.

Sinabi ni Maruyama na ang inaasahang rate hike sa Biyernes ay magdadala sa policy rate ng Japan sa tinatayang neutral range, kaya hindi malamang na magbibigay ng signal ang mga opisyal para sa 50 basis points na hike o sunud-sunod na pagtaas. Sa kanyang pananaw, kung ang pulong ay maituturing na dovish, 158 yen ang susunod na target para sa US dollar.

Ibig sabihin, kung paniwalaan ng mga mamumuhunan na hindi makakasabay ang tightening cycle ng Bank of Japan sa bilis ng Federal Reserve, mananatiling marupok ang yen. Sa tingin ni Maruyama, habang lumilipas ang panahon at kung mas mabilis tumaas ang interest rates ng US kaysa Japan, posibleng bumalik sa 160 ang dolyar laban sa yen.

Gayunpaman, may dahilan ding maniwala na hindi magiging kasing tindi ng dati ang susunod na bugso ng bentahan ng yen. Nasunog na sa huling rebound ng yen ang mga carry trader at nabawasan na rin ng mga hedge fund ang kanilang short positions. Ayon sa datos ng US Commodity Futures Trading Commission, kalahati na lang ang yen short bets ng mga leveraged traders sa linggong nagtapos noong Setyembre 8.

Ang banta ng panibagong interbensyon ay maaari ring magpigil ng depreciation ng yen. Ipinakita na ng Japan at US ang kagustuhang magsanib-puwersa sa foreign exchange market, at patuloy rin ang US Treasury Secretary Janet Yellen sa pagpapadala ng signal ng suporta para sa mas malakas na yen.

Maaring hindi sapat ang rate hike ngayong Biyernes upang suportahan ang yen. Ayon kay Akira Moroga, chief market strategist ng Aozora Bank, ang Bank of Japan ay “malamang na hindi magtataglay ng kasintinding hawkish stance gaya ng Federal Reserve, na maaaring magsilbing tuwirang katalista ng kahinaan ng yen.” Naniniwala siyang malapit sa 200-day moving average na 1 US dollar kontra 158.50 yen ang susunod na mahalagang antas.