Ang CDS ng SoftBank ay lumalapit sa pinakamataas sa tatlong taon! Lumalala ang mga alalahanin sa pagpopondo ng OpenAI, ang "kayamanan sa papel" ay hindi nakakatugon sa gutom sa cash.

Nalaman ng Jinse Finance APP na ang credit default swap (CDS) ng SoftBank Group ay nananatili malapit sa tatlong taong mataas na antas. Sinusuri ng mga trader ang posibleng epekto ng plano sa pagpopondo ng OpenAI, isa sa pinakamalalaking taya ng SoftBank. Ayon sa data provider na CMA, ang limang-taong CDS ng SoftBank ay humigit-kumulang 383.2 basis points, halos pinakamataas na antas mula noong 2023.

Nangako na ang SoftBank na mamuhunan ng 64.6 bilyong US dollars sa OpenAI. Ang developer ng ChatGPT ay nakikipagsimula ng panimulang pag-uusap sa mga mamumuhunan para sa bagong round ng pagpopondo, na maaaring umabot sa valuation na higit sa 1.2 trillion US dollars bago maganap ang unang public offering (IPO). Sinabi noon ni Sam Altman, CEO ng OpenAI, na ang matagal nang inaasahang IPO ng kumpanya ay patuloy pa ring itinutulak, ngunit hindi ito magaganap ngayong taon.

"Pataas na ang gastos sa pagpopondo," isinulat ng analyst na si Sharon Chen nitong Miyerkules, at binanggit na dahil sa mga alalahanin sa supply at pagtaas ng OpenAI exposure, lumawak ang spread ng SoftBank offshore bonds. Idinagdag niya na ang pagkaantala ng IPO ay maaaring magpaliban sa kakayahan ng SoftBank na gawing pera ang pagmamay-ari nito sa OpenAI.

Kamakailan ay nangalap ang SoftBank ng 1 trilyong yen sa Japan sa pamamagitan ng retail bonds, at kasalukuyang naghahanda rin para sa potensyal na overseas bond issuance. Ang paglawak ng CDS spread ay maaaring magdulot ng pressure sa mga termino ng mga susunod na bond issuance.

Nagsimula ang pagtaya ng SoftBank sa OpenAI noong unang bahagi ng 2023, nang nagkaroon ng tensyon sa pagitan ng Microsoft at OpenAI ukol sa pamamahala, pinangunahan ni Masayoshi Son at ng Vision Fund ang agarang pamumuhunan, at isinagawa ang investments nang paunti-unti.

Subalit, mayroong pangunahing hindi tugma sa pagitan ng papel na kita at tunay na cash flow. Hindi pa naililistahan ang OpenAI sa publiko, kaya hindi maaaring gawing pera ang shares nito, habang kinakailangang patuloy na maglabas ng aktuwal na pondo ang SoftBank upang tuparin ang mga investment commitments.

Ang kalagayang pinansyal ng OpenAI mismo ay lalo pang nagpapalala ng mga alalahanin sa merkado. Sa unang quarter ng 2026, umabot ng 5.7 bilyong US dollars ang kita ng OpenAI ngunit luginaman sila ng 9.3 bilyong US dollars—ibig sabihin, sa bawat 1 dolyar na kita, nalulugi sila ng 1.6 na dolyar; sa ikalawang quarter, lalo pang lumaki ang operating loss sa 12.3 bilyong US dollars.

Inaasahan ng HSBC na aabot sa 17 bilyong US dollars ang kabuuang cash burn ng OpenAI sa buong 2026, katumbas ng mahigit 46 milyong US dollars kada araw. Ang paglago ng kita ay lubos na nakabatay sa labis na kapasidad ng computing at hindi nakakabuo ng positibong cash flow. Nangangahulugan ito na kahit matapos ng SoftBank ang buong 64.6 bilyong US dollars na investment, patuloy pa ring mangangailangan ng panlabas na pondo ang OpenAI sa hinaharap na madaling matanaw.

Ibinaba na ng S&P Global Ratings ang credit outlook ng SoftBank mula stable papuntang negative dahil sa investment na ito. Diretsahang sinabi ng kanilang analyst: “Malakas ang credit status ng Arm, pero mataas ang panganib sa OpenAI. Isa itong start-up na may malalaking risk sa AI innovation at may napakaraming kakompetensya.”