Walang alalahanin sa liquidity? Inilagay muli ng Federal Reserve sa "pause" ang kanilang operasyon, at ang pamamahala ng reserba para sa pagbili ng bonds ay titigil hanggang sa kalagitnaan ng Oktubre.

Ipinabatid ng Zhihui Finance APP na inanunsyo ng Federal Reserve noong Lunes na hindi ito magsasagawa ng short-term treasury bond purchase operation para sa susunod na yugto ng reserve management sa ikalawang sunod na buwan, na nagpapahiwatig na kuntento na ang mga tagapaggawa ng polisiya sa antas ng bank reserves sa loob ng financial system.

Bagaman hindi planong isagawa ng Open Market Operations Department ng New York Fed ang reserve management bond purchase sa buwanang yugto hanggang Oktubre 14, ayon sa website nito, balak pa rin ng departamento na magsagawa ng tinatayang $15.6 bilyong reinvestment bond purchases sa mismong panahon.

Ipinapakita ng suspensyong ito na may kumpiyansa ang Federal Reserve sa maayos na pagtakbo ng financing market. Kumpirmado ito: sa malaking bahagi ng nagdaang buwan, ang secured overnight financing rate (benchmark na rate para sa borrowing cost na may treasury bond collateral) ay nanatili sa o mas mababa pa sa Interest on Reserve Balances (IORB); habang ang U.S. Treasury ay nagbawas ng supply ng treasury bills bago ang quarterly tax deadline. Gayunpaman, ang pagbabagong ito ay hindi nangangahulugang may anumang pagbabago sa monetary policy o balanse ng asset-liability strategy.

Dati nang inaasahan ng mga strategist mula sa Wells Fargo at Bank of America sa Wall Street na pansamantalang ihihinto ngayong buwan ang reserve management bond purchase, at magbabalik ito sa kalagitnaan ng Oktubre, dahil inaasahan nilang magkakaroon ng lokal na pressure sa financing market kapag pinalaki ng Treasury ang treasury bill issuance mula sa susunod na buwan. Inaasahan ni Barclays strategist Samuel Earl na aabot ang sukat ng bond purchase sa $10 bilyon sa Oktubre at tataas pa sa $20 bilyon sa Nobyembre.

Gayunpaman, naniniwala ang mga strategist mula sa Citi Group na pananatilihin ng Federal Reserve ang suspensyon sa natitirang panahon ng taon, dahil naibalik na umano ang bank reserve balances sa “mildly ample” na antas.

Pagsapit ng Setyembre 9, ang sukat ng bank reserves ay umabot sa $3.04 trilyon, mas mataas kumpara sa $2.85 trilyon noong katapusan ng nakaraang taon, at mas mataas din sa average ngayong taon na $3.01 trilyon.

Ayon sa ulat, biglang itinigil ng Federal Reserve ang balance sheet reduction process (kilala bilang Quantitative Tightening o QT) sa pagtatapos ng 2025—at lumipat sa muling pag-inject ng reserves sa financial system sa pamamagitan ng pagbili ng short-term treasury bonds na mag-mature sa loob ng isang taon.

Pagsalubong sa Polisiya ng Federal Reserve

Noong Disyembre noong nakaraang taon, nagsimulang bumili ang Federal Reserve ng humigit-kumulang $40 bilyong short-term treasury bonds kada buwan upang pagaanin ang tumitinding pressure sa short-term interest rates. Noong panahong iyon, ipinahayag ng chairman na si Jerome Powell na nagsasagawa ng “proactive” bond purchase ang Federal Reserve upang matiyak na may sapat na reserves ang market sa tax season ng Abril.

Noong Abril ngayong taon, binawasan ng Federal Reserve ang sukat ng reserve management bond purchase sa $25 bilyon. Dati nang binanggit ng mga opisyal ng polisiya na, dahil sa kawalang-katiyakan at iba’t ibang aspeto, maaaring “relatibong unti-unti” ang pagbaba ng purchase scale, ngunit mas malaki ang aktuwal na ibinaba kaysa inaasahan ng merkado. Noong Mayo, lalo pang bumagsak sa $10 bilyon ang purchase scale—muli na namang nagulat ang merkado; sa Agosto, ganap na sinuspinde ng Federal Reserve ang operasyong ito.

Noong Hunyo, binago ng Federal Open Market Committee (FOMC) ang statement sa polisiya nila, na hayagang nagsasaad na maaaring pansamantalang ihinto ang reserve management bond purchase kung kakailanganin ng monetary market environment, na nagbibigay ng flexibility sa Federal Reserve para sa susunod na scale ng purchases.

Inulit ni Roberto Perli ng New York Fed noong Hulyo na hindi isinasagawa ang reserve management bond purchase batay sa pre-set path, at maaaring taasan o bawasan ng department ang bond purchase scale sa anumang buwan depende sa kalagayan ng monetary market, at patuloy na itatakda ang purchase amount nang may layuning mapanatili ang reserves sa ample range.

Noong nakaraang buwan, sobra-sobra ang supply ng cash ng merkado kaysa available collateral, at maluwag ang kabuuang financing environment: patuloy ang mga bangko sa pag-inject ng pondo sa short-term market, at sumampa sa record high ang asset scale ng money market funds. Nakatulong ito na mapanatiling nakaankla ang monetary market rates kahit pa malaki ang inilabas ng Treasury sa merkado na treasury bills.