Sumasabog ang pangangailangan para sa "optical interconnect" sa panahon ng AI inference! Nasa liwanag ang Lumentum (LITE.US), nangunguna sa NPO at nagpapalawak ng OCS, upang salubungin ang sandali ng malaking pagtaas ng kita

Nabatid ng APP ng Pinansyal na Balita ng Kaalaman, ayon sa tala ng pulong ng Citigroup Global TMT, ipinakita ng pinakahuling paghusga ng pamunuan ng Lumentum (LITE.US)—ang pinakapangunahing kalahok sa "Google TPU AI compute power chain" at hindi mawawalang pangunahing tagapagtustos ng optical/optical module na komponent sa “Nvidia at AMD AI GPU series AI compute power chain”—na ang AI infrastructure ay nasa maagang yugto pa rin ng konstruksyon. Pinagsasama ng paglawak ng compute power at pisikal na limitasyon ng copper interconnection upang itulak ang high-speed interconnection network sa loob ng malalaking AI data center patungo sa opticalization, at inaasahan na magpapatuloy ang matibay na paglago ng kita at kita kada bahagi sa mga fiscal year 2027 at 2028.

Pinagsama-sama ng analyst team ng Citigroup ang kanilang bullish na investment logic para sa Lumentum sa tatlong nagtutulungan at nagpapatibay na landas ng paglago: Ang pagpapalawak ng AI cluster ay nagtutulak sa patuloy na demand ng laser na lumalampas sa kapasidad ng produksyon, binubuksan ng optical circuit switching (OCS) ang mas malawak na system-level na merkado, at pinapalawak ng Near Package Optics (NPO) at Co-Packaged Optics (CPO) ang demand para sa high-power laser at external optical sources. Pinanatili ng Citigroup ang rating na “Buy” at target price na $1,200, halos 21.3% na mas mataas kaysa closing price noong Setyembre 9 na $988.98, at binabantayan pa ang upward catalysts hanggang Oktubre 14. Mula simula ng taon, ang presyo ng stock ng Lumentum ay tumaas ng halos 170%, at sa 2025, umabot ng 340% ang pagtaas.

Kamakailan, malaki ang itinaas ng pamunuan ng Lumentum sa target na kita kada bahagi para sa fiscal year 2028 na $40, base sa patuloy na pagtaas ng visibility ng paglago ng OCS at NPO na negosyo; sa pinakabagong projection model ng Citigroup memo, inaasahang aabot sa $6.828 bilyon at $10.532 bilyon ang kabuuang kita ng kumpanya sa mga fiscal year na 2027 at 2028, nangangahulugang maaaring makamit ang year-on-year growth na 126.5% at 54.3%, at inaasahang magiging pangunahing kita kada bahagi ay $23.03 at $37.21 ayon sa pagkakaayos.

Bakit sobrang bullish ng galaw ng presyo ng stock ng Lumentum hanggang 2025? Pangunahing dahilan ay dahil ang Lumentum ay sabay na nakikinabang mula sa Google TPU AI compute power industry chain at Nvidia-led AI GPU series compute power industry chain. Sa hinaharap, hindi mawawala ang “ganitong klase ng optical interconnection at CPO silicon photonics high-speed interconnect capability na kinakatawan ng Lumentum” mula sa Nvidia AI GPU compute infrastructure clusters man o Google TPU clusters (TPU ay tumutukoy sa AI ASIC technology route).

Ang Lumentum ay naidagdag na sa pangunahing US stock indices—ang S&P 500 Index at Nasdaq 100 Index, na may bansag na “pandaigdigang benchmark ng global technology stocks,” ibig sabihin, kwalipikado na ngayon ang Lumentum para sa passive funding allocation ng dalawang pangunahing indices sa US, na lalo pang nagpapalakas ng basehan ng institusyonal holding bilang pangunahing lumalaking AI optical interconnect weight stock.

Ang pagkapasok sa benchmark index ay ibig sabihin ay inilalagay na ang Lumentum mula sa “niche supplier sa AI data center optical interconnect” patungo sa global tech core asset pool, nagmumungkahi ding bumibilis ang AI compute investment narrative mula sa “AI GPU/ASIC single-point compute competition” patungo sa “AI agent-driven AI inference end-to-end compute system.” Sa pagbabagong ito, ang CPU ng data center, memory chips, at optical interconnect/optical communications industry chain ay maaaring ang pinakamalalaking benepisyaryo.

Kamakailan, patuloy na tumataas ang presyo ng stock ng Lumentum at iba pang data center optical product suppliers, dulot ng balitang ang “AI chip leader” Nvidia (NVDA.US) ay ina-adjust ang architecture ng susunod na henerasyon ng AI rack compute system, kung saan babawasan ng susunod na gen AI compute cluster (Rubin Ultra) ang HBM configuration kada rack at lilipat na gamitin ang optical interconnect architecture upang pagdugtungin ang maraming AI racks. Dahil sa matinding pagtaas ng presyo ng HBM/DRAM memory system at NAND storage chip products kamakailan, tila ang focus ng AI compute infrastructure investment ay lumilipat mula sa GPU/TPU single-point performance at HBM capacity patungo sa overall architecture efficiency ng data center, na kung saan high-speed optical interconnect ang pinaka-kritikal na direksyon.

Kakulangan ng supply hanggang 2027: Ginagawa ng Lumentum ang walang katapusang demand sa AI optical interconnect bilang matibay na pundasyon

Pinaniniwalaan ng pamunuan ng Lumentum na nasa maagang yugto pa rin ang pagbuo ng AI infrastructure, at ang magkasamang epekto ng compute power expansion at mga pisikal na limitasyon ng copper interconnection ang nagtutulak sa opticalization ng high-speed interconnection network sa loob ng data center. Ginamit ng pamunuan bilang benchmark ang data center interconnect (DCI), at inilarawan ang interconnect demand intensity ng scale-out network na halos 10 beses. Sa hinaharap, ang tight coupling interconnect ng AI compute accelerator clusters (Scale-up) patungong optical ay magbubukas pa ng mas malakas na pagpapatibay ng paglago.

Ipinapakita ng forecast memo ng Citigroup na ang shipment ng mga kaugnay na modules ay halos madodoble mula 2026 hanggang 2027, at lalong lalaki sa 2028, at patuloy na inaasahan ang supply shortage ng Electro-absorption Modulated Lasers (EML) at Continuous Wave Lasers (CW) hanggang 2027. Ang mga bagong kontrata ay nananatili sa dati nang itinaas na antas o mas mataas pa, pinatutunayan na hindi pa bumababa ang demand kahit nagmahal. Sa istraktura ng produkto, nananatiling dominante ang 800G EML, at inaasahang tataas ang bahagi ng 1.6T; ang kapasidad ng CW ay ginagamit kapwa para punan ang kakulangan ng customer, sumali sa future design orders at support self-coherent modules. Habang gumaganda ang yield at margin nito, hindi pa nito natatapatan ang EML level.

Ang OCS at pump laser ay bumubuo ng dalawang kapansin-pansing incremental businesses. Sa paglaki ng hardware business ng pinakamalaking OCS client, nadaragdagan ang kinakailangang bilang ng switch ports; at ang mga bagong paggamit gaya ng dynamic resource allocation ng accelerators at pag-iwas sa problemadong nodes ay nag-uudyok sa pamunuan ng Lumentum na ang dating $8 bilyon OCS total addressable market (TAM) estimate ay mababa pa, at maaaring palawigin ang visibility ng business hanggang 2028 at simula ng 2029. Gumamit ng pamantayan ng humigit-kumulang 1.5 port bawat accelerator, at binigyang-diin na ang paglago ng kita sa fiscal 2028 ay unti-unting marerealize, hindi lamang nakatuon sa dulo ng taon.

Napansin din ng analyst team ng Citigroup na malakas din ang business na may kinalaman sa pump lasers para sa cross-cluster at cross-campus connection: sampung sunod-sunod na quarters itong lumago, may long-term agreements sa lahat ng pangunahing network device makers, at inaasahang magiging apat na beses ang business volume sa susunod na limang quarter. Ipinapakita ng mga datong ito na sakop na ng paglago ng Lumentum ang laser chips, optical modules, at broadly speaking, data center optical switching systems.

Ang fulfillment ng supply ay nakasalalay sa high-performance manufacturing at customer certification. Ang produksiyon ng ultra-high-power laser ay hinati sa tatlong yugto: ang umiiral na pabrika ng Lumentum sa US ay patuloy na magdadagdag hanggang 2027; ang pabrika sa UK ay magdadagdag ng kapasidad simula Q2 ng 2027 at magpapatuloy hanggang 2028; ikatlong planta ay target magbukas mid-2028, at ang pagpapasok ng output ay nakadepende sa certification cycle ng customer.

Paniwala ng pamunuan ng kumpanya, ang kumbinasyon ng high-power, low relative intensity noise, narrow linewidth at mode hop-free performance ang threshold para sa mass production, at tanging ang Coherent lamang sa ngayon ang maaaring ikumpara bilang ultra-high-power laser competitor. Tungkol sa mga kakumpitensya sa China, sinabi ng pamunuan na wala pa silang nakikitang tunay na epekto mula sa bagong EML external suppliers, ngunit kinikilala nilang kailangan ng second supply source ng industriya para masuportahan ang demand sa 2028.

Habang mas nagiging matalino ang AI agents, dapat hindi mabalam ang network at data transmission: “Ang susunod na HBM system” ay AI optical interconnect

Nauna ang NPO sa pagpapalawak ng merkado at nagdala ng cross-architecture na benepisyo para sa Lumentum. Ayon sa panayam ng Citigroup, inaasahan ng isa pang optical technology leader na Lightmatter company na papasok ang NPO sa merkado ng 2027 at saka magtutuloy-tuloy ang deployment sa 2028, habang ang CPO ay may mass deployment window sa pagitan ng 2028—2029; tinatayang ng Lumentum na sa optical Scale-up market pagsapit ng 2028, hati halos kalahati ang NPO at CPO, kung saan mga tatlong-kapat ng NPO ay gumagamit ng external light source upang makaiwas sa mainit na kapaligiran sa paligid ng accelerator.

Kahit gumagamit ng integrated light source, mas gusto pa rin gumamit ng mas kaunti pero mas matataas ang power na laser, na may power range na mga 120—150 milliwatt at pataas. Nakakuha na ang Lumentum ng unang external laser light source (ELS) project ng CPO client, inaasahang magsisimula ang delivery sa ikalawang kalahati ng 2027, at sasaklaw ng 15%—20% ng deployment ng kaugnay na kagamitan; malawak na interes na ang natanggap mula sa NPO clients ngunit wala pang opisyal na proyekto ang inaanunsyo. Samantala, mas lumalakas ang demand sa CPO orders pero hindi pa naaapektuhan ang certification timetable.

Ipinunto ng Lightmatter na ang kakulangan sa testing capacity ay nagpapakita na nakasalalay pa rin sa mass production infrastructure ang commercialization; ang 6.4Tbps na single-direction bandwidth ng L20 at single-fiber bidirectional transmission ay nagpapakita na pinalalaki ng industriya ang bandwidth habang pinabababa ang wiring costs.

Sa panimulang engineering view, ang paglago ng optical interconnect demand ay nagmumula sa mas madalas at mas mahigpit na data exchange sa mas maraming computing nodes: ang parallel ng experts sa Mixture of Experts (MoE) model ay kailangan ng cross-GPU distribution at data aggregation; ang Prefill–Decode Disaggregation ay nangangailangan ng pag-transmit ng KV Cache; at ang complex agent workflows ay nagpapataas ng concurrency sa model call, tool execution at data access. Sa paglawak ng cluster, ang congestion sa network ay nagreresulta sa mas mahal na GPU na nakatengga sa paghihintay ng data, at direktang pinabababa ang epektibong task per dollar at per watt. Ang mga limitasyon ng distansya, loss at power ng high-speed electrical connection ay nagtutulak ng mas malawak na optical connection, NPO/CPO ang nagpapapaikli ng electrical signal path, EML, CW at ELS ang nagbibigay ng optical source na kailangan sa optical communication, at OCS ang nagbibigay daan sa baguhin-bagong interconnection ayon sa workload.

Tungkol sa lumalago na AI optical interconnect logic sa paligid ng Lumentum, nakatuon ito sa pagpapalawak ng deployment scale at communication demand, hindi sa “lumalakas ang model, mas malaki kagad token consumption bawat task”—sa katunayan, binigyang-diin mismo ng OpenAI na binabawasan ng Astra ang retries at token consumption kada task. Batay sa projection ng Goldman Sachs para sa SanDisk, nilalayon ng NAND sa hinaharap na magdala ng malaking bahagi ng data persistence at caching, samantalang ang optical interconnect ay magdadala ng cross-node transfer—pareho silang makikinabang sa paglago ng data capacity at communication demand ng AI inference system na sumusuporta ng napakalaking workload. Ilang revenue ba ang kayang i-deliver ng Lumentum? Sa dulo, umaasa ito sa kanilang share ng order, pasensiya ng certification, at ramp up ng kapasidad; binanggit din ng analyst team ng Citigroup na ang pagbagal ng AI buildout, zaad ng competition at underwhelming adoption rate ng CPO/OCS ang pangunahing risk factors.