Si Besente ay nagdala ng Pea Shooter upang labanan ang tangke, American Treasury repurchase ay nabigo, ang 10 taong kita ng American Treasury ay pinakamataas sa tatlong taon

Nabigo ang hakbang ng Kalihim ng Pananalapi ng Estados Unidos, si Besente, na malaki ang pagpapalawak sa laki ng buyback ng mga US Treasury bonds, sa harap ng merkado.

Noong Miyerkules, inihayag ng Treasury Department na itinaas ang ceiling ng single long-term Treasury bond buyback sa $6 bilyon, triple ng dating itinakdang laki noong nakaraang buwan, ngunit hindi pa rin nito napigilan ang patuloy na pagbebenta sa bond market. Ang 10-taong US Treasury yield ay umabot sa pinakamataas na antas sa loob ng tatlong taon, at pagkatapos ng pahayag ukol sa Treasury buyback ay nagpatuloy pa ang pagbaba ng presyo.

Malinaw nang inilahad ni Besente dati na pangunahing layunin niyang pababain ang yields sa long end, ngunit ang kasalukuyang kalagayan ay kabaligtaran nito—Ang mataas na presyo ng langis ay nagpapalala sa pangamba sa inflation, tumitindi ang inaasahan ng merkado sa rate hike ng Federal Reserve, at mataas ang fiscal deficit; ang lahat ng presyong ito ay nagdudulot ng patuloy na pagtaas ng yield.

Direktang nararamdaman ng real economy ang problema ng bond market, umakyat na ang mortgage rate sa Estados Unidos sa mahigit isang taong pinakamataas na antas.

Ang pagpapalawak ng buyback ay dahil sa hayagang binanggit kamakailan ni Besente na posible nang lumampas sa $4 bilyon ang laki ng buyback, na nagdulot ng inaasahan ng Wall Street na aabot ito ng $10 bilyon kada operasyon. Sa paghahambing, ang ceiling na $6 bilyon ay ikinabigo ng merkado.

"Parang lumikha ang Treasury ng isang halimaw na kailangang patuloy pakainin," ani Steven Zeng, strategist ng Deutsche Bank. Itinuro niya na hindi nadala ng anunsyo ng $6 bilyon ang inaasahang "deterrent effect" ng mga investor.

Mas direkta ang sinabi ni Elias Haddad ng Brown Brothers Harriman & Co.: "Sa ngayon, parang may pea shooter lang ang Treasury sa laban kontra tankeng maglalaban."

Ang panawagan ng merkado para sa mas malaking buyback ay sumasalamin sa katigasan ng long-term interest rates. Kinalaunan noong Miyerkules, inaprubahan ng US Treasury ang auction ng $39 bilyong 10-taong bonds sa yield na 4.834%, pinakamataas na tala sa kasaysayan ng auction ng term na ito.

Sa harap ng matinding reaksyon ng merkado, inamin mismo ni Besente sa isang event sa Texas noong Martes na hindi niya kayang baguhin ang "equilibrium" price ng bonds; ang layunin lang niya ay pabagalin ang bilis ng price volatility, at pigilan ang paglaganap ng mapanirang naratibo.

Iniuugnay niya ang mabilis na pag-akyat ng long-term rates sa panic ng merkado ukol sa "hindi kayang bayaran ng Amerika ang utang," na ayon sa kanya ay "kakatawa-tawa ngunit ilang beses naging dominanteng naratibo."

Sa ganitong kalagayan, inilarawan ni Besente ang kasalukuyang pagpapalawak ng buyback plan bilang "Treasury Twist," na ginaya ang makasaysayang Operation Twist ng Federal Reserve na nagbababa sa gastusin ng pangmatagalang utang. Sinabi rin niyang makakatulong ang buyback operations sa mga bangko na tanggalin ang mahihinang likidong securities upang makadalo sila sa mga bagong bond auctions.

Isinulat ni Krishna Guha, economic head ng Evercore ISI, at ng kanyang team sa client report na ang anunsyo noong Miyerkules ay "nagpapahiwatig na tinatanggap na ni Besente ang limitadong papel ng buyback operations," at naniniwala silang "malamang napag-alaman na niya na hindi matitigil ng Amerika sa pangmatagalan ang yield trend na ginagabayan ng fundamentals."

Itinuro ng macro strategists ng Wells Fargo na sina Angelo Manolatos at Francis Brown sa kanilang ulat na, "kailangan pa ng mga karagdagang katalista para mapababa ang long-term yields," at binanggit ang ilang posibleng kondisyon: paghina ng growth at inflation, pagbulusok ng presyo ng enerhiya, mabawasang policy uncertainty mula sa Federal Reserve, fiscal consolidation, o pagbawas sa sukat ng corporate bond issuance.

Sa usapin ng short-term policy signals, sinabi ng Treasury noong Miyerkules na ang anim na natitirang long-term nominal bond buyback operations ngayong fiscal quarter ay magkakaroon ng single-maximum size na hindi bababa sa $4 bilyon, pareho ng statement noong Agosto 19, at walang hayagang signal ng karagdagang pagpapalawak ng operasyon.

Isang opisyal ng administrasyon ng Trump na binanggit ng Fox Business ang nagsabi, na karaniwang imomonitor ng Treasury ang bisa ng buyback operations, at aakma at ia-adjust ang laki base sa takbo ng merkado at likididad na kailangan.

Kapansin-pansin, ang $6 bilyon ay ceiling at hindi fixed na halaga ng pagbili, pero ayon sa tala, mula nang muling simulan ang buyback program noong 2024, sa 52 long-term nominal Treasury buybacks, dalawang beses lang hindi napuno ng Treasury ang buong halaga, at karaniwan nilang inuubos ang ceiling.

Binigyang-diin pa ni Zeng ng Deutsche Bank na ang “final buyback announcement” ng Treasury tuwing alas-11 ng umaga ay maaaring palitan ang “preliminary announcement,” kaya maaaring lumampas ang aktuwal na halaga ng bilihan sa ceiling.

Ang biglaang anunsyo ng pagpapalawak noong Agosto 19 ay ginawa sa labas ng karaniwang quarterly window ng Treasury, na ikinagulat ng mga investor, at nagpasimula ng diskusyon hinggil sa pagbabago ng istilo ng US public debt management tungo sa "mas interventionist," na malinaw na kabaligtaran ng matagal nang prinsipyo ng Treasury na "regular at predictable."

Ilang investors at analysts ang na-interpret na ang dagdag na buyback ay pagpapakita ng pag-aalala ng administrasyong Trump bago ang eleksyong Kongreso sa Nobyembre tungkol sa tumataas na gastos sa long-term borrowing. Kasabay ng tuloy-tuloy na pagtaas ng US Treasury yields, ang mortgage rate sa Amerika ay naakyat sa pinakamataas nitong antas sa mahigit isang taon, na direktang tumatama sa mga karaniwang consumer.

Sa interview ni Besente noong Setyembre 1 sa Newsmax, sinabi niya: "Tinitiyak kong walang magaganap na malalaki at seryosong hindi kanais-nais na resulta." Ngunit batay sa kasalukuyang kilos ng bond market, malayo pa sa katapusan ang laro laban sa merkado.