Ang stock market ng Estados Unidos ay kasalukuyang nasa isa sa pinakamalakas na yugto sa mga unang taon ng panunungkulan ng mga modernong pangulo. Mula noong simula ng 2025, tumaas ang US stock market ng humigit-kumulang 30%, samantalang sa mga cycle ng presidential election mula 2000, ang average na return ng S&P 500 Index ay halos 12% lamang. Gayunpaman, sa pagdating ng Setyembre, nagsimula nang bumalot ang mga signal ng pag-iingat dahil sa seasonality: Sa nakalipas na 25 taon, bumaba ang S&P 500 Index ng average na 1.1% tuwing Setyembre, at sa taon ng midterm election ng US, mas malaki pa ang average na pagbaba na 1.7%.
Kasabay nito, kapansin-pansin na mataas na ang valuation. Sa kasalukuyan, nasa humigit-kumulang 7,209 puntos ang S&P 500 Index, ngunit batay sa regression model ng kita ng mga kumpanya pagkatapos ng buwis mula 1985, ang implied fair value ay humigit-kumulang 4,302 puntos lamang—mababa ng mga 39%; kahit na gamitin ang kita ng mga kumpanya pagkatapos ng buwis na may inventory valuation adjustment (IVA) at capital consumption adjustment (CCAdj), ang modelong implied fair value ay nasa mga 5,417 puntos pa rin, mababa ng mga 25%.
Anong mga pressure ang hinaharap ng US stock market sa short-term dahil sa mahina ang seasonality sa Setyembre at mataas na valuation?
Ang susunod na midterm election sa US ay gaganapin sa Nobyembre 3. Batay sa kasaysayan, mula Agosto hanggang Oktubre bago ang midterm election, kadalasang dumadaan ang US stock market sa stage ng volatility at consolidation, ngunit karaniwang bumubuti pagkaraan ng eleksyon. Sa kasalukuyan, ayon sa market implied probabilities, mga 89% ang tsansa na makuha ng Democratic Party ang House of Representatives, at mga 51% naman sa Senado, kaya split government pa rin ang base scenario.
Gayunpaman, patuloy pa rin ang malinaw na upward tendency ng US stock market sa pangmatagalang panahon. Sa nakalipas na sampung taon, kada quarter na bumababa, karaniwang sinusundan ng tatlo hanggang apat na quarter ng pagtaas; mula Enero 2024, nakapagtala ang S&P 500 Index ng sampung quarter ng pagtaas at isa lamang quarter ng pagbaba. Kaya bagaman ang seasonality at mataas na valuation ay nangangahulugan ng pag-iingat sa short term, mahirap pa ring mag-shift sa bearish stance ang US stock market batay sa kasaysayan.
Sa kabila ng US debt na humigit-kumulang 40 trillion dollars, bakit nananatiling kaakit-akit ang stocks at gold?
Bukod sa mataas na valuation, isa pang hamon sa mga investor ay ang limitadong alternatibong assets. Sa ngayon, umabot na sa humigit-kumulang 40 trillion dollars ang US debt; kung ipagpapatuloy ang trend sa nakalipas na 50 taon, dapat ay nasa mga 25 trillion dollars lamang ang debt. Mas mataas din ang CPI Index ng mga 18% kumpara sa projected level batay sa pre-2008 trend. Ang patuloy na pag-alis ng inflation at debt sa long-term trend ay lalong nagpapahalaga sa proteksyon ng tunay na purchasing power.
Mula nang mangyari ang economic recession noong 2020, nagkakaiba-iba na ang performance ng iba't ibang asset; mas malakas ang US stocks at gold, patuloy namang nahihirapan ang bonds, at naapektuhan din ng mataas na valuation at pagtaas ng mortgage rates ang real estate. Samantala, ayon sa kasalukuyang nominal GDP growth at historical relationship, maaaring mas malapit sa 6.0% ang 10-year US Treasury yield, sa halip na kasalukuyang mga 4.8%, ibig sabihin ay patuloy pa ring may pressure ang bonds at real estate.
Sa kabuuan, ang mahina ang seasonality sa Setyembre, papalapit na midterm election, at mataas na valuation ay nagdadala ng adjustment pressure sa US stock market sa short term. Subalit, sa sitwasyong patuloy na lumalampas sa long-term trend ang debt at inflation at limitado ang alternatibong asset, nananatiling mas mainam na protektor ng purchasing power ang stocks at gold; may ganitong katangiang din ang Bitcoin, ngunit para sa malalaking institusyon, limitado pa rin ang laki at kapasidad ng market nito ngayon. Kung mangyari ang pansamantalang kahinaan sa market sa Setyembre o unang bahagi ng Oktubre, maaaring magdala ito ng mas kanais-nais na oportunidad sa market.
