Malaking pagbagsak ng Lululemon! Comparable sales bumaba sa unang pagkakataon mula nang magsimula ang pandemya, taunang forecast sunod-sunod na ibinaba, bagong CEO haharap sa mga hamon｜Ulat sa Pananalapi

Lalalong lumalala ang problema ng paglago ng Lululemon.

Noong Huwebes ng lokal na oras, inilabas ng sportswear brand na Lululemon Athletica ang resulta para sa ikalawang quarter ng fiscal year 2026: ang kita ay bumaba ng 4% year-on-year sa $2.4 bilyon, at bumagsak ng 5% ayon sa fixed exchange rate; ang comparable sales ay bumaba ng 9%, at bumagsak ng 10% sa fixed exchange rate, na siyang unang pagbaba mula noong pandemya.

Kasabay nito, muling ibinaba ng kumpanya ang projection para sa buong taon. Ang inaasahang kita para sa fiscal year 2026 ay nasa pagitan ng $10.35 bilyon at $10.5 bilyon, mas mababa sa forecast na inilabas noong Hunyo; ang adjusted earnings per share (EPS) para sa buong taon ay tinatayang nasa pagitan ng $9.48 at $9.73. Inalis na ng kumpanya ang projection nito noong Hunyo, kaya ito ay ang pangalawang magkasunod na quarter na binawasan ang outlook para sa buong taon.

Matapos ang paglalathala ng resulta, bumagsak ang Lululemon stocks nang mahigit 20% sa after-hours trading sa US. Hanggang sa pagsasara noong Huwebes, ang stock price ng kumpanya ay bumaba ng mahigit 40% ngayong taon, mahigit tatlong-kapat mula sa all-time high noong katapusan ng 2023.

Malapit nang lumipat ang pamumuno ng Lululemon sa bagong CEO na si Heidi O’Neill. Ibig sabihin, sa pag-upo ni O’Neill bilang CEO ngayong linggo, hindi na lang simpleng pagbagal ng paglago ang kanyang kahaharapin kundi maging ang isyu ng competitiveness ng brand, innovasyon ng produkto, at pagbubuo muli ng management team.

Unang Pagbaba ng Comparable Sales, Pinakamalaking Hadlang ang North American Market

Ang pinakamahalagang sukatan para sa Lululemon sa ikalawang quarter ay ang comparable sales.

Bumaba ng 9% year-on-year ang comparable sales ng kumpanya noong ikalawang quarter, lubhang mas mahina kaysa sa inaasahan ng merkado. Sa Amerika, ang comparable sales ay bumagsak ng 12%, at bumaba ng 3% sa international markets; ayon sa fixed exchange rate, bumagsak ng 12% sa America, at 6% sa international markets.

Sa kita, bumagsak ng 8% ang kita sa Americas, habang tumaas ng 4% ang kita sa international markets, at 2% ayon sa fixed exchange rate.

Ibig sabihin nito, ang pangunahing problema ng Lululemon ngayon ay nakasentro sa pinakamahalaga nitong merkado—ang Americas. Ang North America, na dati’y nagpasigla sa mabilis na paglago ng kumpanya sa mga nakaraang taon, ay siya na ngayong pinakamalaking pasanin sa kita.

Hindi rin maganda ang performance ng produkto. Inamin ng mga executive ng kumpanya na ang benta ng yoga pants ay bumaba ng halos 20% ngayong ikalawang quarter. Dahil mahina ang demand, sinusubukan ng kumpanya na bawasan ang bilang ng mga produkto, at magbigay ng mas piling product mix batay sa preference ng bawat rehiyon ng customer.

Sinabi ni Lululemon interim Co-CEO at CFO Meghan Frank na ang kumpanya ay nasa gitna ng isang "mahirap at pabago-bagong environment", at umiiral ang mga hakbang ng pamunuan para palakasin ang produkto, dagdagan ang gastos sa marketing, at higpitan ang kontrol sa gastos upang itulak ang paglago.

Ngunit hindi tiwala ang merkado kung agad na magkakaroon ng epekto ang mga pagbabagong ito.

Naitaas ang Gross Margin Dahil sa Tariff Refund, Pero Patuloy Pa Rin ang Pressure sa Kita

Sa panig ng kita, bumaba ng 1% ang gross profit ng Lululemon year-on-year sa $1.5 bilyon, pero sa unang tingin, tumaas ang gross margin ng 200 basis points sa 60.5%.

Pero hindi nito lubusang nilalahad ang tunay na kondisyon ng operasyon ng kumpanya.

Nakatanggap ang kumpanya ng $134.5 milyon na IEEPA tariff refund at $4.1 milyon na kaugnay na interes ngayong quarter, na nagtulak pataas sa gross margin ng 560 basis points, at nagdagdag ng $0.86 kada share sa EPS.

Kapag inalis ang epektong ito, higit na kitang-kita ang paghina ng kita ng kumpanya.

Bumaba ng 13% year-on-year ang operating profit sa $453.7 milyon, at bumaba ng 190 basis points sa 18.8% ang operating profit margin; dito rin nag-ambag ang tariff refund ng 560 basis points sa margin.

Ang diluted EPS sa ikalawang quarter ay $2.92, mas mababa kaysa $3.10 noong nakaraang taon; kasama rito ang $0.86 mula sa tariff refund at kaugnay na interes.

Sa madaling salita, kahit na may isang beses na tariff refund na malinaw na nagpalakas ng profit margin at EPS, nananatiling mabigat ang pressure sa pangunahing operasyon ng Lululemon.

Sa aspect ng inventory, nasa $1.7 bilyon ang inventaryo ng kumpanya sa dulo ng ikalawang quarter, bumaba ng 1% year-on-year; ayon sa bilangan, bumaba ng 7%, palatandaan na nagsimula na ang mas aktibong kontrol ng kumpanya sa inventaryo.

Muling Binawasan ang Buong Taong Gabay, Mas Mahina Pa ang Inaasahang Ikatlong Quarter

Lalo pang humina ang pananaw ng Lululemon sa panandaliang performance.

Inaasahan ng kumpanya na ang kita sa ikatlong quarter ay $2.29 bilyon hanggang $2.32 bilyon, bumaba ng 10% hanggang 11% year-on-year; ang EPS ay nasa pagitan ng $0.93 at $0.98.

Para sa buong taon, tinatantya ng kumpanya na ang kita para sa fiscal year 2026 ay $10.35 bilyon hanggang $10.5 bilyon, bumababa ng 5% hanggang 7% year-on-year; ang EPS ay nasa $9.48 hanggang $9.73.

Mahalagang bigyang pansin na ang EPS outlook para sa buong taon ay kasama na ang $0.86 tariff refund at kaugnay na interes na nakumpirma ngayong ikalawang quarter ngunit hindi kasama ang mga posibleng susunod na refund.

Ibig sabihin, kung alisin ang effect ng isang beses na tariff refund, lalo pang lumalabas ang pressure sa tunay na performance ng Lululemon.

Sabay ring sinabi ng kumpanya na sa kasalukuyan, hindi isinama sa gabay ang magiging epekto ng stock repurchase sa hinaharap.

Noong ikalawang quarter, bumili na ang Lululemon ng 2.7 milyong shares ng stock, na nagkakahalaga ng $330 milyon. Sa pagtatapos ng quarter, may $1.4 bilyon cash at cash equivalents ang kumpanya, at may $593.7 milyon na revolving credit facility na maaari pang gamitin.

Bagong CEO, 'Maimpluwensyang Daan', Produkto ang Pinakamalaking Hamon

Nag-umpisa nang umabot ang problema ng Lululemon mula sa aspeto ng pananalapi patungo sa usapin ng brand at management.

Ang papasok na CEO na si O'Neill ay dating miyembro ng senior management ng Nike. Mahigit apat na buwan na siyang itinalaga bilang Lululemon CEO ngunit pormal pa lang tatanggap ng posisyon ngayong darating na linggo.

Sabi ng analytikong team ni Randal Konik ng Jefferies sa kanilang report, “Si O’Neill, bilang bagong CEO, ay nahaharap sa isang napakalaking hamon.” Itinuro ng institution na ang resulta ng ikalawang quarter ay nagpapakitang mabilis nang humihina ang brand momentum ng Lululemon at lumalala ang pagkawala ng market share.

Isa sa mga pangunahing gawain ni O’Neill pagkatapos makaupo ay baligtarin ang competitive disadvantage ng Lululemon sa sportswear market at bawiin ang market share mula kina Alo at Vuori na mga kakompetensya.

Kasabay nito, kailangan rin ng kumpanya na ayusin ang mga pagkakamali sa produkto, sobrang pagdepende sa diskwento, at patuloy na turnover sa top management.

Sa opinyon ni Bloomberg Intelligence senior analyst Poonam Goyal, “Lubos na pangit ang resulta ng Lululemon at walang nakikitang senyales ng pagbuti sa malapit na panahon.”

Paliwanag niya, kahit pa pormal nang maupo si O'Neill, pangunahing problema pa rin ng kumpanya ay ang innovasyon sa produkto, isang bagay na hindi madaling malutas sa maikling panahon.

Ayon naman kay Neil Saunders, managing director ng GlobalData, kasalukuyang “kulang sa appeal” ang Lululemon product mix, sobra ang non-core na produkto, at hindi naabot ang inaasahan ng mga consumer sa aspeto ng fashion at disenyo, kulang din ang innovation sa teknolohiya. Sa ganitong sitwasyon, lalong ayaw ng consumer magbayad ng dagdag para lang sa brand.

Tunay na Strategic Reset ang Dinaraanan ng Lululemon

Base sa pinakahuling ulat pinasyalan, hindi na simpleng quarterly volatility ang kinahaharap ng Lululemon.

Unang beses na naging negative ang comparable sales, dalawang digit na pagbagsak sa North America, malaking pagbagsak sa sales ng core na yoga pants, tuloy-tuloy na pagbaba ng buong taong gabay, plus ang alalahanin sa promo at innovation ng produkto, nagpapantala sa mas malalim na problema: unti-unting nawawala ang momentum ng growth model na nakaasa sa brand premium at product innovation na palagi nang pinagbabasehan ng Lululemon.

Mayroon pa rin namang $1.4 bilyon cash, 825 na tindahan, at matibay na brand awareness ang kumpanya, na nangangahulugang hindi mula sa wala muli magsisimula si O'Neill. Pero sa patuloy na paglawak ng mga kakompetensyang Alo, Vuori, at iba pa, at habang tumataas yung expectation ng mga consumer sa disenyo at innovation ng produkto, kailangan muling patunayan ng Lululemon ang katwiran ng premium nito.

Sa earnings call, sinabi ni interim Co-CEO Frank na “alam ng kumpanya na malaki pa ang kailangang gawin”, at ginagamit ng pamunuan ngayon ang mga natutunan ngayong taon sa hinaharap na global operations.

Para sa bagong CEO na si O’Neill, dito palang magsisimula ang tunay na pagsubok: paano muling makukuha ang tiwala ng mga consumer gamit ang innovasyon sa produkto, marketing, at channel strategy – nang hindi lalo pang sinasagad ang brand premium – at mapigilan ang patuloy na pagkawala ng market share sa Alo at Vuori.

At base sa financial report at pinakabagong outlook, malinaw na hindi pa ito nakikita ng Wall Street.