Inaasahang magiging pressure test ngayong araw ang auction ng 30-year Japanese government bond, na posibleng magdagdag pa ng apoy sa global bond market sell-off.

Nabatid ng APP ng Zhihui Finance na sa Huwebes, maglalabas ng 30-taong bond ang Japan, na magsusubok sa katatagan ng pangangailangan ng mga mamumuhunan sa merkado. Sa kasalukuyan, itinulak ng pandaigdigang bentahan ng mga bonds ang yield ng mga long-term bonds sa pinakamataas na antas sa halos dalawampung taon.

Kung sakaling hindi maganda ang resulta ng auction, maaari itong makaapekto sa pandaigdigang merkado ng pananalapi at magpataas pa ng halaga ng pautang. Sa loob ng Japan, ang mga pangamba sa expansionary fiscal policy na itinulak ni Prime Minister Sanae Takaichi ay lalo pang nagpapabigat sa presyon na ito.

Bago ang auction sa Huwebes, bumaba ang yield ng 30-taong bond ng Japan ng 7 basis points sa 4.095%, higit pang lumayo mula sa pinakamataas na antas mula nang ilunsad ang bond noong 1999. Ang pagbaba ay dulot ng pagbuti ng performance ng US Treasury dahil sa pagbaba ng presyo ng langis sa overnight na trading.

Kahit naging maayos ang auction ng 10-taong bond sa mas maagang bahagi ng linggo, mas mabigat ang hamon para sa 30-taong bond—nananatiling mataas ang yield sa buong mundo at mas sensitibo ang ultra-long-term bonds sa kalagayan ng fiscal at mga pagbabago sa supply at demand.

Sa isang ulat, binanggit ng mga strategist mula Barclays Bank (kasama si Ayao Ehara): "Inaasahan naming magiging mahina o moderate ang kabuuang resulta. Matapos tumaas ang yield noong nakaraang buwan, nasa mataas na antas na ang kasalukuyang rate at, batay sa pangmatagalang mga salik, malapit na sa makatuwang value range, ngunit nananatili pa rin ang fiscal concerns."

Samantala, nag-submit na ang iba't ibang departamento ng Japan ng record-breaking na budget request para sa susunod na fiscal year, at tumataas ang atensyon ng merkado sa paraan ng pagpopondo sa dagdag gastos at sa posibleng laki ng utang na ilalabas ng gobyerno. Sumabay ito sa unang pagkakataon sa tatlumpung taon na naabot ng yield ng benchmark 10-taong bond ng Japan ang 3%.

Bukod pa rito, nagbigay ng pahiwatig si Governor Kazuo Ueda ng Bank of Japan na maaaring magtaas ng rate sa policy meeting ngayong buwan, at sinabing gagawin ang desisyon batay sa risks ng pagtaas ng presyo. Nauna na ring nagsalita si US Treasury Secretary Scott Besant, na binigyang-diin ang pangangailangan ng kaukulang aksyon.

Ayon sa strategist na si Mark Cranfield: "Ang auction ng 30-taong Japanese bond sa Huwebes ay maaaring maging isa pang hamon para sa US bond market, at may panganib na bumaba pa sa 100 basis points ang yield spread sa pagitan ng Japan at US bonds."

"Unti-unti nang lumalakas ang kondisyon para sa mahihinang auction: ang USD/JPY ay tumuntong na sa 160, under pressure ang G-10 bond markets, at ang yield ng 30-taong bond ng Japan ay ilang basis points na lang sa pinakamataas noong Mayo. Kapag pumasok ito sa mas mataas na trading range, bababa na sa 1% ang yield spread ng Japan at US bonds, gagawing mas kaakit-akit ang Japanese bonds sa relative value, at maaari pang magdagdag ng pressure sa bentahan ng US bonds," dagdag ng strategist.

Ipinunto ng mga tagamasid ng merkado na kung mahina ang resulta ng auction, maaaring lampasan ang epekto sa Japan at palakihin ang pandaigdigang trend ng bentahan, at higit pang magpapahirap sa US authorities na kontrolin ang pagtaas ng yields ng long-term bonds.

Ayon kay Prashant Newnaha, Senior Rates Strategist ng TD Securities Asia Pacific: "Matagal nang anchor ng global fixed income market ang Japanese bonds, ngunit ngayon ay nagbago na ang papel na ito. Ang tuloy-tuloy na bentahan ng Japanese bonds ay maaaring mag-trigger ng repricing sa global fixed income assets."

Idinagdag pa ni Newnaha na ang pagtaas ng yield ng 30-taong bond ay maaaring "ibalik sa fiscal policy ang focus ng merkado, at hindi lang monetary policy," at binigyang-diin na mataas na ngayon ang ratio ng utang ng Japan sa GDP kumpara sa huling panahon na nasa 3% ang yield ng 10-taong Japanese bond.

Gayunpaman, may dahilan din para asahan ang pagbili. Ayon kay Den Miki, Senior Rates Strategist ng Mitsui Sumitomo Nikko Securities, ang nakaraang dalawang auction ng 30-taong bond (parehong ginawa sa yield na nasa 4%) ay nag-record ng relatively mataas na bid-to-cover ratio, at ang life insurance at non-life insurance institutions ay mabilis na namimili ng ultra-long-term bonds nitong huli.

Subalit, sinabi rin niya na sa kasalukuyan, na hindi pa malinaw ang hangganan ng pagtaas ng yield, ay ayaw pa ring mag-extend ng duration nang malakihan ang mga mamumuhunan. Inaasahan ni Den na ang resulta ng auction ay magiging average hanggang bahagyang mahina.