Sa panahon ng "storm sa bond market," ang merkado ay nakatuon sa auction ng 30-year Japanese government bonds ngayong araw.

Habang tumataas ang mga pangmatagalang pandaigdigang rate ng interes, ang 30-taong Japanese government bond auction na gaganapin sa Huwebes ay binabantayan nang mabuti ng merkado. Kapag mahina ang resulta nito, hindi lang Japan ang magkakaroon ng epekto—maaaring umabot pa ito sa buong mundo.

Ang yield ng 30-taong Japanese government bond ay umabot na sa 4.155%, halos nangunguna sa pinakamataas na antas mula nang ilunsad ang bond na ito noong 1999. Kasabay nito, unang beses ngayong linggo na umabot sa 3% ang yield ng 10-taong Japanese government bond—pinakamataas sa loob ng tatlong dekada.

Pataas ang pangamba sa pinalawak na fiscal agenda ni Prime Minister Sanae Takaichi, at ang halaga ng susunod na taon na budget proposals mula sa iba't ibang departamento ng gobyerno ng Japan ay pumalo sa rekord na antas, lalo pang nagpapalala sa alalahanin ng mga investor tungkol sa pagbabawas ng utang ng gobyerno.

May dagdag na epekto rin ang mga senyales ng monetary policy sa auction na ito. Nagbigay ng pahiwatig si Bank of Japan Governor Kazuo Ueda ngayong linggo na posibleng magtaas ng rate sa policy meeting ngayong buwan, at sinabing isasaalang-alang ang mga panganib ng pagtaas ng presyo sa kanilang desisyon. Tugma ang kanyang pahayag sa mga naunang pahayag ni US Treasury Secretary Janet Yellen tungkol sa pangangailangan ng aksyon.

Binalaan ng mga tagamasid ng merkado na kung hindi maganda ang resulta ng auction, maaaring magdala ito ng reverse pressure sa US Treasury, at gawing mas kumplikado ang pagsisikap ng US authorities na kontrolin ang pangmatagalang rate.

Kumpara sa 10-taong government bond, mas sensitibo ang 30-taong bond sa fiscal risk at supply-demand structure.

Sa di-magandang sitwasyon ng tumataas na pandaigdigang pangmatagalang rate at sumisirit na presyo ng langis, maayos na nairaos ang auction ng 10-taong government bond noong simula ng linggo, ngunit mas mabigat ang market test para sa 30-taong bond.

Ipinaliwanag ng mga strategist ng Barclays na sina Ayao Ehara at iba pa sa kanilang research publication:

Inaasahan namin na magiging mahina hanggang katamtaman ang kabuuang resulta. Nasa mataas na antas ang yield dahil sa pagtaas noong nakaraang buwan, at malapit sa makatwirang presyong base sa pangmatagalang mga salik, pero nananatili ang mga alalahanin sa fiscal side na naglagay ng pressure.

Ayon kay Prashant Newnaha, Senior Asia-Pacific Rates Strategist ng TD Securities, nagbago ang papel ng Japanese government bond sa pandaigdigang fixed income market. Sabi niya:

Matagal nang anchor ng global fixed income market ang Japanese government bond, ngunit nabaliktad na ang logic na ito—kapag lalong tumindi ang sell off ng Japanese bonds, posibleng magdulot ito ng repricing sa global fixed income market.

Binanggit ni Newnaha na ang tuloy-tuloy na pagtaas ng 30-taong yield ay maaaring bumalik ang focus ng merkado mula sa monetary policy patungo uling fiscal policy—lalo na’t mas mataas ang debt-to-GDP ratio ng Japan ngayon kumpara noong huling umabot sa 3% ang 10-taong yield.

Binalaan din ng Bloomberg market strategist na si Mark Cranfield na posibleng bumagsak sa ilalim ng 100 basis points ang spread ng yield ng 30-taong Japanese at US government bonds.

May ilang suporta ang merkado.

Sinabi ni Miki Den, Senior Rates Strategist ng SMBC Nikko Securities, na ang dalawang nakaraang auction ng 30-taong bond na ginanap sa yield na mga 4% ay nakakamit ng relatibong mataas na bid-to-cover ratio, at mas mabilis na ang pagbili ng ultralong government bonds ng life insurance at non-life insurance institutions kamakailan.

Subalit iginiit din ni Den na habang hindi pa malinaw kung kailan titigil ang pagtaas ng yields, maingat pa rin ang mga investor na palawigin ang duration risk. Inaasahan niya na ang resulta ng auction na ito ay nasa pagitan ng "katamtaman" at "mahina".

Ibig sabihin nito, ang auction sa Huwebes ay magiging mahalagang panukat ng pandaigdigang trend ng bond market. Sakaling hindi umabot sa inaasahan ang resulta, hindi lang fiscal confidence ng Japan ang susubukin—maaaring maging bagong mitsa ito ng pagtaas ng global borrowing costs.