Ang dolyar ay humina ng dalawang magkasunod na buwan! Ang pinalaking buyback ng U.S. Treasury ay nagdulot ng pag-aalala sa polisiya; inaasahan ng Wall Street na posibleng bumaba pa ito sa Setyembre

Napag-alaman ng APP ng Zhihu Finance na ang dolyar ng US ay nagpatuloy ng paghina sa ikalawang sunod na buwan noong Agosto, kasabay ng plano ng Kagawaran ng Pananalapi ng US na pabilisin ang muling pagbili ng mga government bonds, dahilan upang magkaroon ng bagong pag-aalala ang mga dayuhang mamumuhunan tungkol sa direksyon ng patakaran ng US, at muling ginising ang haka-haka sa merkado na maaaring pabor sa mahinang dolyar ang mga patakaran ng administrasyong Trump. Samantala, kahit umangat pansamantala ang dolyar dahil sa hawkish na pahayag ni Federal Reserve Chairman Walsh kamakailan, nananatiling may malinaw na dibisyon ang merkado kung maisasakatuparan nga ba ng Federal Reserve ang inaasahang pagtaas ng interest rate na kasalukuyang naka-precio.

Bumaba ng 0.9% ang Bloomberg US Dollar Spot Index noong Agosto, na sumunod sa pagbaba nitong 1.3% noong Hulyo, kaya’t ikalawang sunod na buwang bumababa. Sa unang walong buwan ng taon, limang beses nang nagtala ng pagbaba ang index na ito, at kasalukuyang nararanasan ang pinakamahabang sunod-sunod na buwanang pagbaba simula Pebrero.

Isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit naapektuhan ang dolyar ngayong buwan ay ang mas agresibong polisiya ng debt management ni US Treasury Secretary Besent. Mas maaga ngayong buwan, hindi inaasahang inanunsyo ni Besent na plano ng US Treasury na palawakin pa ang sukat ng government bonds buyback, at sinabi niyang posibleng umabot sa mahigit $4 bilyon ang bawat isang beses ng buyback. Ang hakbang na ito ay nagdulot ng pagkabahala sa mga dayuhang mamumuhunan, gayundin binuhay muli ang pagpetsahan ng merkado na maaaring may tendensiya ang iba’t ibang patakaran ng US government na pahinain ang dolyar.

Bilang tugon, sunud-sunod na nagbawas ng long positions sa dolyar ang mga hedge fund, asset management company, at iba pang mga speculative investors. Dagdag pa ni Besent noong Lunes, magkapareho sila ng posisyon ni Federal Reserve Chairman Walsh ukol sa isyu ng bonds. Ang pahayag na ito ay nagdulot muli ng atensyon ng mga mamumuhunan sa interaksyon ng fiscal at monetary policies ng US.

Sinabi ni macro strategist Tatiana Darie na matapos muling pagtibayin ni Walsh ang 2% inflation target ng Federal Reserve noong isang linggo, bahagyang lumiit ang pangamba ng merkado tungkol sa kredibilidad ng monetary policy; subalit, paalala ng pinakabagong pahayag ni Besent, ang kanyang mas aktibong pakikialam sa merkado ay nagdadala pa rin ng karagdagang policy risk sa dolyar.

Bumaba ng humigit-kumulang 0.2% ang dolyar noong Lunes, bahagyang binawi ang nadagdag noong Biyernes. Noong Biyernes, nangako si Walsh na pabababain muli ang inflation sa US pabalik sa 2% na target ng Federal Reserve, dahilan upang lalo pang sumiklab ang pagtaya ng merkado sa karagdagang pagtaas ng interest rate. Mahigit limang taon nang mas mataas ang inflation sa US kaysa sa 2% target ng Federal Reserve.

Sa kasalukuyan, inaasahan ng mga mangangalakal na mahigit 50% ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre, at mas tumaas din ang pagtaya ng merkado sa karagdagang paghigpit ng monetary policy ngayong taon.

Karaniwan, ang mas mainit na inaasahan para sa pagtaas ng interest rate ay nagpapataas ng yields ng dollar assets, na nagbibigay ng suporta sa dolyar. Subalit, naniniwala ang ilang institusyon sa Wall Street na maaaring masyadong agresibo ang kasalukuyang presyo ng merkado pagdating sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve.

Inaasahan ng strategist ng Wells Fargo na si Erik Nelson na maaaring lalo pang humina ang dolyar sa Setyembre dahil malamang na hindi maisakatuparan ng Federal Reserve ang kasalukuyang naka-precio na lawak ng pagtaas ng interest rate. Kung ito'y magkatotoo, habang umatras ang mga mangangalakal sa kanilang dating mga taya sa pagtaas ng rate, posibleng muling managot sa repricing pressure ang yields ng US bonds at ang dolyar mismo.

Sa ngayon, ang galaw ng dolyar ay naapektuhan ng dalawang magkaibang puwersa ng polisiya. Sa isang banda, muling pinagtibay ni Walsh ang 2% na inflation target at nagbigay ng senyales na lalong ihihigpit pa ang monetary policy kapag kinakailangan, nagpatatag sa kumpiyansa ng merkado sa kredibilidad ng policies ng Federal Reserve, pati na rin nagbigay ng suportang teknikal sa dolyar.

Sa kabila nito, ang pinalawak na buyback ng US Treasury bonds ni Besent at mga mas agresibong hakbang sa pamilihan ng bonds ay nagdulot ng pangamba sa mga mamumuhunan na posibleng ninanais ng US government na pahinain ang long-term borrowing costs, kasabay ng muling pagbuhay ng usap-usapan ukol sa patakaran para sa mahinang dolyar.

Kaya kahit umiinit ang inaasahan ng merkado sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, hindi pa rin nakakukuha ng tuloy-tuloy na puwersa pataas ang dolyar. Dahil sa division ng polisiya, naging mas sensitibo ang merkado sa foreign exchange sa mga economic data ng US. Lalo na't hindi kumbinsido si Walsh na magbigay ng forward guidance, ibig sabihin ay mas kailangang umasa ang mga mamumuhunan sa bawat datos ng ekonomiya upang mahulaan ang susunod na hakbang ng Federal Reserve.

Ngayong linggo, nakatuon ang merkado sa pinakabagong employment report ng US na ilalabas sa Biyernes, para mas maunawaan ang lagay ng ekonomiya at labor market ng Amerika.

Sinabi ni Bank of America forex strategist Alex Cohen na magiging napakahalaga ng economic data ng US sa Agosto. Kapag mahina ang resulta ng jobs at inflation, maaaring magpanatili ng hindi pagbabago ng rate ang Federal Reserve; pero kung lalagpas sa inaasahan ang datos, posibleng muling maging mas prayoridad ang pagtaas ng interest rate, gayundin susubukin muli ang kredibilidad ng polisiya ng Federal Reserve.

Habang hinihintay ng merkado ang panibagong economic data, nagsimula nang tumaas ang volatility ng dolyar. Sa nakaraang dalawang araw ng kalakalan, umangat ang isang buwang implied volatility ng US Dollar Index, senyales na naghahanda ang mga mangangalakal para sa posibleng mas matinding swing sa exchange rate sa mga susunod na linggo.

Sa kabuuan, ang dolyar ay nasa isang environment kung saan humihila ang mga senyales mula sa fiscal at monetary policy. Ang pinalawak na US Treasury bonds buyback ni Besent ay muling nagbigay ng pag-aalala sa merkado na posibleng pabor sa mahinang dolyar ang US government, samantalang pinatibay ng hawkish na posisyon ni Walsh ang inaasahan sa interest rate hike at nagbibigay ng suporta sa dolyar. Sa pagpapatuloy ng pagbaba ng dolyar sa ikalawang sunod na buwan, kung masuportahan ng US jobs at inflation data ang kasalukuyang presyohan ng merkado para sa rate hike ay magiging isang mahalagang salik sa pagtukoy sa kalakaran ng dolyar sa Setyembre.