Ano ang ibig sabihin ng "niche market" sa gold?

Ang alokasyon ng ginto sa mga portfolio ng mamumuhunan sa Amerika ay nananatiling mababa, ngunit labis itong sensitibo sa dagdag na kapital.

May-akda: Bu Shuqing, Wallstreet Insights

Malaki ang market cap ng ginto, ngunit nananatili itong "niche asset" sa mga portfolio ng kanluraning mamumuhunan— at ang katangiang ito mismo ang dahilan kung bakit napakataas ng sensitivity ng presyo ng ginto sa pagpasok ng karagdagang pondo.

Ipinapakita ng pagsusuri ng Goldman Sachs na noong Disyembre noong nakaraang taon, ang gold ETF ay bumubuo lamang ng 0.17% ng mga pribadong portfolio ng pananalapi sa Amerika, mas mababa ito kaysa sa pinakamataas na antas noong 2012. Tantsa ng Goldman Sachs, tuwing tumataas ng 0.01 percentage point ang bahagi ng ginto sa portfolio ng Amerika, tataas ang presyo nito ng halos 1.4%. Nangangahulugan ito na kahit banayad na pag-agos ng kapital ay sapat na upang magkaroon ng makabuluhang epekto sa pagtaas ng presyo ng ginto.

Sa kasalukuyan, kabilang ang ginto sa pinakamalaking buwanang pagtaas sa kasaysayan. Karagdagang pinatunayan ng kalkulasyon ng JPMorgan para sa Mayo 2025 ang mataas na sensitibidad ng market— kung ililipat ng mga dayuhang mamumuhunan ang 0.5% ng kanilang kinikilalang US assets patungo sa ginto, katumbas ito ng humigit-kumulang $70 bilyon bawat taon, at sa kondisyong iyon ng merkado, maaaring itulak nito ang presyo ng ginto pataas ng halos 18% taun-taon.

Sa kabila ng laki ng merkado, limitado ang tunay na liquidity

Kung susukatin sa kabuuan, kabilang ang ginto sa pinakamalalaking klase ng asset sa mundo.

Tinatayang ang kasalukuyang above-ground gold reserves ay umaabot sa higit $30 trilyon, at noong mas maaga ngayong taon, ang lingguhang turnover sa London spot market ay umabot sa $1 trilyon. Mahigit $300 bilyon ang average na arawang turnover ng ginto sa buong mundo.

Gayunpaman, sa malaking bahagi, ang kahanga-hangang dami ng transaksyon ay isang ilusyon lamang.

Ayon sa ulat ng Bloomberg, ang transaksyon ay karaniwang nagaganap sa pagitan ng mga bangko, market makers, algorithmic funds, at mga forex traders, hindi totoong bagong kapital na nakikipagkompetensya para sa mismong pisikal na ginto.

Dahil sa estrukturang ito, mahirap para sa gold market na sumalo ng malalaking salin ng kapital mula sa bond investors na hindi nagtutulak ng malaking pagtaas ng presyo. Para sa mga naghahanap ng safe haven dahil sa pag-aalala sa utang ng Amerika, nagiging "capacity bottleneck" ang gold market, na siya ring tulak ng presyo pataas.

Papalakas ang “currency devaluation trade”

Ang pangunahing lohika sa likod ng kasalukuyang presyo ng ginto ay ang tuloy-tuloy na focus ng merkado sa pangmatagalang borrowing cost ng Amerika. Ang tinatawag na “currency devaluation trade” ay nangangahulugan ng pagtaya ng mga mamumuhunan na babawasan ng mga policymakers ang interest rates at kakainin ang purchase power ng US dollar para malutas ang utang— kaya't bumibili sila ng ginto bilang hedge.

Iniulat ng Bloomberg na kung magpapatuloy ang mga pagsisikap na pigilan ang matagalang borrowing costs ng Amerika, lalo pang titibay ang logic ng trade na ito.

Ngayong Biyernes, magbibigay ng talumpati si Federal Reserve Chair Walsh sa Jackson Hole, Wyoming, at tututukan ng merkado ang kanyang mga pahayag. Kung magbigay siya ng senyales na nagsisimula nang makaapekto ang fiscal pressures sa monetary policy, lalo pang dadami ang interes sa ginto at magkakaroon ng bagong katalista ang “currency devaluation trade”.

Kung magpapatuloy, nakasalalay sa atensyon ng mga mamumuhunan

Nakadepende ang pagpapatuloy ng rally ng ginto kung mananatiling nakatutok ang mga mamumuhunan sa utang ng pamahalaan ng Amerika, kaysa alalahanin ang giyera sa Iran o ang lumalaganap na artificial intelligence investment craze.

Sa estruktura, nananatiling mababa ang alokasyon ng ginto sa mga portfolio ng kanluraning mamumuhunan— lalo na matapos ang maraming taong malakas na performance ng US stock market, napigil ang relatibong atraksyon ng ginto. Ang low allocation na ito ang ugat ng mataas na sensitivity ng gold price sa inflow ng kapital, pero nangangahulugan rin ito na kung magbago ang sentimyento ng mga mamumuhunan, mananatiling malaki ang potensyal ng pagtaas ng presyo.