Hindi pa nagsisimula ang Jackson Hole, ngunit nauna nang lumabas ang "hawkish" na tono ng Federal Reserve! Diretsang sinabi ni Schmid na hindi pa sapat ang taas ng interest rates, at muling bumalik sa mesa ng kalakalan ang panganib ng dagdag na pagtaas ng interest rates.

Nalalaman ng APP ng Pananalapi ng Zhihui na habang tumataas ang kita ng long-term Treasury bonds ng Estados Unidos at patuloy na umaakyat ang mga benchmark na gastos sa pangungutang ng mga korporasyon sa credit market, ang mga pandaigdigang mamumuhunan ay nakatuon ang kanilang atensyon sa pandaigdigang taunang pagpupulong ng mga central bank sa Jackson Hole. Ang pinakahuling pahayag ni Kansas City Federal Reserve Chairman Jeff Schmid bago magbukas ang merkado ng US noong Huwebes ay tila isang "hawkish na paunang salita" bago ang opisyal na agenda ng central bank conference—sinabi niya sa isang panayam sa media bago ang pagbubukas ng Jackson Hole summit na ang 3.5%—3.75% na federal funds rate ay maaaring nananatiling maluwag, at hindi mahigpit. Para sa mga mamumuhunan sa pamilihang pinansyal, ang pangunahing kaganapan sa pagpepresyo na makakaapekto sa buong Setyembre at maging sa estratehiya sa trading para sa natitirang taon ay walang duda na ang keynote speech ni Federal Reserve Chairman Kevin Walsh sa Jackson Hole summit sa Biyernes ayon sa lokal na oras.

Sinabi ni Schmid, habang patuloy na nasa itaas ng 2% target ang inflation, hindi umano pinipigilan ng kasalukuyang interest rate ng Federal Reserve ang ekonomiya ng Estados Unidos. Ayon kay Schmid sa kanyang panayam sa Jackson Hole, Wyoming: "Para sa akin, sa tingin ko ang short-end rates ay maaaring nananatiling maluwag. Kaya, mayroon pa tayong kailangang gawin."

Pumanig si Schmid sa kampo ng pagtaas ng interest rate, ang debut ni Walsh sa Jackson Hole ang sentro ng global pricing

May hindi pagkakasundo ang mga ekonomista sa kung kailangan pa bang itaas ang interest rate ng Federal Reserve sa mga susunod na buwan para pigilan ang inflation. Ipinakita ng pinakabagong datos ng inflation price na inilabas noong Miyerkules na sa nagdaang taon hanggang Hulyo, ang pinaka-paboritong inflation indicator ng Federal Reserve—ang PCE price index—ay tumaas ng 3.7% year-on-year, na malayo sa 2% target ng Fed, at tumaas ng 0.2% month-on-month, na mas mataas sa inaasahan ng merkado na 0.1%.

Noong pulong ng Hulyo, bumoto ang mga policymaker na panatilihin ang benchmark federal funds rate ng Fed sa pagitan ng 3.5% hanggang 3.75%. Tatlo sa mga may karapatang bumoto sa monetary policy ng Fed FOMC officials ang bumoto laban dito, pabor sa agad na pagtataas ng rate.

Ipinapakita ng minutes ng pulong ng Fed na ilan sa mga opisyal, kabilang ang mga walang karapatang bumoto, ay sumusuporta pa rin sa pagtaas ng rate, at marami pang ibang opisyal ang nagsabing kung hindi bumaba ang inflation, dapat higpitan pa ang monetary policy.

Sinabi ni Schmid: "Ilang kasamahan ko ang bumoto laban noong nakaraang pulong, kaya maari ko ring isama ang sarili ko sa kampong iyon."

Ang pahayag ni Schmid ay kasabay ng pagbubukas ng taunang pandaigdigang seminary ng mga central bank na gaganapin ng Federal Reserve sa Grand Teton National Park. Magkakaroon ng keynote speech si Federal Reserve Chairman Kevin Walsh sa Biyernes kaya’t tututukan ito ng mga mamumuhunan.

Ang susunod na pulong ng mga policymaker ay sa Setyembre 15 hanggang 16, at susundan pa ng isang pulong sa huling bahagi ng Oktubre, bago ang midterm elections sa politika ng Estados Unidos. Sinabi ni Schmid na hindi siya naniniwala na maaapektuhan ng eleksyon ang mga desisyon ng Federal Reserve.

Nang matanong tungkol sa eleksyon, sinabi niya: "Pagpasok namin sa conference room, makapagsasabi kami ng aming totoong pananaw sa takbo ng ekonomiya, at hindi ko talaga iniisip na isasama ang eleksiyon sa mga konsiderasyon sa desisyon. Siguradong hindi ‘yan papasok sa aking desisyon."

Tinuligsa din ng Kansas City Fed Chairman ang pananaw na bumagsak na ang kredibilidad ng Federal Reserve. Noon, ang sablay na performance ni Federal Reserve Chairman Kevin Walsh sa press conference noong Hulyo ay nagdulot ng negatibong reaksyon sa merkado ng bonds.

Sinabi ni Schmid: "Para sa akin, hindi ko nakikita ang ganitong sitwasyon."

Mas nakatuon ang mundo sa Jackson Hole kaysa sa ulat ng Nvidia! Ang talumpati ni Walsh ay maaring magpasya ng susunod na galaw ng risk assets

Sinabi kamakailan ni Ann Miletti, senior executive mula sa kilalang Wall Street investment institution na Allspring Global Investments, na mas dapat ikabahala ng Wall Street at retail investors ang nalalapit na Jackson Hole Global Central Bank Economic Policy Seminar kaysa sa ilalabas ding earnings at forecast ng ‘global AI computing power leader’ Nvidia (NVDA.US) na may market cap na mahigit $5 trilyon ngayong linggo.

Ayon kay Miletti, ang benchmark na corporate borrowing costs ay tumaas mula sa mas mababa sa 5% simula ng taon, papunta sa mahigit 5.5%. Bagama’t hindi mataaas na antas ito kung titingnan ang kasaysayan, “ang totoong may epekto ay ang bilis at laki ng pagbabago”—lalo na ngayong napakalaki ng capital expenditures na konektado sa AI computing power. Si Miletti ay Chief Diversity Officer din ng Allspring.

Maraming senior strategy experts mula sa Wall Street, kabilang si Miletti, ang nagbabala kamakailan na mas delikadong pagmasdan ang Jackson Hole kaysa sa earnings report ng Nvidia. Ang kanilang lohika: habang tumataas ang kita ng 10-year at mas mahaba pang US Treasury bonds sa bagong 20-year high, pinipigilan nito ang risk assets sa buong mundo, at iba na ang antas ng epekto ng dalawa. Ang earnings ng Nvidia ay tumutuon sa pagreprisyo ng demand sa AI computing, profitability at orders sa industriya—isang ‘single profit anchor’; samantalang ang talumpati ni Walsh ay potensyal na magbago ng Federal Reserve monetary policy rate expectations, long-term US Treasury bond term premium, dollar liquidity, at global risk asset discount rate—isang ‘systemic pricing anchor’.

Ang unang Jackson Hole keynote speech ni Federal Reserve Chairman Walsh sa Agosto 28 ay hindi lang basta pagpapalabas ng “hawkish” o “dovish” na mga salita, kundi kung magagawa ng Fed sa ilalim ng pagbawas ng forward guidance na ipatupad ang kapani-paniwalang anti-inflation reaction function—alin sa mga data ang magtitrigger ng rate hike, paano tinitingnan ang kasalukuyang 3.50%—3.75% rate range, paano iaakma ang balance sheet runoff at Treasury buyback, at kung papanatilihin ba ang 2% inflation target.

Ipinapakita ng July Fed minutes na maraming opisyal ang pumabor sa 25 basis points na rate hike; kasabay nito, ang ginagawa ni Walsh na pagbabawas sa forward guidance at pagpapaikli ng policy statement ay nagpapataas ng policy uncertainty. Tinukoy ng Goldman Sachs na ang pinabuting komunikasyon ng central bank ay dating nagpapababa ng year-ahead rate volatility ng halos 10%, kaya kung magpatuloy si Walsh sa pagiging malabo, marahil ay hihingin ng mga mamumuhunan ang mas mataas na term premium bilang “parusa sa katahimikan”—kahit hindi magtaas ng rate ang Fed, baka magpatuloy umakyat ang kita ng long-term Treasury bonds.